37期: 雅培2016年财报解析

Original 2017-03-19 医疗木心 医业观察

前言

3月17号，雅培发布2016年财报，营收微增，净利降低；成功收购圣犹达医疗，卖掉医疗光学业务，收购美艾利尔“烂尾”；发布Alinity系列机器；未来三年业绩主要看圣犹达医疗整合效果。且随医疗木心看看雅培在诊断业务方面有何新动向。

雅培简介

雅培公司（AbbottLaboratories）成立于1888年，总部位于美国伊利诺伊州，旗下拥有四大业务板块：制药、诊断、心血管业务和营养品。业务遍及全球150个国家，员工94000人。其诊断业务专注于疾病的早期发现、诊断、治疗检测的整个过程，提供生化、免疫、血液和信息化产品等解决方案。雅培诊断在全球IVD行业排名第三。

Figure.1 雅培四大产品线

财务表现

营收数据

Figure.2 雅培2016年营收

营收达到208亿美元，增长2.2%，除去汇率影响增长4.8%；

净利下滑明显，从2015年的44亿美元下降到14亿美元，估计和收购重组有关。

各产品线表现

Figure.3 雅培2016年各产品线营收

除了营养品业务，另外三大主营业务均实现增长，其中诊断业务增速3.6%，在各项业务中表现最好，相比2015年增加1.67亿美元，诊断业务总营收48.1亿美元，净利润也是稳步提升；

心血管业务过去三年连续下滑，这也是去年雅培斥资约250亿美元收购圣犹达医疗的重要原因，以期挽回下滑趋势；

制药业务过去几年发展良好，主要专注发展中国家市场。

Figure.4 各产品线重点业务营收

区域表现

Figure.5 雅培2016年各区域营收

58% 营收来自发达国家，42%营收出自新兴市场。总体而言，新兴市场表现好于发达国家。

发达国家中仅美国和德国实现增长，新兴国家中仅中国营收下滑，未能延续2015年的增长，其余新兴国家的营收均实现增长。

过去一年，美元和几个主要新兴市场的汇率也对业务有所影响，所幸综合下来，整体营收是增加的。

研发投入

过去三年研发投入分别为14.2亿美元、14亿美元和13.4亿美元。

具体投入到各个产品线，诊断产品线是5.1亿美元，心血管业务2.59亿美元，营养品2亿美元，制药业务1.3亿美元，另有一些重组费用。

可以看出，研发投入并不是平均分配，诊断业务的营收虽不及营养品业务，但是研发投入却是后者的2.5倍。

诊断产品线

诊断业务表现良好，2016年和2015年营收增速分别为5.5%和7.3%，增速主要来自美国和国际市场的中心实验室以及POCT业务，毛利率也稳步提升。中心实验室业务在美国和中国发展不错，POCT业务在全球持续增长。

免疫生化是诊断的重点业务，营收从2015年的35.2亿美元增加到去年的36.8亿美元。而之前罗氏的年报也显示其增长很大程度上归功于免疫分析业务。可见，这几年实验室流水线是巨头的兵家必争之地。（参见《罗氏 2016年财报解析》）

新品发布

2016年，雅培推出新一代Alinity系列诊断系统。 Alinity是一个合成词，由Alignment、Innoovation和Unity三个单词组合而成。

该系列诊断系统一方面是为了将雅培旗下诊断产品线进行整合，提供更完善的解决方案，另一方面是对现有的产品进行升级换代。该系统的目的是通过集成化、高通量、减少人工失误等方面来提高效率。

2016年四季度，Alinity系列的POCT、免疫分析、临床生化以及血液筛查四大产品全部通过CE，并且在欧洲首发。在今后的两年，Alinity系列诊断系统将陆续在全球发布。四季度同时发布该系列四款新产品，可见雅培谋划良久，布局有方。

Figure.6 雅培Alinity系统介绍

具体发布产品：

发布手持式iSTAT Alinity POCT分析仪

iSTAT Alinity 是基于i STAT分析仪的升级换代产品。i STAT一直是医疗木心眼中的POCT第一神器，发布二十五年，一直被模仿，从未被超越。此次新产品表现如何，让人充满期待。

发布AliniIQ实验室信息系统

ZIKA病毒分子诊断项目通过FDA

实时HIV-1定量检测获得CE

ARCHITECT 系统的维生素D和梅毒检测在美国上市

FreeStyle Libre system 通过FDA

糖尿病监测业务新品FreeStyle Libre Pro system（雅培瞬感动态血糖仪专业版）通过FDA认证。该产品由专业医护人员使用。医护人员将一个圆形的小传感器安装在患者的上臂，用胶布固定，可留置长达14天，此后无需患者做任何操作。14天后，患者回到医生办公室，医生手持一个扫描器扫描上臂的传感器，5秒内下载这14天的血糖记录。

瞬感长期连续监测血糖，从而能够呈现全面的血糖数值、趋势和模式，并且是图形化的直观显示。其优势在于：患者无需扎手指取血来校准传感器。目前FreeStyle Libre在美国以外的市场已经拥有25万名用户。

收购重组

主要是三方面:收购圣犹达，卖掉医疗光学部门，放弃收购美艾利尔。

2016年4月，雅培宣布以250亿美元收购圣犹达医疗公司，该交易已经于2017年1月4号完成。

这起收购对于雅培具有划时代意义，意味着雅培可以在心血管领域跟美敦力一较高下。据2015数据，美敦力营收额约102.18亿美元，雅培+圣犹达约85亿美元，两者相差约17.18亿美元（美敦力只计算入心血管业务）。

圣犹达主要致力于六项关键治疗领域：心力衰竭、心律失常、血管疾病、结构性心脏病、慢性疼痛、神经疾病。其产品线比雅培更加全面，在心血管医疗器械领域位居第二，仅次于美敦力。单单从心血管器械领域讲，雅培收购圣犹达，其实是以小吞大。但无奈雅培业务范围广，整体实力更强。

2016年2月，雅培宣布以58亿美元收购美艾利尔（Alere），最后放弃。一年多时间这幕大戏跌宕起伏，剧情狗血，感兴趣的读者参见《POCT霸主之殇，美艾利尔再度推迟年报发布》

2016年9月，雅培将旗下医疗光学部门Abbott Medical Optics 以43亿美元卖给强生。这项交易将包含雅培公司旗下白内障手术、激光矫视手术以及消费者视力保健等部门中的眼科产品，预计将在2017年第一季度完成。

参考：

1.雅培年报 2015-2016

2.雅培官网

3.医趋势,全球心血管巨头之雅培-“心”的变革