传京东赴港IPO，中概股欲齐聚港股？

“未来三到五年间，除了集团在美国上市之外，还要打造2家以上的上市公司。”刘强东早在2016年初曾透露的计划，最近或以另一种方式实现。

近日，有市场消息称，京东已与包括瑞银、美银在内的投行接洽，探讨赴港第二次上市事宜，有意最快在2020年上半年在港二次上市，挂牌时间及集资规模视市场情况而定。

对此，《国际金融报》记者向京东方面进行求证，但截至发稿暂未收到公司的回复。

二十多年间，从最初只有2000万元的注册资本，到如今坐拥超过500亿美元的市值，京东成功打出了自己的天下。

作为电商三巨头的京东、拼多多、阿里均已在美股上市，其中，阿里“亲身示范”，在去年年底成功回归港股怀抱。而对于屡传“上市绯闻”的京东，其再次上市又有着怎样的合理性？

上市后首次盈利

京东的历史可以追溯到1998年。彼时，创始人刘强东在北京中关村成立了京东公司。2004年，京东正式踏足电子商务领域，并于十年后在美国纳斯达克挂牌上市。

半个月前，22岁的京东发布了2019年全年的业绩快报，实现了上市以来的首次盈利。

根据披露，2019年，京东实现收入5769亿元，同比增长24.9%；归属于普通股股东的净利润122亿元，此前同期则亏损24.92亿元；另外，公司在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润为107亿元，同比上升211%；全年交易总额（GMV）突破2万亿元大关。

至于2020年一季度的业绩情况，京东预计收入将同比增长10%以上，且考虑到疫情影响带来的不确定性，前述数据仅作为初步预期。

从收入构成上看，京东营收主要由零售收入和服务性收入两大类构成。其中，零售是京东的“起家”业务，也是核心收入来源，零售收入从2016年的2379.44亿元增长至2019年的5107.34亿元，年复合增长率为129%。

京东的零售大致分为京东自营、第三方入驻店铺两部分。对于前者，CIC灼识咨询执行董事冯彦娇对记者解释道，京东自营并非京东自己向供应商采购经营，而是商家把商品委托给京东去售卖，货发到京东仓库进行统一配送，京东获得一定的销售分成。

“总体来看，京东自营的价格一般比第三方高一点，但是商品的售后、维修、退换货更加方便。消费者选择京东自营，价格并非唯一考虑因素。”冯彦娇说道。

同时，上述所说的零售收入也专指通过京东自营途径获取的收入，而对第三方收取的佣金则计入服务性费用之中。

“烧钱”背后

但京东的版图远不止零售。

看似早应大赚的京东，为何多年持续“烧钱”，如今才实现盈利？这是因为京东走上了与其他电商完全不同的道路———重资产模式。其中不得不提的便是京东物流。

2007年以来，京东不断布局自建物流，通过布局全国仓配物流网络，提供一体化的物流解决方案。天眼查显示，2017年独立运营之后，京东物流在2018年获得25亿美元融资，其中，高瓴资本、红杉资本领投，腾讯投资、中国人寿、国创开元母基金等八家机构跟投。

根据披露，2019年第四季度，京东在东莞建立了其在亚洲最大的仓库，两个超大型的分拣中心也开始运营，日均可处理超过100万个订单。截至2019年底，公司运营了超过700个仓库，且在中国17个城市拥有亚洲最大的大型仓库。

北京东晓腾飞供应链管理有限公司总经理陈虎东认为，

京东目前已经具备了智能仓储、超大型分拣能力，有效提升配送、运输、分拣效率，可以说，这种供应链的全链路服务能力有效保证了物流运营的整体效率，推动京东在专注于‘纯服务’方面的能力不断提升。

但在冯彦娇看来，京东物流还存在一定挑战。“在业务层面，京东需要在原有的仓配网络之外，再建立适合个人快递业务运输网络。这正是目前京东物流所欠缺的，也是必须要面对的挑战”。

2017年-2019年，京东来自物流及其他服务收入为51.17亿元、123.79亿元、234.74亿元，在净服务收入中的占比从16.8%、27%增长至35.5%。但长期以来，京东物流一直处于亏损状态，直到2019年上半年，亏损了12年的京东物流终于迎来了盈亏平衡的转折点。

发力下沉市场

京东披露的2019年业绩快报中，还有一个亮眼数据便是京东用户的增长。截至2019年12月31日，京东的年度活跃用户数增长至3.62亿，同比上涨18.6%，创下以往12个季度以来的新高。

这一增长离不开下沉市场所带来的红利。据悉，2019年第四季度京东新增用户约2800万，单季新增用户超过阿里。其中，超过70%的新增用户来自三至六线城市。

实际上，早在2014年，京东就已经将渠道下沉列为了公司发展的战略目标之一。去年9月，京东正式推出旗下社交电商平台“京喜”，成为发力下沉市场的一个关键举措。统计数据显示，“京喜”在“双十一”期间为京东贡献了超四成新用户。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青接受记者采访时表示，低线城市消费场景成为重要的消费增长点，如何更好地抢占下沉市场的区域，也成为利润最大化的重要突破口。

“如今京东、拼多多、阿里均已完成下沉市场布局，三至六线城市及县级农村市场存在巨大潜力，对于电商平台来说，需要做好存量的同时，继续挖掘增长点，提高用户拉新数量，最终实现转化。”莫岱青说道。

融资几何？

2019年底，在纽交所上市的阿里重新投入港股“怀抱”，获得了市场超额认购，募集资金超千亿港元，稳坐港交所“募资王”的宝座。上市首日，阿里股价随即高开逾6%，目前在港交所的市值已接近4万亿港元。

阿里的回归开了“好头”后，京东、百度、网易、携程等多家中概股被传出计划赴港二次上市的消息。2019年年末便有消息称，京东物流已与多家银行就潜在的海外IPO进行了初步讨论，可能筹资80亿-100亿美元，于2020年上半年在香港或纽约上市。

虽京东至今并未对外界给予明确的回复，但在艾媒咨询CEO张毅看来，其二次上市是必然的事情。

张毅认为，

我们从它数据中可以看到，从成立到现在，京东除了去年实现盈利，其他年份均处于亏损状态，所以这决定了它要外靠资本市场。此外，因为中国投资者会更直观地感受到京东业绩的变化，在香港上市对于其在资本市场的表现也有着正向促进作用。

值得一提的是，发布业绩快报后，在美股多次熔断的关头，京东股价却逆势上扬。3月17日，京东盘前抛出了高达20亿美元的回购计划，当日股价又应声大涨了近8%。有着业绩及股价的双重“加持”，不论二次上市与否，京东也是充满了“底气”。

此外，就在被传二次上市的“当口”，一手打造出这个电商帝国的刘强东却在不断地淡出京东舞台。天眼查数据显示，在过去的三个月，刘强东密集辞去了多家物流公司的总经理一职，其中也包括驱动京东发展“三大马车”的京东物流和京东数科。去年年底，刘强东退出了京东物流的一线，由京东物流的CEO王振辉接任法人；2020年2月，其又卸任了京东数科法定代表人、董事长职位，交棒给了京东数科CEO陈生强。

如今，在“去刘强东化”的背景下，携着亮眼“成绩单”的京东下一步到底会作何打算？需看京东二次上市的具体进展。

记者 杨紫薇

排版 王莹

编辑 王莹

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