《财务研究》2022年第5期目录及摘要
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《财务研究》2022年第5期目录
（以出刊为准）
◆ 论负债的意义
◎ 刘峰 詹昀菲 林熹
◆ 人力投入的资本化会计处理：理论与经验证据
◎叶康涛 刘敏
◆ 重大突发公共卫生事件下上市公司对外财务资助的信息含量研究——以新冠肺炎疫情为例
◎汤湘希 方晨力 晏超
◆ 行业信息披露与上市公司并购——来自新三板扩容的准自然实验
◎ 潘红波 张冰钰
◆ 连锁股东能降低并购超额商誉吗？
◎余怒涛 袁博 张华玉
◆ 基于机器学习的公司违规预测研究数字金融如何影响企业资本投资？
◎李佳颖 陈艳
◆ 民营企业经理人法定代表人身份与薪酬契约设计——基于风险补偿的解释视角
◎董雅浩 邓博夫 吉利
◆ 实际税负、税种差异与民营制造业企业全要素生产率
◎蔡蕾 段姝 赵华昱
《财务研究》2022年第5期摘要
▷ 论负债的意义
刘峰丨厦门大学会计发展研究中心教授，博士生导师
詹昀菲丨厦门大学管理学院本科生
林熹丨厦门大学管理学院硕士研究生
摘要：本文以恒大、大北农、小米等公司的案例切入，尝试结合具体的经济环境及其变化，来探究负债的意义。本文认为，传统财务理论从静态和偿付风险角度定义负债，不能完全涵盖负债的意义，并提出三个可能的认识角度：（1）过量债务资本驱动的规模扩张，容易产生错配风险；（2）资本运营，高估了负债的作用；（3）股权债权化与债权股权化，模糊了债权与股权的边界。因此，我们需要重新认识负债的含义，从而为资本结构研究提供一个有效的理论基础。
关键词：负债；外源性扩张；资本运营；股权债权化
引用本文请复制此条目：刘峰，詹昀菲，林熹．论负债的意义[J]．财务研究，2022，（5）：3-11．
▷ 人力投入的资本化会计处理：理论与经验证据
叶康涛丨中国人民大学商学院教授，博士生导师
刘敏丨中国人民大学商学院博士研究生
摘要：劳动力市场是主要的要素市场之一，就业问题更是关乎经济发展、社会民生的重要议题，企业如何对人力投入进行会计处理将影响劳动力市场需求和会计信息相关性。本文从人力资本理论出发，探讨了将人力投入资本化处理的合理性，回顾了人力资源会计既有研究中对人力资源进行价值评估的基本理论和技术方法。进一步地，本文基于我国上市公司的大样本数据，用实证方法验证了企业人力投入与未来经济回报之间的正向关系，并尝试提出可行的资本化标准和依据。最后，本文通过两个管理实践案例阐述了人力投入资本化处理的可操作性。
关键词：人力成本；资本化；人力资本理论；人力资源会计
引用本文请复制此条目：叶康涛，刘敏．人力投入的资本化会计处理：理论与经验证据[J]．财务研究，2022，（5）：12-20．
▷重大突发公共卫生事件下上市公司对外财务资助的信息含量研究——以新冠肺炎疫情为例
汤湘希丨中南财经政法大学会计学院教授、博士生导师，知识产权研究中心研究员
方晨力丨中南财经政法大学会计学院博士研究生
晏超丨中南财经政法大学会计学院副教授，管理学博士
摘要：新冠肺炎疫情对企业经营造成巨大冲击，导致部分企业资金紧张甚至资金链断裂，在这种情况下，仍然有企业对外提供财务资助，这种看似异常的行为非常值得关注与探讨。本文通过手工搜集上市公司财务资助公告相关数据，采用事件研究法分析疫情暴发前后财务资助市场反应的差异，研究发现：在疫情暴发前，上市公司对外提供财务资助引发负面市场反应；在疫情暴发后，对外提供财务资助的市场反应显著为正。区分资助公告的横截面特征后发现，当资助金额较高、公告中列明资金来源、还款利率为固定利率时，其市场正面反应更加显著。进一步分析发现，在资助方财务实力较雄厚、受疫情影响更严重及所在行业产品市场竞争较激烈的公司中，其财务资助的市场正面反应更显著。此外，研究还表明，疫情期间企业提供财务资助，有助于提升企业价值。这表明疫情下的财务资助行为释放了企业资金实力较强的正面信号，体现“扶危济困”的正面特征。
关键词：新冠肺炎疫情；资金配置；财务资助；市场反应
引用本文请复制此条目：汤湘希，方晨力，晏超．重大突发公共卫生事件下上市公司对外财务资助的信息含量研究——以新冠肺炎疫情为例[J]．财务研究，2022，（5）：21-32．
▷ 行业信息披露与上市公司并购——来自新三板扩容的准自然实验
潘红波丨武汉大学经济与管理学院教授，博士生导师
张冰钰丨武汉大学经济与管理学院硕士研究生
摘要：本文以2008~2019年A股上市公司为样本，借助2013年新三板扩容的外生政策构建行业信息披露指标，实证分析行业信息披露对企业并购的影响。研究发现，行业信息披露提高了企业并购概率、并购次数和并购规模；而且这种效应在企业自身融资约束较小、所在行业产品市场竞争较大、所处区域市场化水平较高时更强。本文还发现，行业信息披露越多，企业并购事件产生的短期市场绩效越好。本文研究表明，行业信息披露一方面有助于上市公司管理者发现新的投资机会、减少信息搜集成本，另一方面能够通过缓解外部投资者信息不对称降低企业融资约束程度、减少项目融资成本，从而促进企业并购行为和绩效。本文补充了行业信息披露对企业并购行为的影响研究，也为企业为何发起并购活动、如何把握并购机会提供了新的解释。
关键词：行业信息披露；企业并购；新三板；短期市场绩效
引用本文请复制此条目：潘红波，张冰钰．行业信息披露与上市公司并购——来自新三板扩容的准自然实验[J]．财务研究，2022，（5）：33-47．
▷ 连锁股东能降低并购超额商誉吗？
余怒涛丨云南财经大学会计学院教授，博士生导师
袁博丨云南财经大学会计学院硕士研究生
张华玉丨通讯作者，云南财经大学会计学院，厦门大学管理学院博士后
摘要：本文基于2007~2019年我国沪深A股上市公司样本，探究连锁股东对并购超额商誉的影响，结果发现：连锁股东能有效降低并购超额商誉，并且在连锁股东数量多的上市公司中抑制作用更加明显，该结论经多项稳健性检验后依然成立。机制检验发现，连锁股东可通过监督效应和信息效应抑制超额商誉。进一步分析发现，连锁股东持股比例越高，其对并购超额商誉的抑制作用越强；在被国内“十大”事务所审计的企业和行业竞争程度较高的企业中，连锁股东对并购超额商誉的抑制作用更有效；连锁股东能有效降低商誉减值的可能性。
关键词：连锁股东；超额商誉；监督效应；信息效应
引用本文请复制此条目：余怒涛，袁博，张华玉．连锁股东能降低并购超额商誉吗？[J]．财务研究，2022，（5）：48-63．
▷ 数字金融如何影响企业资本投资？
李佳颖丨山东财经大学会计学院博士研究生
陈艳丨山东财经大学会计学院教授，博士生导师
摘要：本文以2011～2020年A股上市公司为研究样本，实证检验数字金融对企业资本投资的影响。研究发现，数字金融不仅能够降低企业资本成本，提高企业资本投资规模，而且能够增强企业投资对资本成本的敏感性。中介机制检验表明，数字金融通过提高金融资源配置效率优化了企业资本投资。进一步研究表明，数字金融对企业资本投资的影响效应在高融资约束企业中更强；相比于数字化程度，数字金融的覆盖广度和使用深度对企业资本投资的优化作用更强。区分企业资本投资类型后发现，数字金融增加了企业研发支出，对资本性支出无显著影响；区分企业资本成本类型后发现，数字金融能同时降低企业权益资本成本和债务资本成本。此外，数字金融的优化效应具有一定的长期性。本文拓展了数字金融在微观企业层面的经济效果研究，为利用数字金融优化企业资本投资行为提供了直接的经验证据支持。
关键词：数字金融；资本成本；投资资本成本敏感性
引用本文请复制此条目：李佳颖，陈艳．数字金融如何影响企业资本投资？[J]．财务研究，2022，（5）：64-78．
▷ 民营企业经理人法定代表人身份与薪酬契约设计——基于风险补偿的解释视角
董雅浩丨成都理工大学商学院讲师
邓博夫丨通讯作者，西南财经大学会计学院副教授，博士生导师
吉利丨西南财经大学会计学院教授，博士生导师
摘要：法定代表人制度作为一项极具特色的制度安排，规定由单一自然人对外代表企业从事民事活动并承担个人法律责任。本文以2006~2020年A股民营上市公司为样本，检验了经理人法定代表人身份对其薪酬契约设计的影响。研究发现，经理人担任公司的法定代表人，薪酬水平更高，薪酬业绩敏感性更低。异质性检验发现，当经理人为外部空降、企业前期有诉讼记录、对外提供担保、经营风险加剧时，经理人担任法定代表人的薪酬业绩敏感性更低。进一步研究发现，法定代表人身份对薪酬风险补偿的影响主要存在于董事长和经理人两职分离的情况下，法定代表人身份使其更倾向于购买董事高管责任保险。本文的研究结论丰富了经理人薪酬契约设计的影响因素，验证了法定代表人制度下公司层面的应对逻辑，为我国完善经济高质量发展的配套建设提供了新的思路。
关键词：法定代表人；薪酬契约；薪酬业绩敏感性；风险补偿
引用本文请复制此条目：董雅浩，邓博夫，吉利．民营企业经理人法定代表人身份与薪酬契约设计——基于风险补偿的解释视角[J]．财务研究，2022，（5）：79-91．
▷ 实际税负、税种差异与民营制造业企业全要素生产率
蔡蕾丨苏州科技大学商学院讲师，南京大学商学院博士研究生
段姝丨通讯作者，苏州科技大学商学院教授
赵华昱丨苏州科技大学商学院硕士研究生
摘要：本文运用2012~2019年民营制造业上市公司数据，实证分析民营制造业上市公司实际税负与全要素生产率之间的内在关联，研究证明了实际税负降低能够促进民营制造业上市公司全要素生产率提高。考虑到税种差异，发现间接税的减税效应对民营制造业上市公司全要素生产率的提高更为显著，而所得税减税的生产率提升效应较弱。基于成长性和资产规模的不同，研究发现，资产规模大的公司对间接税减税的敏感度更高，而高成长和小规模公司对所得税减税的敏感度更高。进一步研究发现，减税有利于企业实现规模经济，进而提升全要素生产率。本文认为，减税政策应综合考虑税种和企业的异质性特征，以更好地提高政策的实施效果。
关键词：实际税负；税种差异；间接税；所得税；全要素生产率
引用本文请复制此条目：蔡蕾，段姝，赵华昱．实际税负、税种差异与民营制造业企业全要素生产率[J]．财务研究，2022，（5）：92-104．
▷来源：《财务研究》2022年第5期
▷值班编辑：樊柯馨 李斐然
▷版式设计：刘莹
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