恒而达核心产品增长乏力，现要上创业板

近期，福建恒而达新材料股份有限公司（下称“恒而达”）预更新披露了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1667万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，恒而达的业绩或受疫情影响，9成收入来自经销商，且核心产品似乎增长乏力。

业绩或受疫情影响

据了解，恒而达主要从事模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售，并逐步延伸至产业链下游，为客户提供配套智能数控装备，主要致力于为轻工、装备制造、建筑建材、汽车、电子信息等国民经济基础性产业，提供产品系列化及装备配套一体化的切削加工方案， 助力上述产业转型升级， 推动智能制造和工具、装备的进口替代。

2017年-2019年（下称“报告期”），恒而达分别实现营业收入31234.16万元、36240万元、37690.75万元，净利润分别为6107.94万元、6463.61万元、7201.15万元。

需要指出的是，虽然恒而达的业绩呈现持续上升的趋势，但其获得的政府支援也颇多。

招股说明书显示，报告期内，恒而达所得税优惠金额合计分别为720.65万元、677.38万元、783.23万元，政府补助分别为859.37 万元、 2314.45 万元、1195.16 万元，两者合计占当期利润总额的22.28%、39.3%、23.78%。

也就是说，每年恒而达至少有2成的利润是来自政府的相关政策。

对此，恒而达表示，若国家产业政策、 税收政策未来发生变化或其他原因导致公司不能继续享受上述优惠，以及如果政府补贴力度减小，将对公司的利润产生一定影响。

此外，公司也在招股书中指出此次疫情对公司业务的影响。恒而达表示，若疫情出现进一步持续、反复或加剧，将导致公司及上下游企业生产延期复工、复工率不足或停工，进而影响公司采购、生产和销售，可能对公司 2020 年生产经营和盈利水平产生影响。

9成收入来自经销商

从产品上看，恒而达主要拥有模切工具、锯切工具、智能数控装备等三大产品。报告期内，恒而达模切工具产生的销售收入分别为19332.94万元、22958.41万元、23562.82万元，分别占当期主营业收入的65.36%、 65.16%和64.22%，为公司主要的收入来源。

但从收入增速来看，2018年恒而达模切工具产生的销售收入同比增长了18.75%，2019年却仅增长了2.63%，增速出现明显下滑。这是否意味着，公司产品增长乏力？

IPO日报还发现，恒而达的收入主要来自经销商。

招股说明书显示，截至2017年末、2018年末、2019年末，恒而达分别有215家、226家、303家经销商。同时，报告期内，恒而达通过经销模式产生的销售收入分别为28106.48万元、33377.33万元、35593.42万元，分别占当期主营业务收入的95.02%、94.73%、97.01%。

也就是说，每年恒而达至少有9成的收入都是来自经销商，且其经销商的数量一直在持续增长。

对此，恒而达表示，在这种销售模式下，公司对终端客户的可控性相对较弱，不利于直接掌握客户的需求信息，同时也可能使大型经销商具备较强的议价能力，乃至垄断区域市场。如果因为市场变化等原因致使重要经销商与公司合作关系恶化或终止合作， 则公司存在丧失部分终端客户乃至区域市场的潜在风险，从而对公司业务及财务状况造成不利影响。

对于核心产品增长乏力以及经销商依赖问题，IPO日报向公司发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。

记者 邓皓天

排版 潘洁

编辑 吴鸣洲

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