华友钴业最新调研纪要20220623

调研时间：2022/6/23

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文|张小凯有色金属研究团队

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Q&A

Q1

印尼 12 万吨的项目，华友钴业股权比例是 68%，投资规模好像大头都在公司这边，请问投资额是怎么协商的?

华山项目的投资比例是按照公司占股68%，Glaucous 占股 32%的股权比例。出资逻辑：30%的资金由双方同比例出资,70%的资金由华拓牵头进行融资，包括股东贷款。这也就意味着如果这次募集成功，那就是 30%资本金加上整个项目的 70%的贷款，由华拓负责。也就股东借款，青山方面只负责资本金出资，这样一算的差不多我们要负责 91%的资金来源。

Q2

如果从单吨投资额看的话，印尼项目比华飞项目高不少，这主要是什么差异所导致的?

单吨投资我看了一下，跟华越项目其实是相差不大。因为-项目-总投资呢-包含了一部分流动资金，实际上-建设投资在 23 亿左右。单吨投资跟华越项目其实相差不大，还是略少一点。考虑整个通胀的因素和疫情影响，设备、钢材、人工工资、运输费都在涨价，包括工艺优化之后整体大概是这么一个水平。

Q3

关于投资收益和回报期，公司对镍价的判断和镍价的假设是什么样子的?

关于镍价估价的测算基础还要跟科研设计单位去沟通一下，总体肯定不是很高的，镍价我估计也就是一万七八，股价可能就在二十以下，应该说相对还是比较保守的。

Q4

津巴布韦阿卡迪亚项目一年应该就能够建成投产，湿法冶炼需要两年，那么这个时间差是怎么去补齐的？广西锂盐的项目在同行中投资额比较大，相对高的投资额是因为土地还是因为基建设施的完备性造成的?

锂盐项目时间错配的问题。对于阿卡迪亚锂矿我们是说一年时间，一年实际上是工作目标，我们必须要希望这样一个目标去完成，我们的目标是希望明年上半年能出金矿，最好是年底机械竣工。总量大概在 5 万吨碳酸锂当量以上。应该说是 29 万吨金矿，23 万吨广西锂盐场的土地还有一些审批相关手续正在推进。工厂建设方面公司去跟设计单位了解正常也就是一年半到两年这样一个水平。做募投项目肯定是要去用一个保守的时间去估计要给资本市场投资人、监管机关一个保守谨慎性的预期。时间错配问题有多种方式去解决。比如数字加工、找人代加工或者原材料直接去跟下游的客户合作，这个有办法解决的。

Q5

这次我们融资是给那个华山 12 万吨项目嘛?那这个华山项目是跟之前那个大众合作的12 万吨，或者是跟 LG 、瓦利这个项目有关系吗？

印尼华山镍钴是新项目，和大众、LG、瓦力没关联。因为跟大众和瓦利的合资目前处于洽谈阶段。前面我们披露的是一个达成了战略合作意向,现在要把这个战略意向落实到正式的合资协议领域里。现在双方都在紧张工作，我们是希望年内能够达成合作协议，然后再去推进项目。华山项目跟那个不重合的。

END

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