板块重启！纷纷涨价！

周一A股终于挺起了脊梁骨，全面注册制落地后，大家普遍预期新股接下来会越来越多，短期会造成市场不利。结果周一A股打了大家的脸，没有任何回调，直接就开启了拉升模式。

截至收盘，沪指涨2.06%报3290.34点，深成指涨2.03%报11954.13点，创业板指涨1.28%报2480.79点，上证50指数涨2.73%，北向资金净买入60.03亿元。

这就是A股，当大家都一直看空的时候，反而大涨了，不走寻常路！

从盘面看，周一领涨的板块主要是电信、金融、基建等蓝筹白马，这些权重板块的走强，直接带动了市场的疯狂，要知道中国电信涨停，中国移动、中国联通大涨超6%，整个券商板块涨幅超4%，工程机械整个板块涨幅超6%，三一重工直接涨幅超8%，所以沪指涨幅一度超2%，上证50是所有指数中涨幅最高的。

从这一点就可以看出，周一是权重白马驱动市场的大涨，当然也于注册制全面化这个政策有关。因为注册制全面化之后，意味着接下来退市也会常态化，参考国外股市，以后很多基本面比较差的或者业绩持续亏损的公司将会退出历史舞台，相反一些大盘蓝筹白马股因为基本面给力反而会受到资金的追捧。

另一方面，多数蓝筹白马股大涨，本身他们估值也比较低，市场高低切换，再加上注册制的推动，所以导致它们迎来了一波疯狂的上涨。但需注意的是，由于上述方向内部个股体量相对较大，大多是以震荡向上结构为主，想要连续呈现高角度上涨的概率较低。 

对于当前市场，国金证券表示，“国内政策红利期，海外紧缩预期缓和期，双期叠加，内外共振，A股市场或有望重演反转级别的行情，进击中小成长。尽管近期全球市场在紧缩预期变化之下波动有所加大，但随着美国经济持续下行和通胀回落，紧缩缓和大势所趋，这将持续成为市场交易主线。

A股做多窗口或延续至2023年一季度末和二季度初，一方面全国两会召开引领政策预期达到高潮，另一方面美联储最后一次加息或发生在3月下旬或5月初的议息会议。”

多家纸业公司纷纷发出涨价函，纸业市场重新启动，

2月2日，江苏凯盛纸业宣布，从2月5日开始，对旗下灰纸板价格上调50元/吨，打响了节后涨价“第一枪”。

近日，太阳纸业、晨鸣纸业、玖龙纸业等龙头造纸企业也纷纷发出涨价函，从2月中旬起，白卡纸价格将上涨100元/吨。此次提价，是时隔半年白卡纸首次集中提价。

除了白卡纸，其他品种纸的价格也将上涨。

太阳纸业自2月15日起对所有涂布和非涂布文化纸在现有价格基础上上调100元/吨，同时自3月1日起，在上述调价的基础上继续上调100元/吨，也就是总上调200元/吨。

此外，自2月20日起，公司生活用纸出货价格也将上调200元/吨。

甚至有传言称，行业里文化纸的价格由6500元/吨上涨到13000-14000元/吨。面对飞涨的纸张，一些网民说，如今的猪肉都要一万多元，纸的价格都快赶上猪肉了。

（一）复盘2022年，纸企普遍业绩下滑。

数据显示，2022年1~10月，规模以上造纸和纸制品企业利润总额同比下降40.36%，行业面亏损升至26.76%。

1月末，晨鸣纸业发布2022年业绩预告，公司预计实现归母净利润1.6亿元至2亿元，较上年同期下滑90.32%至92.25%；扣非归母净利润为-1.88亿元至-1.48亿元。

公司表示，报告期内，国内市场需求不足，机制纸销量同比下降，影响效益发挥。同时，受木片、化工、原煤等原材料及能源价格上涨影响，生产成本同比上升幅度较大，导致毛利率同比下降。

博汇纸业预计2022年度实现归母净利润2.21亿元至2.9亿元，较上年同期减少83%至87%。

对于业绩大幅下滑，公司解释称，2022年产业链供应链不畅，地缘政治冲突外溢影响持续，经济下行风险加大。

公司主要原辅材料进口纸浆和木片成本较上年同期上升，同时因消费市场需求不足，公司主营产品售价同比下降。

综合以上因素，2022年度盈利水平出现同比回落。

此外，山鹰国际、民丰特纸等公司业绩表现也颇为低迷。

多家港股纸业公司去年业绩也表现不佳。例如，2月13日晚，理文造纸发布盈利警告，预计2022年盈利较2021年下跌约60%，主要由于集团边际利润下跌。

总体看，均是供给端原材料价格持续上涨，而下游需求受疫情影响有所萎缩，导致行业景气度下滑。

（二）造纸行业的基本面情况

造纸行业各细分产品很多，需求量的变化也不一样。

目前纸及纸板按用途可以大致分为文化用纸、包装用纸、生活用纸和特种纸四类。其中，包装用纸和文化用纸占据了绝大部分的市场份额。

文化用纸方面，2022年以来，受能耗双控影响，进口木浆价格持续上涨，纸价随之下跌。

瓦楞纸及箱板纸市场也因供需矛盾升级，纸价持续下行为主。

生活用纸方面，因疫情影响下游需求被抑制，加之木浆价格涨幅较大，多家生活用纸企业在 7 月后宣布提价，但木浆价格维持高位导致业内企业利润同比下滑。

白卡纸方面，在木浆价格上涨推动及国内需求不振的背景下，白卡纸2022年价格先扬后抑。

特种纸方面，2022年以来，多家特种纸企业在原材料价格持续上涨的趋势下发布涨价通知，纸价呈上涨态势，但因为提价滞后于原材料价格上涨，导致特种纸企业整体经营业绩仍出现下滑。

整体来看，2022年以来，纸浆、煤炭及化工品等原材料价格处于高位，明显侵蚀纸企利润。

纸浆和废纸等原材料成本占据造纸企业总成本的60%左右。文化用纸和白卡纸原料以木浆为主，包装用纸原料以废纸和废纸浆为主。

木浆价格方面，2022年4月中旬发生的芬兰造纸工人工会罢工导致芬兰全境54家制浆、造纸和纸板厂自5月16日至7月1日处于闭厂状态，造成国外浆厂供应量下滑，加之乌克兰局势持续发酵，浆价保持震荡上行。

彼时，供应端的炒作使得纸浆价格高歌猛进，直冲7500元/吨附近，处于历史高位。直到下半年，浆价也依然坚挺。

可见，造纸行业也是典型的顺周期行业，其景气程度与宏观经济走势呈现显著的正相关关系，且其波动相较宏观经济的波动更为剧烈。

同时，该行业也属于成熟产业，供给驱动行情，上游的纸浆生产商通常较为强势，掌握着整条产业链的主要利润。

（三）在提价的大背景下，纸企或迎来一波红利？

中诚信国际注意到，近期智利Arauco等大型制浆企业公布扩产、投产计划，木浆供应紧张状态有望缓解，加之全球货币政策收紧，通胀下行，原料价格有望回落，后续纸企盈利能力有望改善。

对此，机构认为：未来，随着海外浆厂供应放量，木浆价格或有望回调，缓解纸企的成本压力。

从成本端来看，进口木浆、木片价格在23年或继续下行，叠加汇率变动，纸企成本有望逐步回落，随着低价进口木浆陆续到港，在二季度成本或迎来明显下降。

从纸价来看，23年国内下游需求复苏或驱动上半年纸价上行，近期文化纸陆续发布涨价函，计划2月中旬及3月初提涨100-200元/吨，白卡纸厂商也有提涨。

若成本改善和纸价提升同时实现，造纸行业盈利在23年上半年有望明显修复。

之前，我也给大家提到过一些，像太阳纸业，作为国内最大的民营造纸企业，主要产品有文化纸、双铜纸、瓦楞箱纸板和溶解浆等，是行业的优质标的。

还有五洲特纸，公司深耕于特种纸领域，业务包括食品包装纸、格拉辛纸、描图纸和转移印花纸及文化纸。其中食品包装纸为第一大业务，收入可以贡献50%。

同样深耕特种纸的还有仙鹤股份，其前瞻性地布局于热转印纸、食品包装用纸、格拉辛纸等高景气纸种。

根据现有的投产计划，预计2024年底前将分别新增造纸、制浆产能93万吨、70万吨，未来5年，浆纸产量年均复合增速将达23%。这在涨价的大背景下，有很大的成本优势。

写在最后，萝卜君还给大家准备了一些企业概括，如下图，欢迎大家点赞收藏！

资料来源《中国造纸行业展望，2023年2月》，中诚信国际，2023年2月

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