【中金宏观】周报：地方债发行明显提速；节前食品价格季节性上涨

上周宏观高频数据跟踪

上周是春节前第3周，为过滤节前数据噪音，我们将去年春节前第3周作为同比比较的参照系。工业生产大体平稳，地产销售增速加快。上周电厂日耗煤较去年节前第3周增长6.1%。半钢胎、高炉企业开工率较去年节前同期上升，但焦化企业开工率明显下降。需求方面，建筑钢材成交量较去年节前同期减少5%。12月乘用车销量同比增速为-4%，与11月的-3%大体持平。上周30城商品房成交面积较去年节前同期增长47%。

食品价格同比涨幅保持高位，上周环比涨幅低于去年节前同期；工业品价格大体稳定。上周农业部食品批发价格环比上升1.3%，而去年节前第3周环比上升1.9%；上周食品价格较去年节前同期上升15.3%。猪价环比上升3.1%，而去年节前第3周环比持平；上周猪肉价格较去年节前同期上升140%。有色、化工品、螺纹钢价格窄幅波动，动力煤价格环比上升。地缘冲突未进一步恶化，国际油价明显回落。波罗的海干散货指数继续下降。房价环比上升2.7%，同比上涨1.2%。

流动性条件保持宽松；国债收益率曲线下移且陡峭化；1月地方债计划发行额已达6865亿元；人民币升值。1月6日，50bp的全面降准正式生效。上周央行公开市场净回笼500亿元。7天回购利率回升32bp至2.58%，但3个月SHIBOR利率下降10bp至2.86%。1年期国债下行11bp至2.31%，10年期国债收益率下行7bp至3.08%。1月至今，地方债净发行2036亿元，全月计划发行已经达到6865亿元（其中专项债6499亿），较去年4180亿元（一般债2635亿元、专项债1545亿元）明显上升。人民币兑美元、一篮子货币分别升值0.6%、0.8%。

上周主要宏观事件与数据回顾

2019年12月CPI持平，PPI回升；房贷利率微降；外汇储备小幅上升。12月CPI持平于11月的4.5%，食品通胀有所回落、而非食品通胀回升。12月PPI同比增速从11月的-1.4%显著回升至-0.5%。12月全国首套房贷款平均利率环比下降1bp至5.52%，2019年5月以来首次环比下跌。12月外储上升123亿美元至3.11万亿美元，黄金储备连续三个月保持不变。

宏观政策面值得关注的事件：1）国务院副总理刘鹤将于1月13-15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议[1]。2）央行与银保监会均在其年度工作会议中表示，要坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战、着力做好“六稳”工作，深化金融改革开放[2]。3）我国将全面开放油气资源探采市场，允许民企、外企等社会各界资本进入油气勘探开发领域[3]。 

本周宏观主要观察点

1月13-15日将发布2019年12月货币与信贷数据（我们预计新增贷款1.2万亿元，新增社融1.8万亿元，M2同比8.3%）；14日将发布12月贸易数据（我们预计出口同比8.0%，进口12.0%）；17日将发布4季度及12月经济活动数据（我们预计4Q实际GDP同比6.1%、名义GDP 8.3%；12月工业增加值同比6.1%、固定资产累计同比5.3%、社零名义同比7.8%）。我们将密切关注中美第一阶段贸易协议的内容及其潜在影响。

[1]http://www.gov.cn/guowuyuan/2020-01/09/content_5467831.htm

[2]https://dwz.cn/zAwFzjFF; https://dwz.cn/ghlmHM2p

[3]http://www.xinhuanet.com/fortune/2020-01/10/c_1125443381.htm

文章来源

本报告摘自：2020年1月12日已经发布的图说中国宏观周报《地方债发行明显提速；节前食品价格季节性上涨|2020年1月6日~12日》

易  峘   SAC 执业证书编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263

袁  越   SAC 执业证书编号：S0080118090059 SFC CE Ref：BOK326

梁  红   SAC 执业证书编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293

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