财商系列：股票投资的3个反常识

在前面的文章里跟大家分析过，放在100年、200年的时间跨度里来看，股票是最重要的，也是回报率最高的投资品种，没有之一。很多人也了解到股市的财富机会，前仆后继地杀入股市，却大部分被割了韭菜，铩羽而归。

为什么会是这种结局呢？

就像巴菲特所说过的另一句至理名言：“投资很简单，但并不容易（Investing is simple，but not easy）”。有的小伙伴对这句话可能有点晕，简单和容易有什么区别吗？

我们可以从逆向思维角度来理解这句话的涵义：简单的反义词是复杂，容易的反义词是困难，这样我们就可以把这句话理解为：投资不复杂，但想做好比较困难。

不复杂说的是投资的理念，方法其实并没有那么高深莫测，真正规律性的东西就那么几条。比如巴菲特曾经总结过的“保住本金，避免亏损”，“每天都要了解你所投资企业的经营情况”，“投资的企业要有护城河，里面还游着食人鱼和鳄鱼”等等，相信每一位了解一点投资的小伙伴都能说出一些这样的原则。但真正要按照这些原则去投资却会面临很多困难，也就是所谓的“知易行难”。因为在行动过程中，一方面要面临从理论到实践转化过程中一些似是而非的认知谬误，另一方面还要克服自己心理、本能中的一些错误冲动。

我们说过学习投资是人生中的一种修炼，修炼过程中一般会经历三个阶段：

第一个阶段是“不知道自己不知道”。

这时候往往只是听说了几个投资名词，基本可以算是对投资一无所知却不自知，凭着一股“无知者无畏”的勇气进入市场，但很快就感受到了镰刀的锋利；或者刚开始凭运气赚了点钱，但很快就会凭实力亏掉。

第二个阶段是“知道自己不知道”。

经过了第一阶段还没有被洗出局的人，发现自己不懂的东西太多，痛定思痛，变得低调谨慎，学然后知不足，开始能够真正深入的研究和实践，收益状况也开始改观。

第三个阶段是“知道自己什么知道，什么不知道”。

这时候已经知道了自己的认知边界在哪里，知之为知之，不知为不知。一方面不断学习拓展自己的认知边界，一方面坚持在自己的能力圈内投资，并能够取得可观的收益。

投资者一般都会经历这三个阶段，大部分人是处于第一阶段和第二个阶段，甚至有的人在第一阶段碰的头破血流之后，就一蹶不振离开了市场。但一个真正的投资者会随着时间和知识的增长，逐步开始知道自己“知道什么”和“不知道什么”，也开始了解市场“知道什么”。

想做好投资比较困难的另一个原因，是因为投资和学习一样都是反人性的，想做到真正的搞懂，并且融会贯通着实不易。

为什么我们有时候不愿意动脑筋学习，喜欢瘫在沙发上刷手机呢？这其实是我们从原始人类进化到今天一直都存在的一种本能。

在原始社会的时候什么事情最重要？毫无疑问是获取食物，这样我们才能保证能量供应和生存繁衍。那时候人类要通过采集和狩猎获取能量并不容易，环境比较恶劣的时候可能就会一连几天饿肚子，所以人的本能就会要求自己的身体在有食物的时候尽量储存能量，平时尽量降低能量消耗。

所以你看，到了现代社会吃饱饭已经很容易了，就出现了很多大胖子，这其实是因为我们储存能量、降低消耗的基因并没有变。

那么你知道我们身体的哪一部分最耗能量吗？我们有一个器官只占体重的2%，能耗却占整个身体的20%，这就是我们的大脑。所以人类本能是不愿意动脑的，这样可以节约大量能量。

而投资和学习一样，想搞好的话都需要高度智力密集型的活动，会消耗大量能量，所以说这是反人性的。

大部分人不喜欢学习，买股票的话喜欢听别人推荐，因为这样不需要动脑子，而做一个“沙发上的土豆”，恰恰是最轻松自在、最不消耗能量的。

好了，希望看到这里的小伙伴都明白这个道理了，就是想要做好投资，是需要付出智力劳动、不断学习和思考的。如果你不打算这么做，后面内容就不需要看了，慢走不送。

现在我们知道了，人类的本能很多时候是在误导我们，主要是因为时代和生存环境虽然发生了巨大变化，但我们的基因进化还相对滞后，有时候我们跟着感觉走可能是对的，但有时候又可能是错的。大家可以去延伸阅读《思考，快与慢》这本书。

比如，在我们股票投资过程中就存在一些反常识的地方，跟着感觉走可能会掉到坑里去。

归根到底，真正投资成功的人都是那些建立了正确的认知，能够把常识和反常识很好的统一起来的人。否则，投资如果像吃饭睡觉一样，大家都能很容易取得成功，那投资也就失去了意义。

下面就给大家介绍股票投资中三个有代表性的反常识，真正掌握了之后，你也许就能成为那成功的少数。

反常识一：看《新闻联播》炒股，“低买高卖”很难赚到钱

很多人认为，买股票就要多关注经济形势，国家的宏观政策等等，要每天坚持看《新闻联播》。比如国家又要加息了，或者金融危机要来了，就要抓紧把股票卖掉，甚至通过金融工具去做空市场，这样做不是很正常吗？

事实上，想通过判断股市的高点和低点，做到“低买高卖”（或者叫“高抛低吸”）来赚钱，这是一种错觉，因为极少有人可以做到这一点。

不是说你判断股市的走势这件事本身不靠谱，对形势判断准确的有识之士并不少见，而是说你即使判断趋势很正确，但想从中赚到钱却很难。因此巴菲特很少花精力去关心宏观形势，只是偶尔才了解一下。

这是不是有悖于你以往的感觉？在投资上这属于一种择时，也就是基于对市场、对各种资产未来走势做短期预测，从而做出自己的投资决策。这样做对于专业投资机构也许是可行的（虽然想盈利也并不容易），但对于我们想要实现财务自由的普通投资者来说，要摆脱依靠预测股市来赚钱的想法，下面给大家分析为什么这样行不通。

一般来说，我们会认为牛市来临的时候，价格就不断上涨，大家都情绪高涨；而熊市择时价格一路下跌，大家都垂头丧气，就是贪婪和恐惧交替上演。但实际上，这又是一种错觉。

比如2008年美国的次贷危机引发了全球性的金融危机，但如果时光能倒流，你会有一个惊人的发现：2008年美国股市有很多天是大幅上涨的。甚至说，如果我们统计美国股市近百年的历史中，单日涨幅最大的10个交易日里面，有4个居然是出现在2008年，包括这个排名的前2位。具体统计请看下图。

是不是很难想象？2008年可是金融危机爆发的顶峰啊，一个正常理性的人，如果择时的话肯定会选择卖出股票，哪怕不求回报持有现金也是安全的。但事实情况是，虽然那一年形势严峻，但是政府救市的措施也多。美国政府每次推出救市措施，第二天市场就会跳空高开，你想杀个回马枪根本来不及。

那么，假设你判断准确，在市场恐慌下跌中提前卖出，你就会因此而错过了2008年这几个涨幅巨大的交易日。这样会对收益带来多大影响呢？我们用数据来说话。

有研究者统计了1996-2015年20年间投资标普500指数的回报：

如果你20年保持持有不动的话，年化回报率为4.8%；

如果由于各种原因，你错过了这20年间涨幅最大的5个交易日，年化回报就会变成2.7%；

如果错过了涨幅最大的10个交易日，年化回报就下降到了1.3%，和存银行差不多；

如果你不幸错过了40天，年化回报率就更加惨不忍睹了，是-4%。

换句话说，这20年大约有4000多个交易日，你只要错过了其中的1%，你的财富就会每年缩水4%！

这一规律同样适用于中国股市。我们以上证综指为例，同样是这一段20年的时间：

如果这20年你一直持有上证综指股票基金，年化投资回报率是接近10%；

如果你错过了其中涨幅最大的5天，回报率就会下降到每年8%左右；

如果是错过了40天，回报率就变成每年-3.8%了。

因此我们可以看出来，市场所提供给我们的回报在时间分布上是非常不均匀的，可以说没有规律可循。对于普通投资者来说，凭自己对市场情绪的感觉来择时，就很可能错过那些市场突然出现的高回报机会，最终大幅降低自己的回报。

这就是所谓的“闪电理论”，市场的突然大涨就像是“幸福的闪电”，是无法预测的小概率事件，作为投资者如果想让幸福降临到自己身上，就一定要保证闪电劈下来的时候自己在场。

准确判断牛熊市的来临时间这件事真的很难，即使专业的基金投资公司也难以准确把握，所以普通投资者还是放弃这种想法为好。

金庸小说中给我们展现了一个丰富多彩的武林，各门各派都有自己的武功路数和高手。要达到顶尖高手的水平，并不需要懂得所有门派的武功秘籍。试图集百家之长的“南慕容”虽然招数广博，但最终也难以踏入顶尖高手的行列。反而是“北乔峰”，以少林功夫为根基，只靠丐帮的两门绝技“降龙十八掌”和“打狗棒”基本就可以打遍天下了。

对于我们普通投资者而言，应该走乔峰的道路，掌握好价值投资的基本方法，以不变应万变。选出好公司，然后在好价格的时候买入，长期持有，穿越牛熊，你会离财务自由的目标越来越近。

反常识二：被动投资比主动投资赚钱

你可能会有这种感觉：过去的十几年，买房子似乎比买股票赚钱，可以说房子只要买了大致都会升值，而买股票的呢，赚钱的没几个。

和股票相比，大家有没有觉得买房子是一种“被迫致富”？

什么叫“被迫致富”？是说房子在你不买卖的时候，你也不是很清楚这个房子到底值多少钱，市场价也只能说是个参考。而且房子的买卖过程也比较慢，两三个月算是快的，慢的半年甚至到一两年都算正常，流动性远不如股票；而且买卖一次房子，中间的各种税费很高，一般交易和过户都要通过专业的房产中介去办理，动辄就要花几万到十几万甚至更高。当政策一出大家认为房价要跌的时候，打算要出手买房的人反而会选择观望，卖房的人如果不是着急用钱，就想扛一扛可能价格就回升了，久而久之就做到了长期持有，最终享受到了房地产上涨的红利。

而买股票的人呢，价格非常透明，交易起来也方便，点两下手机就可以操作了，所以很多人就像是患了“多动症”一样，一有点风吹草动就追涨杀跌。频繁交易的结果只会让券商高兴，因为多收了交易佣金，而股民最终没赚到多少钱。

我们设想一下，如果每一套房产都像股票一样，都有自己的一个代码，可以在交易所实时交易，你估计还会有多少人能在房产的长期上涨中获利呢？

房地产投资能让大多数人赚到钱，带给我们的启示就是：我们应该像买房子一样买股票，买之前要慎重选择，一旦买入之后就不要折腾，长期持有。大家想一想，是不是很多时候我们的收益都是自己折腾没的？

巴菲特在投资中有一个成功的经验：当没有什么事情可以做的时候，就什么都不要做。

我们知道，历来都有很多基金经理试图战胜大盘指数，但真正能成功的只是极少数，我曾经给大家讲过巴菲特跟基金经理们的一场对赌，最后也是以巴菲特获胜告终。

既然长期来看市场上的绝大多数基金都跑不赢大盘指数，所以不要说投资小白，我们大多数的投资者都应该重视投资被动型的宽基股票指数基金，关于指数基金这一比较重要的投资品种，我后面会再专文介绍。

被动型的指数基金指的是基金经理们完全被动性的复制某一个大盘指数中所包含的股票，而不需要主动选择股票。

当然，对于我们自己投资股票来说，在选择投资哪只股票时我们毫无疑问是主动的，但在持有阶段我们则应该保持一种“任凭风吹浪打，我自闲庭信步”的被动心态，因为你的功课应该在股票选择阶段就已经做完了。

除非所持股票发生了重大变化，当初投资的理由已不复存在的时候你需要操作一下，否则你卧倒不动就好了。平时你也根本不需要盯着大盘研究股票的走势，基本上一年之中看几次就够了，有时间做你的朋友还有什么不放心的呢？

但是长期持有一只股票也确实并不是一件容易的事，股票上涨的时候我们会想是不是应该落袋为安，股票下跌的时候就会后悔没有早一点卖掉。

人性中都有“损失厌恶”的现象，意思是我们损失1块钱的痛苦要远大于得到1块钱的喜悦，这也是很多人“追涨杀跌”的深层原因。

巴菲特的有句名言：“如果你不能持有一只股票十年，那你就一分钟也不要持有它”。当你真正找到一只价值被低估的好股票时，如果很轻易的就决定买入或者是卖出，不但很难享受到这个公司长期发展所带来的回报，仅仅是频繁交易的手续费，就会大幅降低你的最终收益。

我们可以算一笔帐。股票每买卖一次要交印花税，过户费、经手费、券商佣金，其中印花税0.1%是卖出时收，其他3项都是双向收取，券商佣金按照万分之三，双向就是万六，只算印花税、券商佣金两项，你每买卖一次股票都会付出0.16%的费用。

假设你每周全仓买卖一遍股票，一年按50周计算就是倒腾50遍，每次买卖的成本0.16%，一年下来就是8%；即使你是每月倒腾一次，一年付出的交易成本就有1.92%，比现在1年期银行存款利率都高了。频繁交易本来就很难得到高收益，想想你还能赚多少？大概率的亏损也是很正常的。

所以再强调一下，买股票应该像买房子一样，即使房价有短期波动，说不好听的你就卧倒装死，最终总会是赚钱的。同样，被动地持有好资产类型的股票，每年还可以得到分红转股，长期持有下去，收益一定会比瞎折腾好得多。

反常识三：股票暴跌，赚钱更多

不管你有没有买过股票，应该都知道，只有股票上涨才会赚钱，下跌就会亏损，即使是你买的是好公司的股票，如果连续下跌，不也很惨吗？怎么能说股票暴跌赚钱更多呢，这不科学啊！

这又是有悖于很多人的常识的，如果你持有的真的是好公司股票，你会因为暴跌而暴富！我们常说“在别人恐惧的时候贪婪”就是这个意思。

当然，这个贪婪并不是见到暴跌的股票就贪婪，而是你经过长期深入的研究，认为确实是好公司的股票。这种股票在暴跌的时候相当于价值被大幅低估，这个时候就是你大胆买入的时机。

下面我们就以涪陵榨菜为例，来说明为什么股票暴跌的时候反而赚钱更多的道理。

涪陵榨菜虽然被称为“榨菜届的茅台”，算是个比较优秀的公司，但榨菜毕竟是个很小的行业，与贵州茅台1.77万亿的市值相比，涪陵榨菜目前的市值只有270多亿。如果放在整个食品行业的上市公司中比较，它的业绩并不算突出。

近几年涪陵榨菜的净利润最高的时候大约6亿多，在同行业内排名24，大致算是个中盘股。

涪陵榨菜自从2010年底上市以来，也是经历了起起伏伏的过程。我们来看一下2014年以来的股价走势，不到6年时间其中有几次比较大的下跌，小的起伏就更多了。

比如从2015年7月到9月，两个月时间跌去了40%；从2018年7月到11月，4个月时间下跌了1/3；2019年7月到9月，2个月下跌了30%。

就是这一只股票，如果我们从它上市开始持有至今会收益如何呢？我们来计算一下。

2010年年底涪陵榨菜上市的时候发行价是13.99元，假设你当时买了一万股，投入14万元，并且长期持有，每年分红的钱都转入再投资，一直持有到2019年，我们的收益如下表所示：

（点击图片可放大查看）

从表中我们可以看出，2019年年终我们的持股数量达到了54750股，按照2019年12月31日收盘价26.5元来算，我们的最终收益是1450875元，和2010年投入的14万元相比，翻了10倍以上，年化收益率差不多有30%。这是长期持有一只股价总体上涨的股票所获得的收益。

也许有的小伙伴会说，这只股票价格总体的趋势是上涨的，那收益高也很正常，但是如果买入的股票不断下跌怎么办，也要死扛着吗？

我们说过，好公司的股票价格和公司的业绩没有必然的联系，即使是股价连年下跌，但好公司还是会该分红的分红，该送股的送股。下面我们就假设一下，如果投入14万元后，涪陵榨菜的股价每年都下跌60%会是一种什么样的结果。

还是按照上市的发行价，每年股息再投资，加上公司的分红送股，我们把最后的计算结果放在下面的表中，最下面一行是每年股价下跌60%以后的价格，14元跌60%变成5.6元，再跌60%变成2.24元......

（点击图片可放大查看）

在这种股价每年暴跌的情况下，最终我们持有了涪陵榨菜的13958395200股股票，是139亿股哦，按照股价最终跌到了0.01元计算，你的收益是1.39亿元，比最初投入的14万翻了约992倍。但事实上涪陵榨菜只有7.89亿的股本，根本没有139亿让你买，也就是说，如果股价每年下跌60%，用不了几年整个公司都是你的了，是不是让你惊掉了下巴？是不是股票暴跌赚的更多？

当然，上面只是一种假设，这种每年都能分红的公司股价不可能一直下跌。如果真有股价大跌，价值被大幅低估的机会，那些大的资本早就大手笔买入，抬高股价了。所以只要是好资产类型的股票，你完全不用担心。

我还建议小伙伴们在发现好股票以后，要采取定投的方式建仓，而不要一次性买入。股价越跌，你就买入越多，越来越摊薄你的成本，收益也就会越高。

可能有的小伙伴发现了，前面所说的都是建立在你要投资一家好公司的基础之上的。相反，如果你投资了一家业绩很差，而且不分红的公司会怎么样呢？

比如金杯汽车，上市28年了，从未分红，期间政府还补贴了它4.72亿。上市以来，1995年、2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年共8个会计年度都是亏损的，像在2016年的时候，扣除政府补贴1.62亿后，公司依旧亏损4.24亿。

如果你投资了这样的公司，那就比投资了中石油还要惨了。即使你是在暴跌的时候买入，你的投资也只能“恰似一江春水向东流”了。

所以说，好股票暴跌的时候，恰恰是我们赚大钱的时候，前提是你要学会识别好公司。

今天给大家讲了股票投资中的三个反常识，最后总结一下：

第一个反常识是想通过判断股市的走势、“低买高卖”赚钱是很难做到的；第二个反常识是被动投资比主动投资赚钱；第三个反常识是股票暴跌的时候反而更赚钱。

在股票投资中我们要记住16个字：降低成本，被动为主，长期持有，不懂不投。

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