语音播报 |《经济管理》2020年第1期六篇会计与财务类文章

差异化股权制衡度、行业异质性与全要素生产率——基于混合所有制

李双燕  苗进

国有企业引入非国有资本对投资效率的影响

向东  余玉苗

融资杠杆率与中国企业全球价值链攀升

肖宇  田侃

加入行业协会能促进企业技术创新吗——中国民营企业的微观证据

杨进  张攀

股价高估与企业社会责任的关系研究

刘柏  王一博

用户创新期望对员工创新行为的影响——一个有调节的中介模型构建

王晓艳  高良谋

领导容错行为能否提高员工的积极性——一项跨层次研究

周星  程坦

CSR中伪善行为对消费者惩罚意愿的影响

樊帅  田志龙  郭娜

空气污染与旅游经济的时空关系及影响机理

方叶林  程雪兰  王芳

中国股票市场的绿色激励：可持续发展视角

刘 勇  白小滢

子公司业务、债务承担与上市公司融资约束

马忠  王龙丰  崔茹梦

天气如何影响个体行为和企业活动——对天气要素影响机制的文献综

高维和  张婕琼

1

差异化股权制衡度、行业异质性与全要素生产率——基于混合所有制企业的证据
李双燕  苗 进西安交通大学经济与金融学院；陕西省创新驱动与产业升级研究中心
【摘要】在中国混合所有制改革的实践中，由于国有企业改制为混合所有制企业和民营企业通过引入国有资本参与混合所有制改革的动机不同，其股权制衡效果可能存在差异，且该效果也会随行业而变化。本文区分国有类和非国有类混合所有制企业，实证研究了差异化股权制衡度对两类企业全要素生产率的影响。研究结果发现，公司治理制衡度与全要素生产率呈倒“U”型关系，混合主体制衡度能促进生产率的提升，混合主体深入度对生产率的影响在两类混合所有制企业下有显著差异。分行业考察发现，在垄断行业中，公司治理制衡度的提高能促进生产率的提升，而混合主体制衡度对生产率影响不显著。混合主体深入度对生产率的正向影响只存在于国有类混合所有制企业中。在竞争行业中，三类股权制衡对生产率的影响接近总体样本结论。在公益行业中，公司治理制衡度对生产率的影响不显著，混合主体制衡度对生产率有负向影响，混合主体深入度与生产率的“U”型关系只在非国有类混合所有制企业中呈现。本文研究结论的政策启示在于，在制定混合所有制分层分类改革的政策时，应视行业差异与企业性质不同，设计恰当的公司治理结构，并适度把握混合主体的多样性与深入性。 【关键词】混合所有制；差异化股权制衡；行业异质性；全要素生产率

2

国有企业引入非国有资本对投资效率的影响
向 东  余玉苗武汉大学经济与管理学院
【摘要】本文以国有企业引入非国有资本的混合所有制改革为制度背景，手工收集了2008年—2016年A股制造业国有上市公司非国有股东持股与人员委派数据，从企业股权结构和高层治理两个层面考察了非国有股东参与对国有企业投资效率的影响。研究表明，非国有股东股权结构参与和高层治理参与均能够有效提高企业的投资效率，非国有股东股权结构参与能够有效提升非国有股东高层治理参与，而且非国有股东高层治理参与在非国有股东股权结构参与促进企业投资效率的作用机制中起着中介效应。进一步研究发现，非国有股东参与对国有企业投资效率的促进效应主要体现在有效抑制中央国有企业的投资过度和有效缓解地方国有企业的投资不足两个方面。 【关键词】非国有股东；高层治理；投资效率；中介效应

3

加入行业协会能促进企业技术创新吗——中国民营企业的微观证据
杨 进  张 攀西南财经大学财政税务学院；四川大学商学院 【摘要】在简政放权和政府职能转变的背景下，以行业协会为代表的企业间组织在公共政策制定和提供社会服务上的作用日益重要。本文从制度理论和交易成本理论视角考察了行业协会组织对民营企业技术创新的效应及其影响机制，并以2004年至2012年5次全国民营企业抽样调查数据，实证研究发现：加入行业协会对民营企业技术创新投入强度和创新产出绩效均存在显著正向影响；行业协会影响民营企业技术创业的机制主要是通过增加民营企业外部融资，扩大企业市场活动空间范围以及增强对企业产权的法律保护三条路径实现；行业协会对民营企业技术创新的促进作用与制度环境密切相关，行业协会的推动作用在市场化程度较低的地区更大；相对于有政治关联的企业，行业协会的正向影响对没有政治关联的企业更为显著；企业家主导型行业协会和政府主导型行业协会都能够有效促进民营企业创新，且现阶段后者的作用更大。在推动创新驱动发展战略的背景下，应发挥行业协会在补充市场和政府力量的重要作用，推动企业技术创新和产业转型升级。 【关键词】行业协会；技术创新；市场化水平；民营企业

4

股价高估与企业社会责任的关系研究
刘 柏  王一博吉林大学商学院 【摘要】相关研究成果认为，股票价格高估的影响总是消极的。基于2010-2017年中国A股上市公司的经验数据，结合升值动机与防御动机视角，本文提出并验证了股价高估与企业社会责任的U型曲线关系以及媒体关注度调节效应的假设。具体而言，股价高估从低水平上升至中等水平过程中，对低媒体关注度的企业社会责任行为的负向影响更强烈，而从中等水平升至最高水平过程中，股价高估对高媒体关注度的企业社会责任行为的正向影响更强烈。同时，经济后果的检验结果表明，由股价高估导致的企业社会责任投入的增加将会引起企业经营绩效的正向变动，从而提高企业的资本配置效率。进一步研究则发现，股价高估的主效应和媒体关注度的调节效应均在国有企业中更为显著。所以，股价高估并非总是不利的，重视并利用股价高估的积极作用，引导媒体关注发挥外部治理机制，对于中国转轨经济背景下资本市场的稳定发展具有一定的启示意义。 【关键词】股价高估；企业社会责任；媒体关注度；资本配置效率

5

中国股票市场的绿色激励：——可持续发展视角
刘 勇  白小滢武汉大学经济与管理学院；中南财经政法大学金融学院 【摘要】绿色金融的可持续性成为新阶段绿色金融体系建设的基本目标之一，其实现有赖于绿色企业是否具有可持续性发展特征。本文从企业可持续发展视角重新界定绿色企业，并实证检验中国股票市场是否对绿色企业做出激励反馈，以评估股票市场配置绿色资源的有效性。基于可持续发展标准下的企业样本构建绿色因子和绿色效率因子后，本文在Fama-French五因子模型的基础上构建了新的六因子模型。基于2009-2015年A股上市公司样本的检验结果表明，绿色企业股票的预期超额收益率更高，且绿色效率越高的企业，超额收益率越高。本文经验结果表明，中国股票市场存在可持续发展视角下的绿色激励。对不同效率的企业，正向超额收益率激励都存在且不同。上述结论在Fama-French三因子模型框架下、定价因子正交化后的模型中及重新分组的模型中均稳健。本文的研究结论表明，我国股票市场符合新阶段可持续发展的绿色金融体系的基本要求，但我国股票市场将绿色资源主要配置在头部绿色企业，配置效率有待进一步提高。 【关键词】绿色激励；因子模型；可持续发展；绿色企业

6

子公司业务、债务承担与上市公司融资约束

马 忠  王龙丰  崔茹梦

北京交通大学经济管理学院

【摘要】随着子公司承担经营业务与融资的比重逐步提升，上市公司业务与融资在母子公司间的结构性分布特征越来越明显，本文分析并检验了业务与债务融资在母子公司间的结构性分布对上市公司合并整体融资约束的影响。研究发现，子公司承担的业务比重或者债务融资比重越高，上市公司整体融资约束程度越高。母子公司间内部资本市场为上市公司整体及子公司提供的隐性保险效应，以及母子公司高管纵向兼任的监督效应，能够缓解子公司承担高比重业务及债务融资对上市公司融资约束的影响。母公司为子公司提供融资担保的显性保险效应能够缓解子公司承担高比重债务融资对上市公司融资约束的影响。本文揭示了子公司层面高违约风险通过业务与融资结构性分布影响上市公司整体融资约束的内在机理，丰富了融资约束决定因素的研究，并为上市公司完善子公司风险管控机制、内部资本市场与集中融资机制，解决“融资难”问题具有实践启示意义。 【关键词】业务分布；债务分布；融资约束；内部资本市场

学术板块荣誉出品整理：刘轩圆 天津农学院研究生编辑：李瑞嘉 东北财经大学本科生审核：王晶 甘肃政法大学研究生副主编：崔悦 东北财经大学本科生指导：水皮/李高波 北京交通大学博士生

END

声明：本文资料来源：http://www.jjgl.cass.cn/Magazine/Show/18237

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