水塔醋业重启IPO，要和紫林醋业争“山西醋业第一股”？

近日，山西证监局公开信息显示，山西水塔醋业股份有限公司拟A股IPO，并已于11月13日在山西证监局进行辅导备案登记并获受理，渤海证券股份有限公司担任公司辅导机构。

据了解，水塔醋业成立于2009年5月12日，主要产品有老陈醋、陈醋、风味醋三大系列200多个品种，是国内食醋行业产品品种较多的企业。公司成立以来，已成为集原料基地、科研开发、制曲酿造、包装运输、营销策划、旅游文化为一体的企业集团。

同时，山西的紫林醋业也于今年6月披露了招股书。

山西作为食醋大省，其醋企数量也在全国名列前茅，然而至今还未有一家醋企踏上资本的道路。虽有水塔醋业和紫林醋业一直在勇闯资本市场，但这两家企业冲击资本市场的过程却颇为坎坷。

两家醋企的坎坷上市路

其实，对于推动山西醋企上市，山西省一直在努力。

2015年，山西省副省长王一新带领省证监局、金融办来到山西老陈醋的发源地——太原市清徐县，指示各级有关部门在企业筹备上市期间要全力配合，“在依法依规的前提下，开辟绿色通道，完善相关手续，帮助企业尽早上市，打造全国乃至全世界醋业第一品牌”。

2016年，太原市政府发布《关于促进醋产业发展的意见》，明确要求推动水塔、紫林、东湖、宁化府四大骨干企业上市，融资规模达30亿元，还给出了具体的上市进程时间表——水塔、紫林醋业2018年年底前完成A股上市，东湖、宁化府在2018年前完成新三板挂牌。

《意见》还表示，在主板上市成功的将奖励1000万元；在中小板、创业板上市成功的将奖励500万元；在新三板挂牌成功的将奖励165万元，以此激励本地醋企谋求上市。

水塔醋业在2015年12月23日，便启动了上市辅导备案，而这个辅导过程持续了近五年。

2019年8月，来自水塔醋业当时的辅导券商国都证券的工作总结提出，在为期近4年的辅导过程中，水塔醋业与国都证券均执行了双方签署的《辅导协议》中所约定的内容，国都证券按照协议的约定开展并推进辅导工作，发行人及相关辅导对象均按照协议约定予以配合，在辅导过程中亦发现一定问题，2019年5月27日，水塔醋业因环保问题，支付了12.5万元罚款。

而紫林醋业于2016年以及2017年两次提交招股书冲击IPO，均失利。在今年6月，紫林醋业再次提交招股书，至今还未有更新的消息传出。

产品单一成山西醋企上市阻碍

山西作为我国最大的食醋生产地区之一，紫林醋业、水塔醋业也是其中食醋产销的主要贡献者，这也就导致了这两家企业对食醋单品的依赖更强。

像是紫林醋业，其产品单一一直被业内人士诟病。

根据紫林醋业披露的招股书，紫林醋业主营食醋系列产品、醋饮料和料酒的研发、生产和销售。2017-2019年，公司总营收分别实现4.55亿元、5.06亿元和5.47亿元，其中99%以上均是由主营业务贡献所得。

而从产品来看，近三年其食醋营收占主营业务比例均在95%左右，分别为95.55%、95.82%和94.69%，可谓是当之无愧的营收支柱。

紫林醋业作为山西醋企的代表企业，也从侧面体现出了山西醋企的现状：产品结构单一，过度依赖食醋产品。

《调料家》战略顾问、上海至汇战略营销机构首席顾问张戟向《调料家》表示，山西醋业的上市之路艰难，可能和其品类结构较为单一有关，食醋市场的区域局限性较大，增速不快，这些企业也缺乏其它品类梯队的支撑，导致业绩增长缺乏足够的动力。

紫林、水塔谋求上市或需寻找新的增长点

那么山西醋企还有无突围的可能？

数据显示，2018年酱油和醋占中国居民调味品消费量的比重分别为60%和20%，醋成为仅次于酱油的第二大品类。食醋行业发展目前处于品牌化的中前期，也就是成长期的初期阶段，消费者的品牌意识在增强，对标日本，人均消费金额还有三倍以上提升空间，未来若能突破区域口味差异以及拓展餐饮渠道，则醋业市场会有更大的增长空间。

由此看来，发展空间巨大的醋业市场，对像是紫林醋业、水塔醋业这样的专业醋企还是很有机会的，关键是看如何发力，寻找新的增长点。

张戟对《调料家》表示，像水塔醋业和紫林醋业这样的专业醋企，需要从两个方面去寻找增长点。

第一个就食醋品类来说，他们需要去拓展食醋整个品类的用途。第二个就品类结构来说，需要更加丰富化。

比如说恒顺醋业，除了食醋品类，还有料酒，接下来可能也会强化酱油，但像水塔、紫林这些的专业醋企，其他的品类都很薄弱，所以只有增加其他的品类系列，才会找到更大的增长点。

另外，对于食醋这样的区域性品牌来说，提升产品附加值也十分重要。像是紫林醋业，除产能不足等因素外，品牌价值不高也是制约其发展的另一因素。

“相比于恒顺醋业，紫林醋业的品牌价值较低，假设产出同样的食醋，恒顺的销售额却要比紫林多一倍，所以紫林醋业更应该持续建立自己的品牌价值。”张戟表示，“品牌价值的建设不仅仅是优化品牌，还有产品的创新，提升产品品牌附加值。而提升产品品牌的附加值不仅仅是工艺、技术的创新，还有基于消费者用途化的创新，生产各种不同用途的食醋等。”

就目前看来，食醋行业虽然增长空间巨大，但竞争也十分激烈：海天收购镇江丹和醋业、千禾味业收购镇江恒康酱醋，酱油企业竞相入局食醋行业。紫林醋业、水塔醋业如果顺利上市，将要面临的压力也不会小。

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