罗马大道南添：参观耶鲁捐赠基金办公室的感想
五一期间，我率30人团队参加了2019年巴菲特股东大会。期间还参观了耶鲁大学捐赠基金办公室及校园。
大卫·斯文森（David F.Swensen）创办的耶鲁大学捐赠基金会，是全世界最负盛名的顶级投资机构，管理着近240亿美元的捐赠资产，在20多年间取得了年化17%的回报。
我曾在罗马大道青训营课上说，耶鲁是4.0的投资机构，什么意思呢？我打个比方：
1.0的机构像东方红一样，发现价值做得比较好
2.0的机构则像景林一样，可跨市场多元化投资
3.0的机构像高瓴一样，可再造一个新的百丽
4.0的机构像耶鲁一样，可孵化出优秀的投资人（比如张磊）
此次能够向地表最顶级的机构学习，实在是荣幸之至。
我被耶鲁团队的价值观、文化和理念所深深震撼，我突然发现自己是多么渺小。当我把一个保守了14期大课都没说出来的秘密向青训营公开时，所有人都大吃一惊，但随即又为我点赞。
是耶鲁的文化让我改进了自己落后又微不足道的观念！但我决定只在5月18日上海站和6月份北京站（日期待定）的大课和座谈会，分享关于耶鲁之行的感想。请新老学员务必抓住机会！新人可以往下了解罗马大道青训营并尽快报名。
第15期大课，2019年5月18日，上海见
第3期座谈会，5月19日，报名已满！
第16期大课，2019年6月，北京见
第4期座谈会，大课第二天，报名已满！
北、上、广、深长期接受预报名！
人数先凑满就去开课
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大课特色（9小时）
2、集团公司年报的研究心得
3、西方取经的故事
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座谈会特色（3小时）
1、集团公司年报的研究心得
2、巴菲特股东大会见闻
3、拜访耶鲁基金会的故事！
仅有2次分享！
4、问题答疑与自由交流
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课前必看视频
https://v.qq.com/txp/iframe/player.html?width=500&height=375&auto=0&vid=o0642bbzswn
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降低你我之间的信息不对称
什么样的人应该加入
一、对于积累了很多碎片的投资爱好者，可能对你的闭环有帮助；
二、对于想入行的年轻人，帮你减少入错行的试错成本；
三、对于从事投资的人，帮助你建立一个大体正确的框架；
四、对于有企业股权的人，帮助你了解筹码的价值。
讲师介绍
主讲人：南添，曾任天风证券投资主办兼私募基金部总经理，现创立望岳投资私募基金公司。致力于探寻企业长期竞争优势和二级市场中优秀企业。2017年创办罗马大道商业分析师青训营，旨在发现和培养优秀的商业分析师。
培训内容
一、企业分析
1.1 商业模式
以需求分析为基础的决策
1.2 企业分析
理解经营优势 ≠ 竞争优势
二、价值评估（上）
2.1 内在价值
现金流思维与复利、现值的计算
2.2 企业所有权
动态评估企业价值
2.3 市场先生
掌握市场价格与价值的差异
三、价值评估（下）
3.1 安全边际
多种工具综合评估内在价值
3.2 能力圈
正面清单与负面清单
四、组合管理
4.1 市场评估
自下而上研究体系中的三个层次
4.2 机会评估
学会如何寻找机会、如何评估机会
4.3 组合管理
构建动态评估和优化组合的方法论
课堂案例：包括不限于冰淇淋的生意经、沃尔玛、好市多、酸菜鱼、苹果、喜诗糖果。还有3大深度案例：永辉超市，万华化学，亚马逊
课后作业：
1.一张思维导图（自己总结的有关集训内容）
2.一篇心得（有关价值投资的缺陷或失效条件，不限字数）
3.一份企业分析报告（按照集训中企业分析中的模板）
注：仅有自愿完成3次作业的会员，才有机会进阶与研究员交流的罗马化训练
罗马大道与Costco
罗马大道青训营是一个定位于1%商业分析师的俱乐部，我们效法Costco（好市多超市）的会员制度。在此之前我们比较一下它和Walmart的区别。
Walmart的厉害之处是其拥有无数片具有规模效应的有效区域的合集。凭借着规模效应带来的更低单位成本，坚持EDLP（everyday low price）。
一方面，便宜的商品占据了消费者的心智，让到Walmart购物成为一种每天打卡的习惯；
另一方面，Walmart把商品周转率提高到极致，把成本摊薄到极致，使得他们始终可以通过“低价”击败竞争对手，毛利率虽低但净利率反之。另外，因为每天都低价，导致客流稳定，不会出现“促销期”集中使得供应链扭曲，降低效率。
“薄利多销”的反面是另一种极致的思维：Costco不赚毛利赚服务费，营收主要来自会员续费。首先你必须充值110美元的会员卡，成为Costco的会员，然后才可以开始购物。当然在Costco卖场里的商品，几乎售价与进价基本持平（扣除物流仓储等必需成本费用之外），消费者不会觉得缴纳会员费是吃亏的事。
通过这种方式，Costco筛选出了那些真正愿意为极致服务和商品而先付费的用户群体（罗马大道青训营称之为“1%的人群”），然后集中精力为他们提供只有Walmart十分之一sku数量、但也是1%人群最喜欢的商品，使得这些核心商品获得比Walmart还高的规模优势（更低的单位成本）和周转率，最后带给会员们超预期购物体验和更高性价比，创造出一种新的服务价值。
电商时代，Walmart等百货商超的经营情况江河日下。在本土市场，Amazon在逐渐侵蚀它的市场份额，其市值十年没有起色；在中国，它已经沦落到要抱上腾讯的大腿。而此时的Costco却在电商攻击的背景下把市值翻了5倍，并且不依赖任何流量开始进入中国市场！
所以，罗马大道青训营到底借鉴了Costco的什么地方？
1.sku聚焦：
在这里我们只专注研究企业的商业模式和竞争优势，以及用同理心去感受各种社会现象。除此之外的任何碎片，我们都不关心，如政策、利率、宏观、八卦、成长、股价、题材、趋势.......
2.筛选人群：
仿照Costco的商业模式，青训营通过预付会员费的方式，筛选真正看重知识价值的人，然后向每一位成员提供后续免费服务。而且为鼓励年轻人尽早接触“最正的投资理念”，在校生的会费价格仅为社会人士的40%。
报名条件
报名表格：为了保证学员在课堂的吸收效果，每一期罗马大道青训营需至少提前15日报名，然后进行预习。建议尽快扫描二维码填写报名表，初筛通过者将于3个工作日内收到确认邮件及付款方式通知。青训营不提供发票。
预留特权：可现在报名并预付费用，锁定未来名额并保留本期优惠。
参训人数：以缴费顺序作为确认资格的顺序，每期30人，超过则顺延到下一期，也可随时无条件退款。
培训及优惠：2019年定价如下
4400元：社会人士（包括在职MBA）
1800元：大三以上在校生（包括脱产MBA）
预报名可以锁定当下价格，并优先获得名额和无条件退款权利。
如咨询更多信息请加客服微信
备注：青训营报名
老学员福利
1、复训：无次数限制、无需支付大课费用。仅需按每场大课新老学员比例和最终金额，支付人均运营成本（主要为场地租金+午餐+讲义印刷+讲师差旅），即按照AA制原则共担运营成本。请@青训营何佳 报名。
2、增设现场交流：自3月起，青训营在每期大课第二天上午组织现场交流，仅限老学员参加，仍按AA制原则共担成本（主要为场地租金＋饮料茶点）。活动为预报名机制，请@青训营何佳 报名。
第3期座谈会干货满满
（1）大课未完成部分，优先讲解“组合管理”章节，近期我们在研究真正的集团公司年报，与你分享心得
（2）巴菲特股东大会见闻
（3）耶鲁基金办公室的感想
（4）答疑与自由交流
PS：再次强调，但我们仍将模仿好市多的定价原则：成本+必要费用（物流仓储等）=售价，不赚额外差价。根据最近三期的费用支出试算，如果复训+座谈都参加，则AA金额预计200~300元左右。每期老学员费用待确定名单后再通知交纳，请先向@青训营何佳报名。
总之，我们希望通过更多的交流服务，帮助所有学员时刻保持操作系统的更新，毕竟听南老师的现场，实在是太过瘾了！
投资大家：
巴菲特到底在说什么
投资心得：
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