明泰铝业最新电话会议纪要2021-12-08

调研时间：2021/12/8

本文转载自网络

文|首创期货张小凯有色金属研究团队

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公司简介

专业化，专注铝板带，市占率 9%; 精细化，成本管控优势，折旧、天然气、人工、电力有优势，行业成本最低; 特色化，一方面拓展了再生铝，产能 68 万吨，加强原材料管控，从加工利润加上了回收利润;另一方面提升产品结构，汽车、电子、食品等，后期规划了板带箔 200 万吨的 产能，再生铝规划到了 140 万吨，新项目有义瑞新材(70 万吨再生铝和 70 万吨板带材， 其中 10 万吨电池壳，5 万吨铝塑膜铝箔，10 万吨电极箔，25 万吨易拉罐，10 万吨汽车板，5052 带材 10 万吨)和韩国光阳(10 月设备完成穿带投产)。

销量:11 月销量是 11 万吨，最近产能和订单非常饱满，限电这边没有影响，整体公司的经营情况比较向好，加工费从 2021Q1-Q4 涨了 5 次，目前公司在稳定发展的赛道上。

经营规划:未来几年保障产销量 20%的增长，利润 30%的增长。

Q&A

Q1

产销规划?

到 12 月估计 11 万吨，全年应该在 118 万吨左右，目标是 120 万吨，受到疫情、大雨有些波动，基本满足目标，可以增长 22 万吨。2022 年规划 135 万吨以上，其中光阳铝业可以做 5 万吨，主要供给美国。

型材主要做轨道车体，业务量不大，单节售价 102 万，单节净利 20 万，今年估计做 270 节，明年会有稳定增长。

Q2

原铝和再生铝利润差异多大?

再生铝有几部分利用来源，回收价格比电解铝低很多，且可以节省小金属的添加剂;另外政府对再生铝的补助力度比较大;综合算下来，使用一吨再生铝可以节省 1000 元左右。回收料，包括易拉罐、电线电缆、轮船建筑拆解件、工厂边角料。目前是第一家实现压延的再生铝使用的企业，之前大部分都是去了压铸行业，要求比较低。

Q3

半年报产品加工费?

工业耗材和建材，占 37%，单吨毛利 1700 元/吨; 新能源电子家电，占 22%，单吨毛利 2200 元/吨; 汽车和交通，占 18%，单吨毛利 2300 元/吨; 食品药品包装，占 22%，单吨毛利 2500 元/吨; 军工、5G、特高压，占 5%，单吨毛利 2700 元/吨。

Q4

做到 200 万吨还需要投入多少?

30 个亿，加上流动资金合计 50 个亿。

Q5

铝价下行对利润影响?

10 月份来看，没有影响;11 月的利润数据还没出来，也不太确定，但是我们已经做了预防措施。10 月份 10 万吨的销量，但是只采购了 2 万吨。又调整了国内外比例来对冲了风险，外贸的定价是按照前一个月的价格+加工费， 11 月的外贸发货占 40%，10 月的铝价均价较高也对冲了风险。

Q6

加工费的上涨是什么推动?

行业格局的改善，从 2020 年中小企业还有大企业退出，供给端稳定，大企业的开工率和订单非常饱满，中小企业由于风险不断加大，订单面临流失。需求方面，每年铝板带箔的销量有 6%的增长，2021Q1 就是因为需求好提高了加工费， 2021Q2 也是因为需求的原因上涨，Q3 有小金属涨价的原因，公司的涨价远远超过成本上涨，Q4 也是需求旺盛，同行业都有普遍的提价。

Q7

电池箔的储备和认证?

技术储备不是问题，2015 年已经通过 CATL 认证，但是付款条件差，押三付六，没有重点开发;目前已经通过博罗冠业的认证，今年估计 500 吨的销量，明年在 5000-10000 吨销量;后年义瑞投产会快速放量。

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