威马今日提交香港招股书，一场势在必行的IPO

2022年6月1日，威马正式向港交所提交招股书。按照威马最新的融资轮次推算，公司上市前估值约41亿美元，折合人民币275亿元。海通国际、招银国际及中银国际为保荐人。

此前，蔚来、理想、小鹏（以下简称蔚小理）等新势力已经提前登陆港股。完成了第一波资金募集。近期，零跑汽车，哪吒也传出在筹备港股上市的消息。威马将与二者共同争夺新势力二线梯队上市第一股。

IPO势在必行

早在2020 年，威马就在筹备科创板上市，当时的想法是成为“科创板汽车第一股”，但最终却胎死腹中。业内分析认为，这其中包含了多方面的原因，包括财务数据不好看，核心技术匮乏，股东结构复杂。一直到今天，威马的这些问题依然不容乐观。

财务数据上。

根据威马招股说明书显示，威马已推出在售车型有4款，包括EX5、EX6、W6，E5。截至2021年12月31日，公司累计交付电动汽车83485辆。

其中，2021年卖了44152辆车，同比涨了73%；营收47.43亿元，同比涨77%；净亏损82.05亿元，扩大了61%。

这个数据并不算亮相，同期的蔚小理早已跨过了10万大关。如果不是芯片影响，理想，小鹏的单月销量都维持在1万+的水平。

2019年、2020年和2021年，威马的研发费用分别为人民币8.928亿元、9.921亿元及9.812亿元，分別占同时期总收入的50.7%、37.1%及20.7%。

招股书披露，过去三年威马累计营收91.75亿元，累计亏损达174.31亿元。亟待外界输血。

核心技术上。

业内一致认为，智能电动汽车上半场是电动化，下半场是智能化，蔚小理在智能化上均有建树。小鹏从一开始就提出了坚持智能化路线，目前其最新的可实现城市领航辅助驾驶功能的NGP，将会在明年推出，蔚来和理想也都有了高速领航辅助系统NOP和NOA。

相较而言，威马在这方面显得有些后知后觉。其在智能科技上宣传最多的就是AVP辅助泊车系统。

根据沈晖的说法，威马认为自动驾驶最先落地的场景是泊车，所以威马率先在泊车上发力。值得注意的是，这套泊车系统并非威马自研，而是由供应商百度提供。

此外，相较于蔚小理等企业，威马的股权结构也比较复杂。

招股书显示，威马的股权结构如下：威马汽车创始人、CEO沈晖与王蕾夫妇持股30.82%，“控制表决权30%以上”。雅居乐集团、百度、董事会其他成员分别持股6.46%、5.96%以及13.75%。其余43.01%的股份，由数十家不同股东分别持有。

沈晖是传统车企出身，此前的资源更多集中在国资领域，从那里得到了不少资金、资源。前期确实给威马积累的不少优势，比如威马在温州建立了年产10万台的整车工厂，这是国内首家自建智能工厂的新势力；此后，威马又在湖北国资委的支持下在湖北黄冈建立了第二工厂，这让威马一进场就光环加身。

后来，为了对冲投资新势力的风险。百度，腾讯等互联网企业相继入股了具有传统汽车背景的威马，这使得威马的资金结构相对比较多元。

在市场快速发展的大形势下，威马必须通过输血来跟上市场节奏。以取得更大的突破。

智能汽车赛道很长，成败不在一时之争

威马掉队的说法由来已久。此前，《晚点LatePost》曾报道《威马汽车掉队：优等生难交卷》一文，在业内引起了不小的讨论。

对此，沈晖回应，智能电动汽车赛道很长,更像是马拉松长跑，成败不在一时之争。圈内秉承此观点的大佬不在少数，在被问及销量赶超蔚小理时，哪咤汽车CEO张勇也不止一次提到，一时的销量说明不了什么，还是要看长期的竞争力。

根据理想汽车内部预测，2025年，中国电动汽车的市场份额上限将达到800万台，理想汽车希望占据20%的市场份额，达到160台的数据。市场快速发展的大背景下，下一阶段是技术和体系的竞争。

在技术方向上，随着激光雷达在2022年迎来大规模上车，各家车企在辅助驾驶上的战争愈演愈烈。战火由高速领航辅助驾驶逐渐烧向城市领航辅助驾驶。

威马汽车在这方面也有布局，根据招股书显示，威马汽车打造了高端旗舰智能轿车M7，硬件包括3可激光雷达，4颗英伟达Orin芯片，算力超过1000T。软件方包括AVP自主泊车，以及ANP2.0，可实现高速领航辅助驾驶，软件供应商均是百度。

此外，在销售网络上。理想汽车创始人李想曾说，有和无理想销售门店的地方对销量影响很大。

根据威马招股书显示，截止2021年底，威马线下门店数量为621家，比上一年翻了3倍。希望通过更多的销售覆盖来提升销量。

威马招股书风险提示

威马在招股书中列出了11条风险提示，如下：

1、持续开发及生产安全、可靠且优质的智能电动汽车；

2、推进核心技术，包括EEA、AD/ADAS、智能座舱、电动动力总成及数字化；

3、扩大用户群体，并转化为车辆及服务的购买者；

4、扩大销售网络及服务网络，包括智能出行合作伙伴（或者伙伴门店）及直营店网络；

5、建立广为人知且受人尊敬的品牌形象；

6、营销及推广威马的品牌及服务；

7、提升运营效率；

8、适当制定产品及服务价格；

9、与供应商及其他合作伙伴保持良好的业务关系；

10、安全且具有成本效益的运营生产厂房；

11、吸引、挽留以及激励员工（尤其研发人员）；

其中，第2、3、4、5、7、8条比较重要，决定了威马接下来的竞争格局。包括核心技术、经销商网络、品牌打造等方面。

在智能化下半场，威马需要深度思考，是继续强化与百度的合作关系还是储备自研技术；

在门店建设上，根据媒体报道，此前，威马汽车采取“直营+加盟+代理”的销售模式，使得其经销商网络混乱，影响用户体验。在这一点上，威马要持续梳理直营店、加盟店和授权店的关系。

品牌传播上，不同于蔚小理等互联网出身的企业创始人善于通过自身IP营销，沈晖始终给人一种不怒不争，温文儒雅的形象。然而，近年来，随着蔚小理等企业不断攀高，威马感受到了压力，沈晖开始频繁在互联网上发声，以达到品牌传播的目的。

无论结果如何，祝福威马。有更多的选手参与，才能让整个行业更加快速的奔跑。

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