稳健定投，步步为营！——投资周报-20221204

投资周报 第52期

提醒：本文乃个人思考笔记，不构成任何投资建议。

写在前面，自从10月11日开始“被放假30天”后，周报停更了整整两个月，从本篇开始，我会继续每周更新。上次周报还是国庆节期间——《杰出的投资者会乐见熊市儿！——投资周报-20221003》

（1）整体综述

过去两个月，A股H股走势基本一致，都走出了一次大深V，其中最低点大约发生在10月31日，自从港股通深化南下资金在港股权重越来越大以及中美打架在美中概股纷纷香港二次上市以来，H股就基本不随美股了，而是随A股变化。

美股过去两个月有分化，科技属性较高的纳斯达克属于震荡状态，但是偏重传统工业的道琼斯指数则不一样，走出了一波大涨，两个月涨幅约20%。

过去两个月，最重要的事情一方面是美联储11月加息75个基点以及美联储释放加息退坡的讯息；另一方面是我国防控政策变化，最近A+H股强势主要基于防控预期。

（2）重点关注板块

如下图所示，重点板块除了新能源板块基本上也是深V走势，正如历史周报所言，个人认为医药医疗、互联网、保险具有估值较低、安全边际较大，而且发展前景宽广的优点，具备较好的定投价值。新能源则是估值竞争力差一些，消费是我长期看好的板块，尤其是中高端消费契合我国消费升级战略。

（3）后续如何？

我一直告诫大家分析问题要死磕基本面，做投资自然也是要死磕基本面。参考前几天我总结的最新基本面，现在的基本面如何呢？

我认为目前最重要的基本面有四个，其一是国内防控变化，其实目前为止政策都没有我认为的“大变化”，但是，市场已经提前兑现了大变化。

比如以上海为例，今天优化了公共交通和场所管理措施，但其实目前措施其实还没有回到21年，21年上海一个随申码就可以到处跑了，医院等特殊地方加一个行程码就OK。其他城市类似，我说的“重大进展”其实并没有出现，我还是认为大变化在明年春天。具体参考【悟空择善固执】文章《一些关键问题思考，大变化在明年春天！》

其二是美联储加息可能退坡。具体要看本月加息情况，如果加息50个基点就是确定退坡。刚刚公布的美国非农就业又好于预期，这其实给美联储加息退坡不利，资本市场不希望就业数据好，因为数据好通胀韧性就大，可能提升美联储加息力度。本月到底加息50BP还是75BP（目前推测大概率是前者），重头戏是11月CPI数据。

其三是半年内的全球经济衰退压力，美股目前比A股明朗，加息退坡基本可以确定，唯一的风险是经济衰退导致上市公司财报不好看，今年第四季度和明年第一季度财报很可能都不会好看，对于美股来说，很可能还有一次“先抑”过程。

其四是中美关系还是不稳定，这是一个中期影响，短期不会有明显好转，最近“美国撤销对孟小姐的起诉”不能当做利好，因为孟小姐这张牌美国已经打完了，没有继续下去的价值，这不能当做美国示好或者示弱的证据。当前，大家不用对美国抱有幻想，18年贸易战以来已经斗了约5年，后面估计还要熬战10-15年。

（4）我的操作

综上所述，对于A-H股，因为我认为防控“重大进展”在明年春天，而且又存在经济下行业绩压力，个人认为尚不能盲目乐观市场企稳了，其实随时可能反转继续寻底。

但是，我们也不能等待最终底部到来再上车，基于目前一些板块（医药医疗、互联网、保险等）估值处于历史底部位置，我个人认为稳健定投是最佳策略，不期待买在最低谷，落在在底部区域就好啦。

对于美股，纳斯达克目前还算处理底部震荡，最重要影响是最近几个月内的季度财报风险，如果欲参与美股，稳健定投相关指数（比如纳斯达克100指数）或是不错选择。

过去我无数次重复我年初的判断——底部不是看多少点位，而是看基本面的好转情况，我认为年底会是相对更合适的时间点。

目前却有一些基本面好转的迹象，但是还有一些隐忧，因此个人认为现在步步为营、稳健定投是最合适的策略。未来基本面怎么走我会继续跟踪观察，随时和大家分享我的观点。个人认为普通投资者应该等核心基本面更加明了再下重注，目前主要策略还是以静制动。（旧文《【年中展望】基本面尚未明朗，继续等待下重注的时机！》和《市场或来到了新的临界点》）

强调：以下内容为个人投资周记，文章内容仅供参考，不构成任何投资建议！内容主要是记录我的个人投资，大家务必记住，我这是在仓位严格控制下的定投，严格遵守了闲钱定投原则。

1、【步步为赢的悟空】

本期（过去两个月）我定投的这个策略本周收益原地踏步0.08%，本期跑赢明星固收组合【我要稳稳的幸福】（收益-0.25%）。

过去两个月固收组合其实经历一波大风浪，那就是市场对防控的预期向好导致债券大幅回撤，以至于很多债基1-2周吐回了数个月收益。不过，我还是比较看好债基稳定性的，适合长期稳健投资。

对于策略重仓的安信这三款固收基金，个人分析认为还是值得持有的，一方面历史业绩值得信任（连续28个季度正收益）。该基金10%的股票仓位主要持有头部房地产、能源、家电板块，其中房地产居多。

我个人认为房地产这轮大洗牌和出清最终会利好央企、国企头部房企，小房企甚至经营不善的大房企留下的市场都会被他们分掉。【这个现象已经在显现，本观点我也持续重复1年多时间了，国家不可能兜底的，但是会努力让一些顶梁柱房企活着。还想着国家兜底人属于完全无药可救，国家只会救优质的资产。】

对于本策略，我会保持耐心，基于基金经理过去业绩以及所持仓的素质，长期还是值得看好的。期待本策略取得更好的成绩！

2、【只取三瓢的悟空】

本期（两个月）这个策略收益+2.11%，稍微跑赢明星组合【赢定投】（收益+1.22%）。

目前该策略还是防御为主，其安全垫也足够厚（货币基金+固收基金占比约30%），该策略做多中高端消费、医药医疗和产业升级（尤其是低碳经济）这些符合国家发展趋势的赛道，这些赛道是值得我们长期看好的。

显而易见（复述多次）：可以看出这个策略不争一朝一夕的得失，目标是通过紧扣我国“产业升级”与“消费升级”双主题，顺势而为，获得超额收益。该策略可能还会下探，但是，越如此投资吸引力也越高，我不追求买在最低点，而是采用底部区域落子策略。

对于我们这种循序渐进定投的价值投资者来说，不会害怕下跌，反倒会希望跌得更厉害，该策略持有的是我国消费、医药医疗、互联网（数字经济）和新能源核心公司，他们代表了国家未来，我看好我们的未来，因此持有这些标的我可以“安稳睡觉”。

风险提示：本文仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。