我国债券市场持续健康发展，是实体经济的重要融资渠道；截至上月底，债券市场余额达167万亿元，同比增长9.8%，稳居全球第二位，债券市场交易活跃度大幅提升。今年以来，债市持续火热，大量资金不断涌入市场，相关资管产品净值和年化收益率走高，吸引了不少公众投资者。
短期国债收益率可能受到经济预期的影响，但是超长债收益率的剧烈波动往往是受到了市场情绪的影响。近期受债市调整影响，叠加市场上编制“小作文”的出现，波动加大；从走势来看，不同品种开始出现分化，债券型基金收益率加剧波动；部分金融机构特别是农村中小金融机构在短期内大量增持长期限债券，央行针对交易激进的机构进行了风险提示。事实上，近几个月，央行已通过多个渠道数次发声，“苦口婆心”提示债券市场蕴含的风险，同时也多次强调开展国债操作将会是“双向的”，既有买也有卖。央行在《2024年第二季度中国货币政策执行报告》中提到，将增设专栏普及金融知识，以专栏方式介绍了资管产品净值化机制对公众投资者的影响。也提醒公众投资者，高收益对应着高风险，要综合权衡投资产品的风险和收益。昨天，官网“公开市场业务”专题页面中上线“公开市场国债买卖业务公告”栏目。除此之外，《报告》中还透露，监管部门为防范利率风险，已开展对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试（包括金融机构债券投资在资产负债表中的占比、债券久期、资本金能否覆盖风险等）；这里要多说一句，只要机构是本着市场化、法治化原则进行交易，金融管理部门不会直接干预。在监管一系列“敲打”操作下，效果有所显现，市场上短期博弈炒作的行为开始减少。债市纠偏，主要目的并非打压债市，货币政策保持稳健偏宽松的底色并未改变。
政策意图更多的是：一方面为了防止长期国债利率短期快速下行，偏离合理区间，影响市场预期；同时也是从宏观审慎角度，旨在阻断单边行情放大风险，警惕出现的一些杠杆交易；2022年债市调整引发理财赎回潮让许多机构难以招架的教训仍然深刻，硅谷银行利率风险事件也是前车之鉴。不过，随着近期国债、地方债发行进度也在加快，下半年国债等相关利率债供给增加，债券市场供需失衡格局有望改善，或将进一步均衡。短期内资管产品负债端压力易增难减，利率易上难下，何时企稳还需持续观察。如果喜欢今天的内容，请为我点个在看！…………………………
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