看清当代金融市场：美元的威力

该如何理解当代金融市场和大类资产价格（黄金、原油、外汇、美股、美债、A股等）的波动？

扭住美元这个核心

就外汇市场来说，除美元、欧元外的其他货币，均为美元的影子货币。

欧日英加澳新，这几个发达经济体的货币虽然独立，但基本就是美元镜面，美元强则他们弱，美元弱则他们强，新兴经济体（包括中国），那些货币信用稍微靠谱点儿的国家，基本上都是拿美元外汇作抵押而发行本币，说是美元的影子货币可谓名副其实。

美元相对于其他货币的强弱，会造成以该国货币计价的资产（一般是房产和股市）上涨或者下跌——所以，如果想要在国际上比较该国资产价格到底高还是低，必须折算成美元，否则，用委内瑞拉或津巴布韦货币计价，该国的资产价格已高到九霄云外去了，还跌不下来……

说个靠谱的例子：日本房价。1989年泡沫经济破裂的时候，日元/美元的汇率在150左右，此后日本的房价持续下跌。

到了2012年，大约跌为原来的1/3，看起来很惨；但是，如果你用美元来计价日本的房产，其实其房价跌为原来的2/3，看起来是不是就是个正常的下跌了？

如果某种货币贬值，其造成的效果刚好相反：以该国货币计价的资产，出现大幅度上涨，如果该国货币的真实汇率以更大程度贬值，其资产实质上还是在贬值。

例如，委内瑞拉股市在2018年的涨幅超过100倍，位列全球之冠，但因为货币贬值，买股票实际是赔的。

美股，主要由美国乃至全球最精华的企业构成，代表着美国经济的好坏，它与美元的关系，略略有点复杂。

如果外围市场很好，美国经济一般般，通常会是弱美元、强股市的组合，这也是2009年到2015年的美股状态；

如果外围市场走弱，美国经济一枝独秀，那么大概率会是强美元、强股市的组合——这正是过去2年美股的状态；

如果外围市场烂到极点，美国经济也开始变差，那么大概率是弱美元、弱股市的组合——这就是个人判断未来1-2年美股的状态。

全球其他主要经济体的股市，基本上也都看美股行事，因为美元享有铸币税红利，全球经济如果变差，美国通常是最后一个表现出来，所以其他国家股市（如A股）会领先美股见底，这也是判断A股很难有更深跌幅的原因。

简单来说，美元升值，全球的主要商品价格就会下跌，包括原油、黄金、农产品及金属等，由此引发资源出口国（通常是新兴市场）经济放缓，汇率下跌，反之美元贬值则产生利好。

美元作为全球的基础货币，也是全球通胀放水的总闸门：美国如果货币宽松，全世界都会通胀；如果美元货币紧缩，全世界都会经济紧缩。

观察60年来全球GDP变动历史，你会发现美元通胀的时代，各国GDP都增长得很快；美元紧缩时代，各国GDP增加得都很少，这就是美元的威力！

（张老师人在加国公众号：canada-zh  转载请注明出处，谢谢）

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