亚联蒙格斯3月经济形势月报｜景气度回升，即将进入过热周期
3月生产端景气度回升，复苏势头稳步向好，制造业供给和需求同步回升，产需关系也逐步转好。预计这一趋势将随着全球经济恢复而持续，但上游原材料价格大幅上升已经对整体制造业毛利率产生挤压，并将通胀开始逐渐传导至下游。经济复苏加上通胀预期抬升代表经济即将进入典型的过热周期，届时货币政策或出现实质性收缩，央行近期已经开始偏谨慎措辞。（节选）
在上月的研究中，我们对各行业GDP测算一季度经济情况将受低基数效应影响：全国整体GDP预测增速约18.9%左右。随着更多数据的更新，我们对这一结果做出了小幅的调升。下表汇总了我们对各行业GDP的测算结果，根据结果显示，一季度经济情况将受低基数效应影响：全国整体GDP预测增速约19.5%左右。（节选）
▼2021年Q1GDP同比增速预测
（具体数据参见完整版报告）
3月制造业PMI录得51.9，较前值回升1.3个百分点，高于51.2的市场预期，回升幅度超过季节性。其中，PMI生产增长至53.9，升幅达2个百分点，较前两个月有加快回暖的迹象。从高频数据观察：进入3月份，高炉开工率明显环比走弱；情况不同的是，线材产量与螺纹钢产量春节过后明显有所好转，这一方面反应了钢铁上游受碳中和影响收缩供给，另一方面也反应了节后下游需求恢复；另外，PTA开工率、挖掘机开工小时数、半钢轮胎开工率等指标均恢复到趋势之上。（节选）
▼生产-高频及预测数据
数据来源：Wind，蒙格斯智库整理
1.消费——需求持续恢复
3月整体车市明显好于上月，有所回暖。据乘联会最新零售销量数据统计，3月国内狭义乘用车市场销量达到175.2万辆，同比增长67.2%，环比增长了48.6%。第一季度累计销量509、2万量，同比增长了68.8%。可见3月汽车市场保持高增长的特征。此外，今年的政策仍旧是向卡车和新能源车市场倾斜，预计未来新能源车市场会有良好表现。除车市外，3月房地产市场延续上月热度。（节选）
▼消费-高频及预测数据
数据来源：Wind，蒙格斯智库整理
第一季度社会融资规模的累计增量为10.24万亿元，仍保持季度增量的次高水平，但3月新增社融放缓，同期减少1.84万亿。主要表现在资管新规将对非标融资继续压缩以及3月政府债券表现低迷。信贷方面，第一季度金融机构对实体经济的信贷发放人民币贷款增加7.91万亿，实体融资需求依然强劲。同时，居民贷款也表现良好，3月新增1.15万亿，同比增加0.16万亿。此外，社融与M2剪刀差在3月表现收窄，意味着资金供给较为充足。（节选）
▼政策-高频及预测数据
数据来源：Wind，蒙格斯智库整理
2.PPI——涨幅创新高（节选）
3月PPI同比上涨4.4%，为2018年8月以来的高点；环比超过季节性表现，上涨达1.6%，同样成为2017年以来的最高值，PPI超预期的大幅增长引起多方关注，但未来预计不会失控。
▼工业-高频及预测数据
数据来源：Wind，蒙格斯智库整理
蒙格斯认为，疫苗接种和气温回暖将对全球经济复苏起到加持作用，并且全球需求回暖将带动价格上升，预计CPI及PPI在二季度涨幅均有扩大。
●关于我们●
亚联蒙格斯金融功能研究中心是由亚洲金融合作联盟与蒙格斯智库联合成立的，致力于在不确定环境下开展金融功能的研究，优化金融资源配置，推动金融机构创新、转型和发展。功能中心整合国内外优秀学术资源，建立精干高效的研究团队，开展前沿性和实用性的课题研究，打造金融领域独具特色和影响力的智库品牌。
亚洲金融合作联盟（AFCA，Asia Financial Cooperation Association）2012年4月24日在海南省三亚市成立，是亚洲国家的中小银行及非银行金融机构组成的区域性金融合作组织。致力于为联盟成员提供合作平台，促进联盟成员合规经营，帮助联盟成员突破发展瓶颈，为经济、金融健康发展做出积极贡献！
蒙格斯智库是在深圳大学经济学院、惟道风险研究中心和金融法律行为研究会支持下成立的，是国内首家致力于中国宏观经济拐点研究和风险研究的独立智库机构。以稳健的理论基础、详尽的数据分析、科学的建模方法为基础，拥有丰硕的研究成果。
*转载事宜及商务合作：Mongoose_Report
（添加好友请备注机构及姓名）