【企业财务管理前沿】基于资产组的项目财务评价方法及应用探讨
编者按：基于财务管理理论前沿与技术演化趋势，国网能源院财会与审计研究所以能源电力企业财务管理研究为特色，长期致力于集团财务、管理会计、财税政策、电力投资、绩效评价、审计与风险管理等理论、技术与应用研究。本专栏将围绕财务管理理论前沿、管理技术创新、典型案例与国际先进经验等，结合相关成果和研究思考与读者进行交流分享。
文章导读：企业会计准则关于资产组的应用场景描述为当单一资产难以独立产生现金流量时，企业可对持续使用中产生现金流入的最小资产组合即资产组进行认定。应该说，会计领域引入资产组概念的目的主要是解决当某项单项资产难以单独产生现金流入时的价值评估问题。文章提出的基于资产组的项目财务评价方法定位于解决非独立产生现金流量投资项目（如电网投资项目）的现金流量预测问题，进而解决投资项目的经济可行性评价难题。该方法原理是在对企业现有资产与企业现金流入、流出关系分析的基础上，按照预期功能作用，将投资项目预期形成的资产作为核心资产或辅助资产纳入相应的最小资产组，测算项目投产后所属资产组预期的增量现金流入、流出水平，以此作为投资项目效益评价以及项目是否经济可行的依据，实现在项目层次上对相关企业投资的有效管控。
基于资产组的项目财务评价
方法及应用探讨
王刚
国网能源院
财会与审计研究所
一
基于资产组的项目财务评价方法应用
（一）界定项目形成资产功能定位
资产组内应存在两种以上(包括两种)能够有效区别的资产，且其中必有产生现金流入的核心资产和辅助性资产，同时这些单项资产只有在共同作用情况下才能真正为企业带来经济利益流入。因此，对于非独立产生现金流量投资项目而言，首先要对项目预期形成资产在产生现金流的过程中发挥的作用进行准确定位。例如，一个电网输变电工程项目形成资产主要包含变电站、连网线路以及通信设备。在收取输电费的业务中，前者属于能直接增加产能的核心资产，后两者则属于辅助性资产，虽然不能直接增加产能，但前者作用的发挥离不开后两者的辅助。对项目形成资产功能定位的界定既有利于后续确定项目投产后所归属的资产组，同时有利于企业在财力有限的情况下对投资项目做出科学的取舍。
（二）界定项目形成资产归属的资产组
一般而言，项目投产后存在三种可能：一是投产后形成独立的资产组，能独立产生现金流量；二是投产后与其他资产共同组成一个资产组；三是投产后并入之前已存在的某个资产组，增强了已有资产组的现金流量产出能力，如扩建、扩容工程。第一种情况与普通投资项目一致，本文重点研究后两种情况。由于资产组由其中的单项资产以特定方式结合起来共同产生现金流入，是具有特定功能和结构的整体，因此，在通过界定资产组来评估不能独立产生现金流量的项目是否具备经济可行性时，须从组合良好功能系统的角度，按特定层次结构将投资项目纳入合适的资产组内，既要考虑资产各自的功能发挥，又要考虑各项资产之间的相互联系和作用，确保资产组的科学合理划分。
（三）审核组建资产组的独立性
最小资产组要求资产组所产生的现金流入应是独立的，不依赖于其他资产(组)。因此，资产组独立性审核应重点关注三方面问题：一是要避免形成最小资产组组合的情况发生；二是组合的资产组要能真正独立产生现金流量，避免漏掉关键资产；三是组合的资产组要去除不必要的单项资产，并保证整个资产组能够正常形成现金流入。
（四）测算组建资产组的增量现金流入和流出
项目投产后与其他资产共同组成一个资产组的情况下，如果其他资产也由尚未开工的投资项目形成，则将相关项目合并作为一个项目包，统一测算项目的现金流入和流出，根据净现值是否大于零，判断项目包是否可行，不再单独判断某一个项目是否可行。如果其他资产已形成但不能独立形成现金流量，此时则视同其他资产投入为沉默成本，仅考虑其他资产的清算价值，在此基础上测算资产组的净现值是否大于零即可。
项目投产后形成资产并入之前已存在资产组的，需先测算项目投产前该资产组后续的现金流入流出，再预测项目投产后形成新资产组合的现金流入流出，通过计算两者之差即可得到拟评估项目经济寿命周期内的现金流入和流出，进而得出项目净现值。
二
基于资产组的项目财务评价方法应用案例
本文提出的项目财务评价方法是对资产组功能的拓展应用，旨在解决单个不能独立产生现金流量的投资项目经济可行性评价问题，但在投资项目预期形成的资产组界定问题上依然需要专业判断，具体包括项目导向的资产组认定模式和责任主体导向的资产组认定模式两种类型，下面以天然气管道运营公司为例予以说明。
（一）项目导向的资产组界定模式
天然气管道企业运营的现金流入来源主要是管输费收入，所以输气管线是管道资产组的核心组成部分。而矿场集气设备、输气站等其他资产虽不能直接产生现金流入，却与天然气的输送、销售密切相关，因此，与输气管线等资产共同组成资产组，是管道企业产生现金流入的必备要件。对这类公司的单个投资项目而言，可根据管道企业实际状况，以输气管线为主体，并把与之密切关联的矿场集气设备、输气站等管道资产与之组合，构建不同类型的资产组。
1.“输气管线”型投资项目
如果天然气管道公司下辖若干条管线，对于任何一条管线而言，如果从气源输送到输气站或从输气站输送到净化厂或用户实行独立结算，并按单位输气量取得管输收入，即可认为该条管线能够获取独立的现金流入。如果该条管线的维护支出等现金流出能够确定且可以用货币计量，那么该条管线符合资产组认定条件，可以确认为一个资产组。这种类型适用于上下游的输气管线均为干线的情况，此时仅需将某个单项管线投资项目纳入到建成后所归属的实行独立核算的输气线路资产组即可得到该项目带来的增量收益和增量成本，实现项目投资效益的合理量化。
2.“输气管网”型投资项目
如果天然气管道公司不是依靠单独一条管线而是要依靠若干条管线组成的管网才能完成输气任务，在数条输气管线分别从不同的气源将燃气输到同一个输气站时，若以整个管网为整体独立结算，无法确定单条管线的管输收入时，则可将该管网认定为是一个资产组。这类资产组与“输气管线”型资产组相反，仅适用于输气管线属于支线的情况。此时仅需将某个支线投资项目纳入到建成后所归属的实行独立核算的管网资产组即可得到该项目带来的增量收益和增量成本，实现项目投资效益的合理量化。
3.“矿场集气设备+输气站+输气管网”型资产组
如果天然气管道公司运营模式是借助输气管线将天然气分别从不同的生产井输到同一个输气站，或从同一个输气站向其他输气站或用户输气，则可将这些输气管线与矿场集气设备、输气站合并划为一个资产组。这种情况下，上游的输气管线一般为集输支线，下游的输气管线一般为输气干线。此时仅需将某个单项综合型投资项目纳入到建成后所归属的独立核算的输气管线与矿场集气设备、输气站一并组成的资产组，通过前后对比预测即可得到该项目带来的增量收益和增量成本，实现项目投资效益的合理量化。
4.“最小支线”型资产组
用户支付的管输费是天然气管道公司运营最直接的现金来源，直接针对用户的支线产生的现金流量。此时，可以将天然气管道分输站分输口到用户的管线整体作为“最小支线”型资产组，至于管道的主干线、分输站等则应视为总部资产，在测算单项投资项目预计带来的增量现金流入、流出时，将其分摊到各资产组。此时仅需将某个投资项目纳入到由某个分输口到用户的管线构成的资产组即可，不必分担总部资产，可直接通过前后对比，测算项目预测可带来的增量现金流入和流出，进而实现项目投资效益的合理量化。
（二）责任主体导向的资产组界定模式
实务中当投资项目数量众多时，采取上述方法工作量大且专业性强，操作难度大。因此，考虑操作的简便性，可直接将企业责任中心作为资产组进行划分。在责任中心中，一般利润中心和投资中心均可以独立产生现金流，都具备资产组的关键条件，但投资中心的层次要高于利润中心，单个投资中心可包含多个利润中心，所以相对而言利润中心属于较小的现金产出单元，更为接近资产组的空间范围，一般可直接作为资产组认定的依据。以利润中心为基础划分资产组或资产组组合有明显的优势，一是责任界限和层次较为清楚，操作方便、准确；二是有利于促进企业内部强化管理，提升投资效率。当然，这种方法以企业现有组织架构为基础，对资产组和资产组合不做明显的区分，对投资项目经济可行性的判断也是对可纳入某个资产组或资产组合的所有项目即项目包的经济性进行批量判断，资产组的颗粒度相对较粗。
专家介绍
王刚，会计学博士，国网能源院财会与审计研究所高级专家，高级会计师，金融研究室主任，主要从事集团资金管理、央企产融结合、投融资管理、资本运营等多个领域的研究工作，承担并参与国家电网公司的重大科研项目二十余项，在核心期刊、国际学术会议和主流报刊上发表中英文学术论文30余篇。研究成果先后获得国家电网公司科技进步奖，优秀调研成果奖，软科学奖等多项。
团队简介：国网能源院财会与审计研究所（以下简称财审所）成立于2009年10月，主要负责能源电力价格研究、体制机制改革和监管研究、企业财务与会计管理研究、资本运营管理机制研究、金融发展研究等。财审所积极推动开放、共享的研究交流活动，先后与英国监管机构OFGEM、英国国家电网公司、英国巴斯大学、剑桥大学、国家财政部、国家能源局、国家发改委、中国社科院等机构和专家建立常态化交流机制。
财审所下设财会与审计研究室、电力与能源价格研究室、金融研究室，现有员工29名，专业覆盖电气工程及其自动化、技术经济、财务、金融、数学、计算机科学等，平均年龄35岁，其中博士19人，具有高级职称16人，公司领军专家人才1人，专家人才2人，是一只新老结合、富有朝气、勇于创新的团队。财审所研究成果曾多次获得各类奖项，其中，中国电力科学奖技术奖及电力创新奖10项、能源创新奖3项、薛暮桥价格研究奖5项、国网公司科技进步奖24项等；发表内参专报近百篇，获得公司领导肯定；研究团队曾获得“国家电网有限公司电网先锋党支部”、“国网能源院先进党支部”、“课题攻关党员先锋团队”等称号。
往期回顾
◀【“管资本”下的混改与资本运营】大型层级式央企集团国有资本运营公司改革初探
◀【企业财务管理前沿】国有企业集团境外资金风险管控模式比较分析
◀【企业财务管理前沿】信息质量视角下区块链技术在企业会计领域的应用探析
◀【企业财务管理前沿】国家电网公司经营与财务仿真实验室——十年磨一剑，齐心铸辉煌
◀【管制电价理论与实务】妥善处理电价交叉补贴：必要性与政策沿革
◀【电力市场价格】煤电价格联动将谢幕，电力市场化改革再进一步
◀【管制电价理论与实务】集团财务公司角色承担与内部资本市场配置效率
编辑：杨彪
审核：蒋东方
根据国家版权局最新规定，纸媒、网站、微博、微信公众号转载、摘编《中国电力》编辑部的作品，转载时要包含本微信号名称、二维码等关键信息，在文首注明《中国电力》原创。个人请按本微信原文转发、分享。欢迎大家转载分享。