亚联蒙格斯4月经济形势月报｜供给收缩、需求改善、通胀上升

摘要

4月制造业PMI和生产量指数稍有回落，表明生产端景气度较上月稍有下降，但与去年和前年同期相比表现较好，仍处于高景气区间。预计未来在全球经济复苏的进程下，内外需求边际持续回升仍将支撑工业生产保持在景气区间。（节选）

一、生产
景气度仍高但动能走弱

4月制造业PMI录得51.1，较前值回落0.8个百分点，由于环保限产叠加基数影响，生产端环比修复动能回落，并弱于往年同期。同时，PMI生产4月降至52.2，降幅达1.7个百分点。

蒙格斯认为，4月制造业PMI和生产量指数均有所回落，表明生产端景气度较上月下降，动能走弱。（节选）

▼生产-高频及预测数据

数据来源：Wind，蒙格斯智库整理

二、需求
结构调整，持续改善

2.投资——整体边际修复，房地产有韧性

4月房地产投资仍具韧性，是固定资产投资增长的主要支撑。从春节开始，土地市场供需水平降到较低位，叠加供地“两集中”新政，3月供地紧张，但进入4月以来，土地市场供需水平有所回升，溢价率水平创年内新高，流拍率水平较低。

▼投资-高频及预测数据

数据来源：Wind，蒙格斯智库整理

整体看，4月房地产投资具有韧性，但市场仍比较谨慎，基建投资放缓，制造业投资结构分化，预计4月总投资好于3月，但低于疫前水平。（节选）

三、政策
继续正常化，防风险

财政政策方面，2019年全国新增专项债21570.74亿元，2020年该数字为35353.25，而今年前两个月无新增地方债，3、4月新增地方债分别为364和3399.18亿元。预计今年新增专项债规模较去年会有所下滑，今年经济好于去年，控债要求大于托底诉求，但这不代表财政政策收紧，稳增长仍是目前政策主要目标，财政政策定调仍然积极未发生较大变化也未出现急转弯。（节选）

▼政策-高频及预测数据

数据来源：Wind，蒙格斯智库整理

四、价格
CPI小幅上行，PPI维持高位

1.CPI——持续反弹，食品项仍低迷

4月CPI同比增速持续反弹，达0.9%，较前值提高0.5个百分点。环比看，4月降幅收窄0.2个百分点，达-0.3%。各项表现与上月基本保持一致，食品项环比多数继续回落，是拖累整体CPI反弹的主要因素。（节选）

▼食品-高频及预测数据

数据来源：Wind，蒙格斯智库整理

蒙格斯认为，翘尾因素负影响逐渐消退及非食品项价格持续修复对4月CPI同比持续回升贡献很大，但由于食品项的价格持续走低，将拖累4月CPI同比涨幅。由于基数、结构性因素及输入性因素的影响，预计从二季度开始，CPI将逐步上行并处于温和的通胀区间内，总体可控。详细情况请持续关注公众号，接下来将发布蒙格斯CPI月报。

（上述内容有删减，详情请参见完整版报告）

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