湖北城投平台梳理（上）

联系人：陈雨田

摘要

■湖北位于长江中游，与7省相邻，是重要的交通枢纽。2016-2019年湖北经济增速高于全国，2020年受疫情影响骤减，低于全国。湖北2020年人均GDP、GDP规模均处全国中上水平。湖北为“三二一”产业结构，三产中房地产业占比较高。汽车产业为湖北省第一大支柱产业，代表企业包括东风汽车、三环汽车等。

■2020年湖北财政自给率居全国中下、公开负债率不高。2020年湖北省一般公共预算收入2511.5亿元，同减25.9%。税收收入占比76.6%，财政自给率为29.8%，排名全国第23位。2020年末地方政府债务余额为8029.9亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）23.2%，排名全国22位。

■湖北积极防范化解隐性债务风险，湖北省第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要中提到，“强化政府债务预算和限额管理，规范举债融资行为。规范发展地方融资平台公司，防范化解地方政府隐性债务风险”。

■湖北经济省会集聚效应明显，武汉经济体量遥遥领先。（1）武汉2020年GDP总量为15616.1亿元，比排位第二的襄阳市高239.3%；宜昌GDP规模也相对较大，在4000亿以上，其余城市多在1000-3000亿之间，省管县级市和林区在1000亿以下。（2）GDP增速分化，鄂州降11.8%，恩施、武汉、襄阳、咸宁、宜昌、仙桃、孝感、十堰增速在-5%以上，其余在-8%至-5%之间。（3）武汉人均GDP最高，2020年达到12.7万元；黄冈和恩施人均GDP较低，均低于4万元。

■17个下辖市州财政实力差距较大，武汉领先。武汉综合财力（转移支付未披露）超过2000亿元，其余市州均在500亿以下。财政自给率最高的是武汉市，为51.1%，其次为仙桃和随州，其余各市财政自给率多分布在10%-30%间。从地方政府债务负担来看，省会武汉债务规模较大，其余相对较少，武汉2020年末债务余额4553.8亿元，其余均在800亿以下；从负债率来看，神农架林区最高，为67.1%，其次为恩施州30.9%，武汉、十堰、黄冈、荆州在20%-30%之间，其余各市小于20%。

■湖北城投发债较多，全省地级、省管县级市均有发债主体，城投债余额7025.4亿元。其中省会武汉的城投平台数量和金额相对集中。存续债金额较高的主体主要有湖北交投、武汉地铁、联投集团、汉江国投和湖北科投等，截至2021年7月7日存续债规模各有828.0亿、569.6亿、472.0亿、410.6亿和280.0亿。从评级分布看，AA平台占主导，占56.4%，AAA、AA+、AA-平台各占8.5%、15.4%、19.7%。湖北城投债2024年为第一个到期小高峰，到期占存量的21.9%；其次为2026年上半年，到期占存量的9.1%。

■风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等。   

正文

1湖北省概况

1.1. 区位

湖北位于长江中游，与7省相邻，是重要的交通枢纽。湖北位于我国中部，长江中游南岸，洞庭湖以北，东临安徽、南接江西、湖南，西连重庆，西北与陕西接壤，北与河南毗邻。省域面积18.6万平方公里，辖12个地级市（含1个副省级市）、1个自治州（恩施州）、3个自治县（仙桃、天门、潜江）和1个林区（神农架），省会为武汉市。湖北东、西、北三面环山，中间低平，呈略向南敞开的不完整盆地。湖北为我国老工业基地之一，年末规模以上工业企业15769家，优势产业为装备制造业、建筑服务业等。

1.2. 经济和产业

2016-2019年湖北经济增速高于全国，2020年受疫情影响骤减。2018-2020年湖北省GDP为4.2万亿、4.6万亿、4.3万亿，实际增速为7.8%、7.5%、-5.0%，2018、2019年增速高于全国，2020年大幅下降，低于全国。

产业结构较为稳定，第三产业占比逐年升高，房地产业增加值占比较高。2020年湖北三产结构为9.5∶39.2∶51.3。第三产业中房地产业占比较高，为38.3%，住宿餐饮业占比较低，为13.0%，批发零售、金融、交运仓储物流分别占比34.8%、29.0%、23.2%；2020年金融业增加值同比增长6.3%，房地产、批发零售、交运仓储物流和住宿餐饮业均同比下滑。

横向对比来看，湖北人均GDP、GDP规模均处于全国中上水平。2020年人均GDP为74440.0元，排名全国9位，相当于全国的103.4%；2020年GDP规模排名全国8位。

汽车产业为湖北第一大支柱产业，2019年湖北汽车产量贡献全国的8.8%，其他优势产业包括冶金、机械制造、电子信息等，代表企业包括东风汽车、三环汽车等。

1.3. 地方财政实力

湖北2020年财政自给率处于全国中下水平。2020年，湖北省一般公共预算收入2511.5亿元，同减25.9%，主要系疫情冲击影响所致。其中，税收收入1923.4亿元，占比76.6%；政府基金性收入3229.3亿元，同减7.1%；国有资本运营收入3.2亿元，同减82.2%。2020年湖北省财政自给率为29.8%，排名全国23位。

1.4. 政府债务情况

湖北公开负债率处于全国中下水平。截至2020年末，湖北地方政府债务余额为8039.9亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为23.2%，排名全国（从高到低）第22位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）401.3%，处于全国（从高到低）第11位。

1.5. 隐性债务化解情况

湖北省积极防范化解隐性债务风险，省第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要中提到，“强化政府债务预算和限额管理，规范举债融资行为。规范发展地方融资平台公司，防范化解地方政府隐性债务风险。” 

2湖北下辖市州概览

本部分分析湖北17个市州（12个地级市、3个省管县级市、1个自治州、1个林区）经济、财政、债务情况。

2.1. 湖北17下辖市州经济发展情况

湖北省会集聚效应明显，武汉经济体量遥遥领先。从GDP规模来看，武汉2020年GDP为15616.1亿元，比排位第二的襄阳市高239.3%；襄阳、宜昌相对较强，在4000亿以上，县级市和林区规模较小，在1000亿以下，其余各市差异不大，在1000-3000亿之间。

从GDP增速看，2020年湖北下辖市州GDP均负增长，鄂州降幅最大，为11.8%；恩施、武汉、襄阳、咸宁、宜昌、仙桃、孝感、十堰GDP增速在-5%以上；其余在-8%至-5%之间。

湖北下辖市人均GDP差距较大，其中武汉市2020年人均GDP为126686.7元，其次为宜昌、鄂州、襄阳、潜江，分别为106068.1、93132.6、87474.1和86315.8元，黄冈和恩施人均GDP较低，均低于4万元。

2.2. 湖北17下辖市州财政实力比较

从综合财力来看，湖北省各下辖市财政实力差距较大。省会武汉最强，综合财力（不考虑转移收入）超过2000亿元，为2768.4亿元；其次是襄阳、黄冈和荆州，综合财力在300-400亿之间；十堰、仙桃、咸宁、随州、潜江、天门和神农架林区财政实力相对较弱，综合财力在100亿元以下。

湖北省各地级市财政自给率最高的是武汉市，为51.1%，其次为仙桃和随州，财政自给率分别为38.0%和30.0%，其余多分布在10%~30%之间。17个下辖市中，武汉一般公共预算收入最高，为1230.3亿元，其余各市均在200亿以下，鄂州、随州、仙桃、潜江、天门和神农架一般公共预算收入较少，小于50亿元。

从一般公共预算收入构成看，2020年湖北省各市一般公共预算收入中税收占比均较高，多数位于70~80%之间。其中，仙桃市最高，为89.0%，其次是武汉、宜昌和鄂州，税收占比在80%以上，神农架占比最低，为67.8%，其余各市均在70%-80%。 

2.3. 湖北17下辖市州债务水平

从地方政府债务规模看，省会武汉债务规模较大，其余各市差异较小，武汉市2020年债务余额达4553.8亿元（不考虑隐性债务，下同）；其次襄阳、宜昌和荆州，政府债务余额在500-800亿元之间；鄂州、随州、天门、仙桃、潜江和神农架债务规模较小，在200亿以下；其余各市在200-500亿之间。

从负债率来看（债务余额/GDP，不考虑隐债），神农架林区负债率最高，为67.1%，其次为恩施州，为30.9%；武汉、十堰、黄冈、荆州负债率大于20%，其余各市在20%以下。 

3湖北城投发债情况概览

除神农架林区之外，湖北其余16市均有发债城投主体，其中武汉市发债主体最多，为33家，其次为襄阳、宜昌和荆州，分别有11家、9家、9家，黄石、黄冈、孝感、荆门、恩施各有5家，咸宁、鄂州分别有4家和2家，随州、天门、仙桃、潜江各1家。截止2021年7月7日，湖北城投平台存续债券共计837支，余额7025.4亿，共涉及124个发债主体。存续债金额较高的主体主要有湖北交投、武汉地铁、联投集团、汉江国投和湖北科投，截至2021年7月7日存续债规模各有828.0亿、569.6亿、472.0亿、410.6亿和280.0亿元。

从平台层级来看，省级发债平台共9家，债券余额为1813.3亿，占比25.8%；市级平台52家，债券余额为3702.9亿，占比52.7%；区县级平台63家，债券余额为1509.2亿，占比21.5%。

从主要城市发债情况看，省会武汉的城投平台数量和金额较集中，其余各市城投平台数量和金额分布较分散，武汉市城投平台以省级为主，其次为市级，发债金额合计3363.1亿元；其余各地级市城投平台以市级为主，区县级为辅，襄阳、宜昌、黄石发债金额在500-800亿之间，荆门、荆州、咸宁、黄冈、孝感、十堰、随州城投发债金额在100-400亿之间；县级市、恩施州发债金额较小，在100亿以下。

从评级分布看，湖北AA平台数量较多，共66家，占比56.4%；AAA、AA+、AA-平台各占8.5%、15.4%、19.7%，A-、BBB+、BBB平台各1家，占比0.9%。

从湖北省城投债的到期规模分布情况来看，2024年为第一个到期小高峰，到期金额1541.8亿元，占存量的21.9%；其次为2026年上半年，到期金额636.3亿元，占存量的9.1%。

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