【中金宏观】 进出口大超预期，中美达成协议将提振国内外需求|12月贸易数据点评

进出口大幅高于市场预期。按美元计价（下同），12月出口同比增长7.6%，进口同比增长16.3%，高于市场预期的2.9%和9.6%。12月出口和进口增速分别比11月-1.1%和0.3%提高8.9和15.8个百分点，一方面是因为近期国内外需求有所企稳，同时也受到去年基数下降的影响。进口增速升幅更大是因为去年基数降幅更大。12月季调后出口和进口年化环比分别增长10%和1%，比11月负增长回升。

►出口方面，对主要地区出口增速改善，劳动密集型产品出口增速明显回升。12月对美国出口同比下降14.6%，比11月23%的降幅收窄；对欧盟、东盟和香港出口分别增长6.6%、27.4%和1.9%，也比11月（-3.8、16.7和-7.2%）改善。纺织、服装、鞋类、箱包和玩具出口12月同比分别增长11.4%、5.4%、11%、10.2%和23.2%，快于11月增速（-3.5%、-4.9%、5.3%、-5.1%和9.9%）。

►进口方面，对多数地区进口增速加快。12月对美国进口同比增长7.8%，比11月增速2.7%进一步加快；对欧盟、东盟、日本、韩国和中国台湾进口同比增长9.9%、29%、16.4%、5.4%和23.6%，都比11月（2.6%、12.8%、-0.1%、-7.1%和11.1%）加快；对澳大利亚进口同比增长42.5%，比11月-9.3%大幅回升。

►大豆、原油、集成电路等商品进口增速加快。12月大豆进口同比增长52.7%，增速比11月40.9%进一步加快；原油进口同比增长2.9%，比11月增速-13.5%大幅回升；集成电路进口同比增长30.2%，比11月17.5%加快。铁矿石进口同比增长35.5%（11月25.9%），但煤及褐煤进口同比大幅下降73.6%（11月2.5%）。

4季度进出口增速企稳，进口增速快于出口。4季度，出口同比增长1.9%，进口同比增长3.2%，比3季度增速-0.3%和-6.2%回升。其中，进口增速回升幅度更大。季调后出口4季度年化环比下降2.6%，进口年化环比增长2.7%。总体上看，4季度进口增长动能回升快于出口，反映近期国内经济企稳内需贡献更大。

12月贸易顺差季节性上升，4季度顺差同比增速大幅回落。12月贸易顺差468亿美元，高于市场预期456亿美元和11月376亿美元，但低于去年同期且同比跌幅扩大。12月对美顺差232亿美元，比11月246亿美元下降。4季度贸易顺差同比下降3.5%，比3季度同比增速40.5%大幅回落，本周五将公布4季度GDP数据，顺差对GDP贡献可能回落。

中美达成经贸协议将进一步提振国内外需求。1月9日商务部发言人答记者问时表示[1]，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13-15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。随着中美经贸协议达成，中美双边贸易将进一步回升。尽管中国在短时间内大幅增加对美进口可能会抑制对部分地区部分商品的进口；但总体而言，中美贸易摩擦缓解将降低外部不确定性，有利于全球贸易和经济。我们预计2020年国内外需求和进出口增速有望比2019年得到改善，人民币汇率将得到更多基本面的支持。

[1] http://www.scio.gov.cn/xwfbh/gbwxwfbh/xwfbh/swb/Document/1671626/1671626.htm

文章来源

本报告摘自：2020年1月14日已经发布的中国宏观简评《进出口大超预期，中美达成协议将提振国内外需求|12月贸易数据点评》

刘  鎏   SAC 执业证书编号：S0080512120001 SFC CE Ref：BEI881

梁  红   SAC 执业证书编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293

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