你看到了“假”CPI？这才是CPI的真实含义！

▲米筐投资提醒：本音频大小0.9M

“

引子：

国家统计局公布的1月CPI同比增长2.5，创下两年半新高；PPI同比上涨6.9%，创逾五年新高。两项代表价格水平的指数创新高，通胀预期明显上升。

而民众对CPI这一数据的真实性常常质疑，我们本身感受到的要比2.5%这个数字大多了。那么，中国的CPI是如何统计的？确实真实可靠吗？

1中国CPI的权重结构

CPI，即居民消费价格指数。反应的是一国的社会商品和服务价格水平，而CPI的涨幅过大或过小，即意味着通胀或通缩的到来。

中国的CPI指数涵盖了8大类、262个基本分类的商品与服务价格。其中，又可分为食品和非食品两大项。

基于每五年一调整的惯例，国家统计局在2016年重新调整了分类和各分类的权重占比。

调整如下：

其中，变动最大的是食品类，将食品与烟酒合并成了“食品烟酒”一项，而“茶和饮料”“在外餐饮”划进非食品项。

新“食品烟酒”项=旧“食品”项+“烟酒”项（以前属于非食品的）；

新“食品”项=旧“食品”项-“茶和饮料”-“在外餐饮”；

新“非食品”项=旧“非食品”项+“茶和饮料”+“在外餐饮”。

从权重变化看，食品类依旧是占比最大的部分，食品烟酒占比30%，其次是居住占比21%，两项已经占到CPI指数的一半权重。

食品权重的下降，正是顺应趋势的调整。中国早已不再是“一穷二白”的年代，如粮食、蔬菜、水果、蛋肉等早已满足人民的基本需求（当然特别贫困地区除外），食品在消费指数的统计中已不能再占如此大的比重。

因此，2016年的调整中，居住类、交通类和服务类的占比都有所上调，但食品占比仍有下降空间。

2猪肉是最大影响因素？

网上对中国的CPI有另一个形象的解释——China Pig Index，用来调侃猪肉对CPI的影响。

但猪肉在整个CPI统计中的权重占比其实没有那么大。

▼食品项中各分类权重

2016年新调整的权重占比中，猪肉的权重从3%左右降到了2.4%。相比其他大类，权重只是零头，但为什么说猪肉对CPI的影响这么大呢？

细看就会发现，猪肉的权重虽小，但依旧与粮食、鲜菜等大类的权重占比相当，且占食品类的比重在7%以上。要知道在粮食和鲜菜中，下面还有数十种小项，畜肉类下也还有牛肉、羊肉，因此猪肉的分量还是有一些的。

更重要的是，粮食、鲜菜、水果等产品随着蔬菜大棚等技术的成熟，其季节因素越来越淡化，其价格整体走势也相对平稳。而猪肉的波动幅度是最大的，也成为食品类中最大的变数，进而波及到整个CPI的估算。

猪周期又是影响猪肉价格最大的因素。猪仔到出栏这一时期，市场上的猪肉存量与居民需求的矛盾导致了猪肉价格波动，因此在春节期间由于需求量巨大，而存量又无法满足，猪肉价格自然会上涨一波，从而带动CPI的整体上涨。

当然，CPI里的猪肉是抽取的最多人消费的普通猪肉，若要再考虑黑猪肉、有机猪肉等高端产品，其影响会更大。

3房价为啥不统计进去？

很多人质疑CPI数据是假的，大多是因为“暴涨的房价没有统计进去”。而去年一二线城市房价大幅上涨，也引发部分人担忧对通胀的传导风险。而且2016年统计局上调了居住类权重至21%左右，似乎房价成为继食品烟酒类之后影响CPI的第二大类项目。

但如果仔细观察CPI居住类的组成结构，就能发现认为房价对通胀的的传导效应不宜高估。那么，CPI里的居住类都有什么？

在CPI统计中，与房屋相关的居住类包括4大子项目：

1、建房和装修材料：主要包括木材、瓷砖、水泥、玻璃、厨卫等修建和装修材料，占比20%左右；

2、住房租金：包括公租房租、私租房租和其他费用等3项，占比15%左右；

3、自有住房：包括估算租金、物业费、维护修理费等，占比40%左右；

4、水、电、燃料费：包括水电费、液化石油气、管道燃气和煤气等其他燃料，占比19%左右。

房价本身并没有纳入CPI统计，在自有住房的租金核算中，统计局主要考虑住房的消费属性，以房贷利率计量的成本法来衡量，房价涨幅并不直接计入CPI。

尽管房租纳入CPI，但房租变化与房价变化并非相同比例。一方面房租中的公租房价格受到管控，涨幅偏低；另一方面，CPI房租涨幅往往远低于房价，反映出房子作为消费属性和资产属性在价格上的巨大差异。

而这也是房价不会统计进CPI的最大原因，房产属于资产，房价自然属于资产价格。因方便统计国民经济核算，购房被国家统计局划分成为了投资行为，其在中国的金融属性又大于居住属性，自然不在消费价格统计范畴内。

CPI中的住房非房价的直接反应，而是房产上下游产业价格指数的变化。

国外的情况是怎样呢？

CPI的构成在国际上大差不差，大多分为食品、住房、交通、医疗等几大类，但各国因自身的经济状况和恩格尔系数，各分类的权重有所差别。

以美国为例，住宅在其CPI统计中占了42%的权重，可谓分量及重。但其中，住宅也不是直接统计的房价涨幅，而是包含虚拟租金的价格变动，即当居民没有自有住房时每月租房的等值租金支出水平高低。

▼美国CPI构成

除了美国，世界各国居住类商品和服务价格均不含自有住房的虚拟租金部分。此外，有些国家将购置房屋的“抵押贷款利息”和“物业费”等计入“居住”类价格之中，比如加拿大。

因此，在每次公布CPI时，不必再呼喊房价没有统计进去，以后也不会统计的。

4真正的通胀率是多少？

为什么人们感受到的通胀和统计局公布的数字不一样呢？

真实情况是，居民在生活中，感受到了衣食住行等各方面的价格波动，应该属于广义上的通胀，用公式表达即：

M2增速-GDP增速=真实通胀率

每年的M2都以10%以上的速度增加，社会上的钱越来越多，原来1块钱创造1份GDP，到如今变成了2块钱创造1份GDP，导致购买力下降，这就是居民切身感受到的通胀。而房价这一特殊因素，又将这一感觉加深。

而从改革开放至今，平均每年的真实通胀率在12%左右，意味着人民币每年的实际购买力下降12%。我们的资产配置收益要跑赢的也正是它，而非一个简单的CPI。

米筐投资相关历史文章推荐：

---

▼通过以下方式搜索阅读“米筐投资年鉴”，后台回复“年鉴”可查看使用说明。

END

未经许可禁止转载，回复“转载”获取须知。商务合作请联系：185 0043 0043。投稿邮箱：[e-mail]。

长按二维码加主编微信：

↓↓↓点击“阅读原文”查看更多历史文章！