登海种业：玉米饲料需求旺盛，量价齐升助推业绩高增长

2020年元旦以来，国内玉米价格长期维持在高位，主要是因为在养殖行业高盈利背景下，玉米播种面积和临储库存均出现下滑，而且下游生猪产能也在快速恢复。现阶段，玉米供给缺口明显，持续支撑玉米价格上行，带动玉米种子行业景气度回升。

A股上市公司中，中小板企业登海种业(002041)作为国内玉米种子龙头，有望充分受益玉米行业复苏，推动业绩高速增长。

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国内玉米种子龙头

2000年12月8日，莱州市登海种业（集团）有限公司整体变更设立山东登海种业股份有限公司。登海种业现阶段主要从事农作物新品种选育、许可证规定经营范围内的农作物种子生产、分装、销售，长期致力于玉米育种与高产栽培研究工作，主要产品包括玉米杂交种、蔬菜杂交种、花卉种苗、小麦种、水稻种。公司的利润主要来源于玉米杂交种，主推品种为登海、先玉、良玉系列玉米杂交种。

凭借多年苦心经营和经验积累，登海种业目前已成长为国家玉米工程技术研究中心（山东）、国家高新技术企业、国家创新型企业、国家玉米新品种技术研究推广中心和国家认定企业技术中心、山东省泰山学者岗位、山东省玉米育种与栽培技术企业重点实验室、玉米产业技术创新战略联盟等多个具有行业影响力的技术创新平台。

此外，登海种业还被纳入国家和农业部重点实验室。先后获得国家星火一等奖、国家科技进步一等奖、山东省科技进步一等奖等25项国家及省部级奖励，在海南省和公司驻地建有稳定的育种基地，具有较强的技术研发和创新能力。

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供需矛盾显现，行业景气度持续提升

我国种子行业已经形成上游育种、中游制种、下游销售的完整产业链，其中育种环节是种子行业技术壁垒最高的环节，也是种子行业的核心环节。

种子行业中，上游一般是育种，主要根据病虫害、环境和特定的要求研发出相应的高性状品种，常见的育种方法包括杂交育种、基因工程育种和细胞工程育种等。中游为制种环节，种子企业一般采用委托第三方生产的方式，约定生产面积、数量、质量标准和价格等，收获后进行回收。下游就是销售。

我国是全球第二大种子市场，仅次于美国。全球种子市场规模整体呈现出稳定增长趋势，2015年全球种子市场规模有所下滑，其后开始回升。根据农业农村部数据，美国是全球第一大种子市场，市场规模占比35%，其次是中国，市场规模占比23%，法国和巴西市场规模占比均为6%左右。

玉米作为我国第一大粮食品种，占粮食种植面积的42%。根据Wind数据，2018年，我国玉米产量2.57亿吨，消费量为2.75亿吨，进口量448万吨，出口量2万吨，进口占消费比为1.63%，进口依赖度低。下游消费主要有饲用、工业加工、食用及种用四大用途，其中，饲用、工业加工、食用及种用量占比分别为53.78%、36.53%、2.88%、0.36%，饲用及工业消费占比高达90.31%。

自2018年猪瘟爆发以来，国内生猪养殖领域经历凛冬之后开始于2019年快速恢复，而且从供给端来看，受大豆种植提升影响，玉米播种面积有所下滑，而去库存加速化，和草地贪夜蛾对玉米减产的威胁仍在，玉米供给端承压；从需求端来看，全国能繁母猪存栏于2019年10月首次环比转正，2020年6月首次实现同比正增长，随着能繁母猪产能的快速释放，饲料中玉米的需求将逐步放量。

据农村部8月份预测，2020、2021年度，我国玉米供需缺口达到1648万吨。

虽然魏百刚今天表示，玉米价格上涨是收储制度改革以来的恢复性上涨，特别是在生产成本增加的情况下，价格适当上涨具有一定的合理性。虽然魏百刚认为玉米价格难以持续上涨，但玉米价格未来一段时间维持目前水平还是可以预期的。国内玉米产业链内企业将持续受益供需紧张。登海种业作为国内玉米种子龙头企业，有望直接受益玉米缺口持续提升业绩。

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