亚联蒙格斯5月经济形势月报｜消费改善接力外需下滑，政策推动通胀出现拐点

摘要

5月生产端仍在景气区间，保持平稳扩张，但受到环保限产、大宗商品市场调整以及人民币升值等因素影响，扩张动能稍显不足。消费端车房两市平稳运行，小商品消费旺盛，整体消费有改善。房地产基建投资保持高景气，由于原材料涨价中下游企业承压，制造业投资仍需关注。出口增长略有趋缓，外需略有下滑。5月政策推动下通胀拐点已至。（节选）

作者：邵帅（高级研究员）

卞策 唐红霞（初级研究员）

生产
平稳扩张，动能偏弱

5月制造业PMI录得51.0，较上月微落0.1个百分点，连续三个月处于51及以上，生产保持平稳扩张，景气度继续高于2019年和2020年同期；但仍然受到环保限产、大宗商品市场调整以及人民币升值等因素的影响，5月生产端动能稍显不足。5月PMI的细分项中，供给端的生产、采购、进口等偏强；而需求端的新订单、新出口订单则较弱，但整体大致稳定。

蒙格斯认为，5月制造业PMI和生产指数均持稳，虽然部分高频数据呈下行的趋势，但生产端仍在景气区间，趋于平稳地扩张。

生产：高频及预测数据

消费
弱复苏，车房市场动力不足

“五一”小长假期间完成国内旅游收入1132.4亿元，实现明显的消费复苏后，叠加“6.18”的大促活动，从五月下旬开始，网络购物同样激发了整个消费市场的活力、释放了消费潜力。5月整体车市基本与4月持平，运行较为平稳，涨幅未及预期。除车市外，5月房地产市场整体平稳。未来消费复苏仍有较明显的空间，但受政策影响房市消费大幅改善将受限，并且受疫情影响的服务业恢复将是一个渐进的过程。

消费：高频及预测数据

出口
增长小幅走弱，仍保持高景气

5月出口增长势头有所放缓，略低于预期，但仍在高景气区间。进出口总值达4823.17亿美元，同比增长37.4%，环比下降0.6%,比2019年同期增长24.7%。蒙格斯认为，5月我国出口仍在高景气区间，但增长势头减弱，未及预期；海外供需缺口逐步收敛，将对出口产生负面效应，未来主要焦点仍在内需。下半年出口的低基数效应将逐步减弱，出口同比增长预计将回归到正常值，未来对经济增长的支撑作用将会弱化。

出口：高频及预测数据

CPI
同比拉升，食品和非食品呈分化态势

国家统计局数据显示，五月，CPI的环比降幅为0.2%，较上个月有0.1个百分比的回落；同时，5月CPI同比持续拉升，涨幅达到1.3%，较上月扩大0.4个百分点。蒙格斯认为，翘尾因素影响以及五一假期因素的推动，是CPI继续上升的中坚力量。

食品：高频及预测数据

蒙格斯认为，翘尾因素和五一假期的双重作用是5月份CPI的同比上涨的主要因素，同时5月CPI呈现出维持食品价格走低、非食品价格飙升的两极分化走势。详细情况请持续关注公众号，接下来将发布蒙格斯CPI月报。

（上述内容有删减，详情请参见完整版报告）

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