早该换一种信仰

前天深夜，一肚子苦水的旭辉终于站出来了。

公告全篇看下来，就是大写的三个字——

我没事。

首先，传闻中没还上的非标债务，正积极与金融部门磋商解决；

其次，账面上300多亿现金虽然“绝大部分无法按需使用”，但不代表旭辉还不起债。

最后，秀了一把肌肉，如期兑付了公司2024年到期的境外优先票据利息。

事实证明，资本市场对这种说法完全不买单。

公告一出，旭辉的股价立马被砸盘，两天下来跌了47%，已经接近腰斩了。

顺带也把其他几家优质民企的股价，拖下了水。

说句公道话，旭辉这一轮“股债双杀”，确实有点冤大头的意思。

这天津滨海项目的信托产品并没有到期，但因为销售实在太惨淡了，项目其他几个股东要求提前清算。

项目卖得不好，也说不上是旭辉的锅，毕竟三十年河东，三十年河西。

何况，这笔信托仍然处于宽限期内，本就有转圜的余地，网传的最新消息说，国家队似乎准备出手相救了——

又是借新还旧。

熟悉的配方，熟悉的味道。

但对地产人来说，最错愕的是什么呢？

旭辉并不是筹不到钱。

即便上半年融资冰冻，旭辉依然完成了4次境内外直接融资，带来了46亿元流动性。

并且，旭辉还是在国家队挂过号的“示范房企”——

就在上周，中债信用增进公司出面站台，协助旭辉发行了12亿元的债券，3年期的利率仅3.22%。

更别提旭辉还一直在变卖资产，配股筹资了。最近这一个月，从这两个渠道回的血，都有十几个亿。

那么，是旭辉的房子卖得特别不好吗？

也没有。

前8个月，旭辉合同销售额943亿元，同比去年下滑约47%，与行业整体的下滑程度保持一致。

而且，从4月开始，月销售数据甚至出现了连续环比微涨，恢复的势头强于大市。

于是，问题就来了：

为什么旭辉看上去找不到痛脚，却依然陷入了违约的恐惧呢？

前几天，在旭辉掌门人林中的公开信中，我们看到了一部分答案——

”断供潮〞让多地政府事实上进一步收紧了监管资金的提取……客观上造成我们虽账面仍有逾300亿现金，但绝大部分无法满足企业的合理按需使用。

这话没什么毛病，“保交付”大环境下，现实就是如此。

但另外一句话，就让人生疑了——

在市场需求端回暖、销售恢复正常之前，我们都必须过难日子、紧日子，节省一切可以节省的开支。

市场冰封这么久了，还有什么“可以节省的开支”，是一直没有节省的呢？

我们从旭辉自身的动作中找到一些端倪。

2021年，住宅供地“两集中”政策正式落地，不少房企开始减少拿地，但旭辉把高杠杆模式坚持到了最后一刻——

当年拿下了高达878.3亿元的土地，单是前6个月，就砸了540个亿。

激进的拿地风格直接体现在报表上。近三年，当别的房企在努力缩表的时候，旭辉的有息负债是不降反增的。

更别提600-900亿元的表外负债了。

为了分担开发风险，旭辉的方法是——

努力拉其他房企入局。

如今，旭辉80%的项目都是联营合营项目，但事实是，这些合作房企往往比旭辉躺平得更早，反而指望旭辉回过头来兜底。

这输血的速度，能赶得上失血的速度吗？

其实，在行业一片哀嚎的时候，林中一直是坚持乐观的那个。

十个月前，林中曾经公开表示，活过今年6月就没有问题；

五个月前，他在年报业绩发布会上说，相信冬天快结束了，期待5、6月份的楼市小阳春；

直到8月30日的2022年中期业绩会上，他终于承认，今天的行业格局，“我们在年初的时候也没预测到”。

当然了，误判是常态，没什么不好意思的。

毕竟，在当下的形势下，预测未来已经成了一件高风险的工作，机构和大咖们的看法也一直在摇摆。

就连“大家都懂”的十月之后到底会发生什么，研究机构的看法也截然相反。

大摩认为，出于经济原因，2023年春天，就会出现政策上的转变——

但高盛认为，因为“非经济原因”，中国在2023年Q2之前都不会转变政策。

但是，研究机构的误判，顶多是损失一部分投资者的钱。

一家企业的领导者如果误判了未来，葬送的，可能是亲手打下的江山呐。

以上为正文，来自熊先生

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