从首批25家，到现在140家：聊聊科创板第一年

点击蓝字 ｜ 关注我们

行走的审计汪陪伴你的又一天

01

科创板这一年

2019年7月24日，我们这里发过一篇文章“扒一扒首批上市的25家科创板公司”，转眼间，一年过去了，截至2020年7月22日，一共有140家科创板上市公司。

当时，很多业内人士担心科创板，会是另外一个新三板，但这一年风雨走来，我们发现科创板的决心是强大的，目标是明确的，就是对标“中国的纳斯达克”。

如果资本真的能够在逐利的过程中，充分推动我国新经济业态的蓬勃健康发展，这当然是有利于我们国家，从而有利于我们个人的。

今天，我们就简单来看看这140家公司的形形色色，方方面面，对这一年的发展有个感性的认识，对科创公司产生新的认知。

02

城市和产业集聚

我们再回头来看看科创板的定位：

可见科创板最为聚焦的六大产业，分别是：信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医疗。我们来看看140家科创板的产业集聚情况：

绝大部分集中在计算机应用、半导体、医疗器械和专用设备这四大领域，化学制品（主要是电池材料）、通用机械和生物制品、化学制药、环保等也都具有集聚性，是符合科创板定位的重点领域。

我们再来看看集中的城市：

北上广深可以理解，但江苏拔得头筹，确实有点惊奇。我所知道的是苏州工业园区的园区建设非常好，许多生物制药、高科技产业都集聚到园区，园区管委会办事效率很高，给企业的经营提供了稳定高效的政策环境。我们可以看一看江苏的这些科创板公司的具体情况：

其中，苏州有10家，确实优秀。大家如果有在选发展地区的，苏州一定是个给高端人才提供很多机会的城市。另外，江苏有4家科创板公司，是第一批25家上市梯队的，这也说明了它在新经济领域的提前良好的布局。

03

整体经营情况

我们先简单来看看这140家公司的整体业绩情况。考虑到公司太多，放出来表格会很长，我们就重点从指标入手，并选取营收、资产总额、净利润、每股收益、净资产收益率等指标，来简单一览。

上述数据均是2019年度年报数据。我们剔除了七家单位，其中六家2019年度是巨亏的，大部分是因为研发费用导致；另外一家则是最大规模的中国通号：资产净千亿，营收416亿。为探查科创板的平均点位，我们做了剔除。

从上表可见，大部分科创板公司都是小而精美。总股本约3.14亿元，资产总额平均为30亿元，营收平均为12.82亿元，净利润为1.53亿元。其中，资产总额大于20亿的有41家，小于20亿的有99家；营收大于10亿37家，小于10亿的103家；净利润1亿元以下的85家，1亿元以上的55家。

同时，大部分科创板公司盈利能力都不错，资产负债率可能是因为发行股票募集资金后，相对都较低。从上图可见，平均销售毛利率大约为50%，销售净利率高达20%，基本每股收益是1元一股，净资产收益率为15.64%，非常出色。

销售毛利率高于50%的有68家，低于50%的有72家；销售净利率高于20%的有62家，低于20%的有78家；基本每股收益每股大于1元的有48家，小于1元的有92家；净资产收益率大于15%的有56家，低于15%的有84家。

我们再来看一个和科创板属性特别相关的指标，就是研发费用占比。从上表中可以看到，研发费用占比平均为11.19%，按照营收平均12.82亿元来算，平均研发费用为1.3亿元。如果再考虑几个本期亏损的生物药企，140家公司的平均研发费用大约是1.5亿元。这比普通公司的研发费用都要多。对于我们国家未来的高精尖产业的发展来说，这个指标尤为重要。

04

整体市值情况

科创板的公司质地目前来看都还不错，那么估值呢？我们可以先从交易所网站，对市盈率大致了解下：

第一张图是上交所的上市公司情况，平均市盈率为15倍，主要是大型国企的存在，导致整体市盈率较低。图二是深交所的上市公司情况，深交所上市公司相对来说比价平均，市盈率也相对能反映整体情况，大约是30倍。

接下来，我们可以来看看科创板的市场指标情况：

首发募集资金，我们用的是平均数概念。这意味着140家科创板公司这一年一共募集资金2172亿元，平均每家募集15亿元。最高中芯国际，募集资金532亿元，中国芯，确实牛。

其余指标，由于存在较多极值，我们用了中位数概念。140家科创板公司平均市盈率约为84倍，最高微芯生物，高达1000倍，主要是由于2019年净利润较低引起的倍数超高。其中，有49家公司的市盈率高于100倍。整个市场的估值水平比较高。

我们再来看总市值，总市值平均96亿元，最高市值是中芯国际，5343亿元，总市值高于100亿元的有37家，高于50亿元的有46家。大部分公司的市值，在50亿元以下。这和公司本身小而精美有关系。

最后再来看看上市至今的增幅。科创板交易规则和其他版块不同，前5个交易日不设价格涨跌幅限制，平时交易日的涨幅为±20%。首发价格基本在25元左右，7.24的收盘价为60元左右。收盘和首发的倍数，大约3倍不到。当然也有涨得比较好的，倍数大约到了9倍。

怪不得，一年到了，最近很多新闻都在说科创板的减持。我们找了其中一家，来看看减持的投资者，这一波究竟挣多少钱。

上图是航天宏图的投资者股东名轩投资减持562.5万股的情况。根据最后一张图追踪到的成本，应是每股7.27元，当前市价为46元，相当于每股浮盈39元左右，乘以股数大约浮盈2.2亿元。从2016年开始算，到2020年共计4年，年化回报率大约为133%。当然，我只是简单测算，但大部分股权投资收益，成功了都有非常不错的超额利润。我们作为看官，就简单看看吧。

但也想要告诉大家的是，减持的信号，虽然并不代表一定给经营带来负面影响，但意味着部分公司所认可的市价达到了预期的盈利目标。所以，如果要投资，一定要谨慎，找到真正的具有成长潜力，并且被低估的大牛股。如果目前已经被高估，那进去买，只是帮这些大股东抬轿。

05

中介机构一览

作为一枚八卦审计汪，最后当然还要扒一扒科创板上市的中介机构情况以及收费了。我们先简单来看看中介机构情况。

我们可以看到，保荐机构中，前五家一共保荐59家，占比42.14%，最多的是中国国际金融股份有限公司；律师事务所中，前五家共计55家，占比39.29%，最多的是北京市中伦律师事务所；审计机构中，前五家共计84家，占比60%，最多的是天健会计师事务所(特殊普通合伙)。

相对来说，审计机构的集中度更高，律所相对来说较为分散。我们再来简单看下收费情况。

保荐承销机构能获得的报酬，是最高的，因为在这个过程中承担的风险最大，义务最多。律所能获得的报酬，相对来说性价比是不错的，因为有些硬性的法律问题解决后，就是解决了，每次申报更新的内容不会太多，项目现场需要的人手也不会太多。

会计师的费用，不知道为什么，可能作为一枚审计汪来说，总觉得性价比不高。想一想每个IPO的现场，一堆的会计师，每次财务数据更新，都要负责各种琐碎。但是会计师的优点在于，当公司上市后，每年年报审计就是一笔稳定的收入了，这么整体来考虑，相对来说也是还行的。

从上图中我们可以看到，总的发行费用占比大约是5.92%。也就是如果想募集10亿元，发行费用大约在6000万元左右。当然，具体涉及到每个项目，费用都是一事一谈。

06

总结

在科创板刚推出的时候，我在文章中提到：

作为一个普通人，对科创板的一些想法：

1.科创造富的神话，正向作用大于负向作用，最大程度激发企业家仍愿意干实事。

2.科创二级市场的投资风险较大，而投机和炒作，从来都是活跃市场明显的特征。散客入市投资需谨慎。

在目前来看，基本如此。一级市场和二级市场密切相关，互相影响。当然有一些资本，会从中逐利，但他们在初期投入时，所承担的风险也确实存在。但一个完善的市场，估值中应该尽量挤压“炒作”的成分，而更多地反映一个公司真正的潜在价值。于此，我们的资本市场还有很长的道路要走。

最后，如果您有什么问题，欢迎留言回复。在7.21“几个能让你有时间看剧打游戏的审计妙招”留言前三位的朋友，请加“freecity2018”微信好友，领取精美小礼物一份。

江湖夜雨，晓彤，小元子

欢迎大家继续关注审计汪公众号的文章！

前文推荐：审计汪职场记（1）：初来乍到

第一次以故事的形式，将审计汪的成长，讲给你听。