【90号股票】深南电路：国内PCB行业龙头未来成长几何？

来源：IPO那点事

作者 | 格隆汇 胡圳

数据支持 | 勾股大数据

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全球电子信息产业逐步转移

20世纪七八十年代，全球电子产业进行了第一次重大转移，电子制造产业由美国转移至亚洲的日本、韩国和台湾等地区；进入21世纪开始，由于我国经济的快速发展崛起、大陆地区低廉的成本优势以及强大的国内市场，全球电子产业进行了第二次重要转移，由日韩台等地区逐渐开始向我国大陆转移，近些年以来我国已经是全球最大的通讯市场、全球最大的智能手机市场以及全球最大的半导体消费市场，我国电子信息产业的快速发展也带动了相关电子产业链的飞速发展。

作为电子信息产业的基础元器件，PCB产品广泛应用于通讯、计算机、消费电子、汽车电子、数据中心、工业控制、医疗以及航空航天等领域，被称为“电子产业之母”，是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件。

2000年以前，全球PCB产值70%分布在欧洲、北美洲等地区，最近十几年以来由于我国电子信息产业的快速发展、我国大陆地区突出的成本优势以及上下游产业链配套的不断完善，全球PCB行业产能逐步向我国大陆转移，中国大陆成为了全球PCB最大的产能地，2018年中国PCB产值达到330亿美元左右，占全球总产值的50%以上。

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公司估值和盈利预测

深南电路深度聚焦5G通信和封装基板两大优质赛道。

5G方面，公司的产品在5G无线基站、承载网、核心网中均有广泛应用，是全球几乎所有领先通信设备制造商的核心供应商，也是全球最大的通信PCB供应商之一，预计5G时代会拿到非常不错的市场份额。

封装基板业务方面，产品供不应求，产能即将扩张三倍，深度受益封装基板行业稳健增长以及国产化替代的双重红利，预计未来也会成为公司业绩增长的重要来源之一；

电子装联业务方面，公司近五年以来电子装联业务一直保持40%左右的较快增长，未来电子装联业务也有继续保持稳健增长的潜力。预计未来三年公司营业收入有望保持30%左右、净利润有望保持40%左右的复合增长率。

从公司估值走势来看，如下图，公司估值基本维持在30-50倍之间波动，根据公司未来的业绩增长情况，我们认为公司估值在30-40倍之间算是比较合理的估值走势，从目前来看，公司的估值已经大幅回落，已经低于前期低点，至少从估值方面来看，公司目前还是具备了一定的安全边际。

除此之外，公司主要风险点来自于中美贸易摩擦的不确定性，美国打压限制华为，如果显著影响了全球5G建设进程的话，那么也会影响市场对5G板块、深南电路的风险偏好和心理预期。

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主编介绍

桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯。

【90号茶室】主编，打过工，教过书，出过国，从过政，办过公司，江湖奔波五十载，东阳，金华、长沙、镇江、北京、东京，无锡，一路走来，终于在某江南小城一个闹中取静之处，觅得一处门牌号为90号的茶室，一方小院，一间茶室，一杯清茶，看庭前花开花落，望天空云卷云舒，昔日书生意气，万丈豪情，江湖恩怨，随着袅袅的茶香，随着窗外的烟雨，逐渐淡去，淡去……

主编1984年毕业于中南大学，1991年北科大管理系研究生毕业，做过大学教师，90年代赴日本工作8年。

2000年回国创业，为中国对日软件外包业务的开创者之一，曾创办华夏计算机、华阳软件等公司，曾在软通动力、感知集团、睿泰集团等公司担任高管。曾任江苏省第十届政协委员、无锡市总商会副会长、感知中国物联网商会执行会长、无锡市归国人员创业商会会长、江苏大学校董、江南大学客座教授等社会职务。

曾获中国软件外包成就人物、江苏省青春创业风云人物、江苏省优秀中国特色社会主义事业建设者等荣誉。

在软件外包、物联网、自媒体、电商等领域有一定成就和影响力。

2013年开始编写公众微信号【90号茶室】【90号股票】【美文共享】等，编辑发布20000余篇文章，得到60余万读者关注订阅。

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