雨润重整进入关键阶段：公司招募重整投资人

来源丨不良资产行业观察综合新华财经、小债看市、锋雳

“南雨润、北双汇”，这是当年雨润的江湖地位。然而曾经中国最风光的民企之一，如今却面临整体破产重整，且重整范围扩大至旗下120家企业。

破产重整新进展

雨润集团重整案又有新进展。记者获悉，雨润控股集团管理人根据案件需要正招募重整投资人。对于此次招募和遴选重整投资人，雨润方面称，为了顺利推进并完成公司重整工作，由重整投资人提供资金支持，全面优化债务人的资产结构、债务结构和股本结构，最终打造股权结构优化、治理结构完善、资产质量优良、具备持续经营能力和盈利能力的公司。

2020年11月，南京中院宣布受理7家雨润相关公司的破产重整申请；今年2月，雨润控股管理人向南京中级人民法院提交申请，将地华实业等77家公司合并入雨润控股重整案。

重整的主要目的在于恢复企业的正常且持续营运，招募投资人作为重整计划的核心内容，必然对重整程序产生重大影响。

雨润列明了重整投资人条件，包括重整投资人应具备较高的社会责任感和良好的商业信誉，同时未被人民法院列入失信名单或被采取限制高消费措施；重整投资人或其出资方应拥有足够的资金实力进行重整投资，并能出具不低于其拟投资总额度的资信证明或其他履约能力证明；以及重整投资人应当符合监管机构要求的其他相关条件。

随着业务改革的推进，雨润的业绩表现逐渐向好。雨润食品2020年度亏损同比收窄，“雨润系”上市公司中央商场则实现近三年来首次扭亏为盈。

业绩亏损 债务压顶

据官网简介，雨润控股是一家集食品、地产、商业、物流、旅游、金融和建筑等七大产业于一体的民营企业集团，总部位于江苏南京，员工总数近13万人。

目前，雨润控股旗下拥有雨润食品和中央商场两家上市公司。

从股权结构上看，祝义财直接持有雨润控股100%股权，是公司实际控制人。

2015年以来，雨润控股旗下雨润食品业绩持续亏损，在2018年亏损额达到峰值47.59亿港币，近年来合计亏损163亿港币。

2020年上半年，雨润食品实现营业收入75.36亿港元，同比增长1.9%；实现归母净利润-4.08亿港元，较上年同期减亏9%。

值得注意的是，去年雨润食品虽在减亏，但却仍处于净负债状态。

截至2020年6月末，雨润食品总资产为92.71亿港币，总负债111.32亿港币，净资产-18.61亿港币，资产负债率120.7%，其实从2019年起它就已经“资不抵债”了。

据悉，雨润食品于2020年6月未偿还的银行贷款约为人民币50.3亿元，当中约45.64亿元为未能满足银行的借款契诺的款项。

另外，雨润控股旗下另一家上市公司中央商场目前则处于“ST”状态。

2018年以来，中央商场也陷入持续亏损“魔咒”，2018和2019年分别亏损3.4亿元和5.88亿元，2020年前三季度其营业收入大幅下滑66%，亏损额有所收窄，但经营性现金流由净流入转为净流出2.24亿元。

值得注意的是，不仅业绩亏损，中央商场还被巨额债务压顶，财务杠杆水平高企。

截至2020年三季末，中央商场总资产为139.11亿元，总负债130.47亿元，净资产只有8.63亿元，资产负债率高达93.79%。

2017年以来，随着流动负债的不断增长，中央商场的流动资产已无法覆盖前者，短期偿债能力指标持续恶化，存在较大短期偿债风险。

更为严重的是，雨润食品和中央商场的债务风险已传导至雨润控股。

据统计，近年来雨润控股的终本案件中，执行标的总额为52.5亿元，未履行总金额52.5亿元，可以看出其100%未履行，历年来被执行总金额高达125亿元。

据统计，2019年以来由于未履行生效的法律文书，“雨润系”掌门人祝义财已经5次被限制高消费，申请人包括华能贵诚信托、信达资产等。

“南雨润、北双汇”，这曾是雨润的江湖地位。

如果雨润没有走多元化道路，如果祝义财没有骗补和暗箱操作，不知道如今的雨润将是什么样子。真可谓“眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。”

首富成首负

祝义财生于1964年一个贫困农村家庭，由于家境贫寒学业进行的也不顺利，好在他知道知识改变命运，一边帮衬家中维持生计一边想办法学习，终于在21岁考上了合肥工业大学，在半工半读中平稳毕业。随后，他幸运的得到当时人人羡慕的铁饭碗，到省交通厅下属的海运公司上班，可一年后祝义财便毅然结束了一眼望到头的铁饭碗，揣着200元工资跑去做水产倒卖生意，并做成了人生第一单价值9000万元的生意，净赚480万元。

20世纪90年代，年仅28岁的祝义财发现高温肉制品行业十分风靡，但低温肉制品在国内还未工业化，瞄准了这个没有竞争的蓝海市场，祝义财来到南京，踏着政策红利在南京政府大力扶持下将一废弃罐头厂改造成雨润集团，并从银行获得280万贷款引进了国外先进设备，建成了10条自动化肉类加工生产线。雨润火腿肠就此诞生，并立即火遍南京大小高档酒店，这为祝义财的“猪肉帝国”打开了市场。

1995年，祝义财成功从水产老板晋升为低温肉制品行业的领军亿万富翁，雨润年产值破1亿元，面对与日俱增的市场需求，产能问题迫在眉睫，为扩充产能，32岁的祝义财于1996年收购了濒临破产的南京罐头厂，创下江苏首例民企并购国企名震一时。得到工厂及人力后，当年销售额增至1.6亿。

此后，祝义财开始资本运作，前后共低价收购25家国企，体量迅速扩张。2001年，雨润营收达到34亿元，2003年突破62亿元成为国内最大的低温肉食品企业，当时兴起了“南雨润，北双汇”的说法，更是与老牌金锣一同被誉为国内肉食行业“新三国”。

一路政策、资本绿灯的雨润沉淀了大量资金和国企改革大量低价收购而来的土地，祝义财毫不犹豫杀入地产行业，从此肉王变楼王。

2002年，祝义财注册成立了江苏地华房地产发展有限公司，并于10月份花2300万元，收购了国有地产公司，获得开发许可证，持证上岗，正式进军住宅地产。但祝义财并不满足于民宅，他看上了南京国企上市公司中央商场，获得中央商场就能正式进军商地，顺便还能借壳融资，一石二鸟。2005年2月，雨润系江苏地华获得了中央商场23.17%的股权，超过南京国资，成为第一大股。同年，雨润登陆港交所。

但是，祝义财的牢狱之灾就此埋雷。为了低价获得股份，祝义才和中央商场的领导达成“默契”，不发布利好、压低利润、稳定职工，以保证低收购价格。收购完成，同年10月中国雨润港股主板上市，一举募资15亿港元，祝义财个人身价暴涨30亿。

不得不承认的是，祝义财的计划宏伟而戏剧，雨润食品为土壤给房产供养，江苏地华负责民用住宅，中央商场负责商业地产。工农业项目圈地，房产收割，看上去是个完美的闭环，但是这无时无刻不再考验雨润食品的资金链。

知情人士向锋雳介绍称，江苏地华在南京的第一个楼当时被百姓称为肉楼，拿火腿肠盖的楼。2010年祝义财用项目圈地，一口气签下60个项目，“333”战略现在看来简直空中楼宇，30个省会城市建设农副产品交易中心，300个地级市建设物流中心，3000个县建设种养基地。这些项目少则10亿，多则100亿，一时间雨润集团的资金周转非常困难。

胆子大，路子野是行业对祝义财的评价，发展初期祝义财吃政策补贴，两头挣钱，拉账期补亏空。但这一切在2014年戛然而止。2015年3月，祝义财被监视居住，雨润两家上市公司先后停牌，企业遭受重创。其实自从2012年起，雨润食品的销售额就在逐年下降，2015年时亏损近29亿元。

据雨润食品年报，2005年至2015年10年间，其主要盈利模式是政府补贴。2005年-2015年，其累计获得的政府补贴超过40亿港元，占到10年总利润的46.38%。

自2012年起，雨润食品的业绩便开始萎靡不振：2012年至2014年，其营业额逐年下降，净利润分别为-5.16亿元、3714.7万元、4837.88万元。而此前的3年里，雨润食品的净利润都在14.5亿元以上，其中，2013年若无政府补贴扶持雨润亏损将超1亿元。

雨润的商业梦支离破碎，祝义财超然的自信主要来自于肉制品行业“后浪赶超前浪”。

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