重磅！【兴证策略】年报业绩预告：哪些行业有望超预期？

前言：截至2024年1月31日，A股2023年报预告披露完成，我们对2023年A股各板块与行业的年报业绩预告情况进行了梳理。哪些行业2023年业绩有望超预期？2024年回购预案密集发布又传递了何种积极信号？详见报告：

一、整体情况：全A业绩增速较Q3明显改善

根据交易所最新关于业绩预告的披露规则，目前上市公司有条件披露年度业绩预告。截至2024年1月31日10时，A股整体5022家上市公司中（剔除上市一年之内的公司，下同），共2728家上市公司发布了2023年报业绩预告/快报/年报，其中实际公布业绩2722家，实际披露率为54.20%。其中主板3138家上市公司有1723家披露，披露率（数量占比）为54.91%；创业板1223家上市公司有698家披露完毕，披露率57.07%；科创板499家公司有292家披露，披露率为58.52%；北交所162家公司仅9家披露，披露率为5.56%。

已披露业绩预告的公司中，预喜率为41.76%。我们按照业绩预告的类型，将已披露业绩预告公司分为预盈（包含略增、扭亏、续盈、预增）、预亏（略减、首亏、续亏、预减）两组，预喜率为预盈公司数量的占比。在已披露业绩预告类型的上市公司中，共1102家预盈、1537家预亏[1]；预喜率为41.76%，较2022年报业绩预告有所回升；其中主板、创业板、科创板和北交所的预喜率分别为43.98%、41.24%、29.08%和100.00%。

[1] 另外还有76家直接披露年报/快报，7家预告类型为不确定

据2023年年报业绩预告，全A业绩增速较Q3显著回升[1]。从已经披露了业绩预告的公司来看，以2022年为基准，全A 2023年年报业绩增速中位数为17.34%，较2023Q3上行18.06个百分点。其中主板/创业板/科创板的业绩增速中位数分别为26.63%/11.56%/-52.69%，分别较2023 Q3提高26.29/16.36/-14.23个百分点。

[2] 如无特别提及，后文业绩增速均指预告净利润累计同比增速中位数

二、行业结构：社服、美护、纺服、汽车等增速居前

根据已发布2023年报业绩预告/快报/年报披露业绩，我们对全A各行业整体业绩进行分析：

• 从23年报业绩预告同比增速来看，30个申万一级行业中（剔除综合行业，下同）共有21个行业实现业绩同比增长，其中社会服务（100.09%）、美容护理（90.65%）、纺织服饰（80.79%）、汽车（59.41%）和食品饮料（58.00%）等行业增速居前；旅游及景区、体育、油气开采、个护用品、航空机场、商用车、农产品加工、影视院线、化妆品和白色家电等细分行业净利润增速居前且实际披露率不低于50%。
• 从23Q4相比23Q3业绩增速变化情况来看，20个行业实现业绩增速改善，其中农林牧渔（304.53pct）、纺织服饰（71.39pct）、非银金融（53.61pct）、钢铁（50.22pct）和建筑材料（44.16pct）等行业改善幅度居前；体育Ⅱ、油气开采、林业、农产品加工、光学光电子、纺织制造、个护用品、白色家电、一般零售、饮料乳品等细分行业改善幅度居前且实际披露率不低于50%。

三、个股情况：四大航净利润预增规模居前，新能源上游和房地产预亏较多

从个股来看，2023年年报业绩预告净利润增加额最多的10家公司中4家分布于交通运输行业，主要受益于国内经济复苏、消费者出行能力和意愿修复；另外还有2家来自新能源板块，其余则平均分布在农林牧渔、地产、公用事业和商贸零售行业。而2023年年报业绩预告净利润减少额最多的10家公司中有4家分布于新能源上游板块（锂矿&硅料），主要是受产能过剩，供需失衡，主要产品价格下跌影响；还有2家来自房地产板块，地产基本面仍然相对承压。

四、美护、纺服、建筑等行业年报业绩或超预期

我们以2023年分析师一致盈利增速预测为参考，若板块预告增速高于预期增速，则该板块实际业绩或有概率超预期。2023年报业绩预告增速大于预期增速且披露率大于50%的一级行业有美容护理、纺织服饰、建筑装饰；而北证板块，以及轻工制造和银行行业2023年年报业绩预告增速也大于预期增速，但板块预告披露率相对偏低。

下沉到细分方向来看，2023年年报业绩或超预期的行业多集中在消费板块。2023年报预告较一致预期增速居前且披露率大于50%的二级行业有纺织制造、水泥、饮料乳品、其他电源设备、专业工程、油服工程、医疗服务、酒店餐饮、农产品加工、非白酒等。

五、2024年上市公司加速回购

近期另外一个值得关注的方向在于，2024年以来共计242家上市公司发布股票回购预案或有公司股东提议发布回购预案[3]，节奏远快于过去几年。具体而言，2024年以来发布的204起回购预案中，有121起仍是预案状态，11起通过股东大会，69起正在实施，3起已经完成；另外还有44起上市公司股东提议发起预案，预计后续也将逐步落地。在242家已发布或提议发布回购预案的上市公司中，有125家已经发布2023年年报/快报/业绩预告，公司数量占比达51.65%。

[3] 回购数据均截至 2024 年 1 月 31 日 22 时，下同；有部分公司发起多次回购预案。

2024年上市公司回购有明显的超季节性特征。从2018-2023年的数据来看，A股市场股票回购具有明显的月度效应。4月和8月通常是上市公司回购的高发期，原因在于上市公司年报和半年报陆续发布，业绩状况得到确认。不管是从平均数，还是中位数角度，2018年-2023年期间，1月和2月回购预案发起数量在所有月份中排名倒数前二。而2024年回购预案的发起则呈现明显的超季节性。

从回购目的来看，其一，市场弱势震荡，公司通过回购向市场传递积极信号，以期提振股价；其二，2024年以股权激励方案/员工持股计划为目的的公司回购或成为市场主流，指向公司对未来业绩改善有信心；其三，近期国资委两提“市值管理考核”，回购或将成为央企国企管理市值的重要举措。2024年以来，以市值管理为目的的回购预案数量占全部预案数量的比重大幅提升至6.86%，超过2023年一倍有余（2023年占比为3.16%），是近6年来的新高。

风险提示

1）本文基于历史数据分析，不构成对行业或个股的推荐和建议；2）业绩预告披露率过低、预告增速与实际增速差距过大等风险。

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注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《2023年报业绩预告：哪些行业有望超预期？》

对外发布时间：2024年2月1日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

张启尧  SAC执业证书编号：S0190521080005

张倩婷  SAC执业证书编号：S0190521110002

研究助理 ：

夏秋

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