卫星化学最新调研纪要2021-12-09

调研时间：2021/12/9

本文转载自网络

文|首创期货张小凯有色金属研究团队

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介绍

1. 公司的发展思路和优势

1）90年代初创业以高分子材料为主业，建立以化学品为主的产业链，从C3到C2，形成国内有特色的轻烃原料——化学品——新材料的产业链构成。  

2）C2跟C3的产业链已经全部建立起来，保证往下游继续发展的原料。所以下一步要大力发展新材料。 

产业链优势：

1） 轻烃一体化的低碳新材料产业链：符合国家目标与方向的——鼓励轻烃资源的进口与推动化工原料轻质化。

2） 能耗：石脑油制乙烯的基础值为1吨乙烯消耗640公斤的标准油，标杆值为590公斤，公司能耗不到300公斤标准油。

3） 氢能：工艺副产大量的氢气，国家也在制定氢能发展的政策。卫星2023年的副产氢有30万吨，而且纯度可以达到5个9，不含硫跟CO2，可以直接做成氢能源来使用。 

公司优势：

1） 产业链一体化，更好的面对价格的波动：产业链越往下，成本越小；比如， 今年丙烷900美元的时候，公司的C3产业链盈利依旧创造了历史新高。

2） 规模带来了成本效应：比如丙烷脱氢目前有90万吨，整体运行的周期是最长的，一般企业是一年检修一次，公司是两年检修一次。运行周期越长，装置越稳定，单位的成本会降低。另外，公司丙烯酸（66万吨）与丙烯酸酯（75万吨）产能也是国内最大，全球前五。

3） 乙烷裂解的供应链难以复制。因为供应链很长，需要在美国建管道，码头，运输船，再去国内的设备里面。美国目前的出口设施+船的稀缺性+国内指标都限制了国内的发展。

4） 科技化：通过创新，公司装置运行成本达到最优。比如丙烯酸酯，完全运用自助研发的工艺，成本要远远低于行业的平均水平。 

2. 各板块增长点

C3板块：

1）18万吨丙烯酸+30万吨丙烯酸酯，在明年6月份顺利的完成建设。

2）25万吨双氧水，目标做到G3~4的水平，往电子级方向发展，提高价值，预计今年年底施工，明年可以顺利开车。

3）跟韩国SK合作的EAA（乙烯-丙烯酸共聚物），规模为4万吨，明年年底建成。

4）80万吨丙烷脱氢制丙烯，满足自己丙烯的缺口（目前还要对外采购10万吨），剩下丙烯来做80万吨丁辛醇（与丙烯酸配套制丙烯酸丁酯与丙烯酸异辛酯）与12万吨新戊二醇，让卫星丙烯酸产业链形成闭环，是国内最完整的产业链。

5）聚醚大单体，可以跟丙烯酸做成的减水剂，总体规划在50万吨。第一个25万吨已经在2021年10月9号投产；剩下25万吨，年底建成，明年正常生产。 

C2板块：

乙烷裂解制乙烯的二期项目，125万吨的乙烯、40万吨的聚乙烯、73万吨的环氧乙烷、60万吨的苯乙烯，预计2022年6月份建成。

2022年Q3，40万吨聚苯乙烯+10万吨乙醇胺

2022年年底，15万吨DMC、EC等电解液溶剂投产（6万吨DMC，5万吨EC，4 万吨DEC+EMC）

2022年年底，26万吨丙烯腈投产

2023年，15万吨电池级碳酸酯的规划

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Q&A

Q1

副产氢属于蓝氢但排放很低，未来公司怎么考虑氢气的颜色划分？与实现价格？

1） 规模大：公司氢气的产量大。项目完全达产后将达到30万吨副产氢。

2） 排放低：在各种制氢的工艺之中，每生产1千克的氢气，天然气会排放10.4kg的二氧化碳，煤制氢产生22kg的二氧化碳，公司乙烷裂解排放的二氧化碳小于1千克。

3） 成本低：电解水制氢在30~40元/kg（按一度电0.5元来计算），副产的氢气基本上没有什么大的成本。如果现在氢气当成天然气来用的话，成本在10元/kg，所以利润空间非常的大。

Q2

项目所在地的氢能政策？

1） 浙江主要城市为宁波跟嘉兴，嘉兴的氢能规划非常明确——2023年燃料电池车要突破1000辆，加氢站要突破15座；2025年，加氢站要20~30座，燃料电池车要突破2500辆。平湖政府跟公司一直在交流，希望能把氢能利用起来；公司想要先在园区里面建造加氢站，可以直接用管道来解决运输的难点。

2） 在连云港已经跟政府交涉加氢站的事项，连云港打算建造对标国际一流的石化产业基地，所以对于氢能源的利用来说起点比较高，打算先建立园区加氢站， 公交车、通勤车转化为氢能源汽车。

Q3

具体落地到实现价格跟量上面，比如未来加氢站多少钱？

目前，加氢站对外销售氢为30~40元/公斤，量上有30万吨的氢，所以盈利也是非常大的贡献。还有一部分在园区里面对外销售，为16000~18000元/吨的水平。

Q4

电解液溶剂的规划，大约什么时候建成？纯度大约多少？成本？有没有跟下游接触？

共规划30万吨，第一个15万吨已经在建了，预计明年Q4投产。第二个15万吨在2023年投产。明年Q4投产15万吨，分为别6万吨DMC、5万吨EC、4万吨DEC+EMC的电解液溶剂。

成本端具有优势：公司具有完整的EO产业链；同时，公司乙烷进口的纯度就有99.5%以上，有天然禀赋优势；最后，公司使用EO与二氧化碳反应，等于是捕捉二氧化碳，让项目具有减碳的优势。一吨DMC会副产0.6吨乙二醇，乙二醇是对外销售的商品，从副产品的价格来说，也可以覆盖原料成本，加工成本大约为1000元/吨左右。

纯度高：未来，产品都是4个9以上的电池级产品，而且原料的纯度没有其他的杂质。

 已经跟下游所有接触：国内很多电解液的生产企业均跟公司有交流，等产品出来之后，会派技术人员来做指导。

Q5

POE这块是自己做还是合作的？现在是什么进度？

POE分成两个部分，公司自己做的是辛稀这个部分，计划明年上半年中试装置可以交付然后运行。剩下的部分是跟国内的高校在合作交流。

Q6

关于EO做电池级电解液溶剂这块，公司有没有技术储备等等？

这些问题都已经考虑到了，在项目前期制定的时候都已经解决了。1）催化剂：国内的研究所有研究这个问题的。2）提纯：主要还是制造水平的问题，工艺是卫星的强项，然后找一些能做精制设备的厂家。

所以不是特别大的难题。

END

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