阿尔斯通完成收购庞巴迪运输！正与斯柯达谈判出售生产基地
PART 01
收购交易于今日完成
图片来源：dpa
阿尔斯通首席执行官Henri Poupart-Lafarge做到了：这位52岁的法国人在短短11个月的时间内创纪录地完成了对竞争对手庞巴迪运输Bombardier Transportation的收购，现在Poupart-Lafarge已经成为西方世界最大的铁路技术公司的负责人。他将领导一家年销售额达150亿欧元，拥有75000名员工，订单储备达700亿欧元的全球公司，规模仅次于中国巨头中国中车集团。
但是，被收购的庞巴迪运输可谓是一个“问题产品”。这家列车制造商遭受了利润损失，多年来一直被早前无利可图的订单导致的遗留问题所拖累。尽管如此，分析师仍然对交易保持乐观，并预测阿尔斯通的股价在交易完成后可能达到47欧元左右。德国商业银行分析师Ingo Schachel认为，阿尔斯通的目标股价将是57.50欧元。
1月29日，也就是今天，阿尔斯通将宣布交易完成，着实是令人大吃一惊。据业界透露，前西门子交通Siemens Mobility的高层Müslüm Yakisan将在未来发挥重要作用。Yakisan将成为阿尔斯通在德国，奥地利和瑞士地区的负责人。
Yakisan一年前才刚刚转入阿尔斯通，此前他在西门子交通工作了二十多年。作为区域铁路部门的负责人，Yakisan曾成功地为德国人口最稠密的莱茵-鲁尔地区的高速交通网络推出了新型特快列车，即西门子城际动车组RRX。他在为德语区国家提供铁路运输服务方面的经验将成为阿尔斯通的一大助力，尤其是此次被收购的庞巴迪运输总部位于德国。
目前阿尔斯通还不愿透露具体人事安排。可以肯定的是，庞巴迪运输德国公司(Bombardier Transportation GmbH和Bombardier Transportation (Bahn-technologie) Holding Germany GmbH)的董事长，德国铁路公司前董事长兼首席执行官Rüdiger Grube将离职。庞巴迪运输的监事会应在短时间内解散。另一方面，对于庞巴迪运输的前首席执行官Danny Di Perna而言，他将在新组建成的大型集团中被委以新的职责。
PART 02
与斯柯达独家谈判
图片来源：斯柯达官网
为了收购庞巴迪运输，阿尔斯通必须根据欧盟竞争委员会的要求找到解决方案（前情回顾：阿尔斯通收购庞巴迪将获欧盟批准，全球第二大轨交巨头诞生）。目前，阿尔斯通发言人证实，他们正在与斯柯达运输集团Skoda Transportation就位于法国阿尔萨斯地区附近雷克索方的阿尔斯通工厂，Coradia-Polyvalent系列动车组以及庞巴迪Talent 3平台（包括在柏林附近的黑尼格斯多夫的相关生产设施）的收购进行“独家谈判”。
欧盟竞争专员Margrethe Vestager以此为条件，批准了这笔收购交易。Vestager希望能够加强竞争，避免阿尔斯通与庞巴迪运输合并后一家独大的局面。
由于阿尔斯通和庞巴迪在欧洲市场上占有主导地位，尤其是在区域列车领域，即所谓的通勤列车。根据德国轨道交通权威机构SCI-Verkehr的计算，在2018年至2020年间，两家公司在欧洲区域列车市场的占比为48％（庞巴迪运输27%，阿尔斯通21%）。
如果满足欧盟竞争委员会的条件，则共有1000名员工将离开阿尔斯通，仅在法国雷克索方，就有800名员工必须离开该集团。据SCI估计，合并后新的铁路技术集团将因此损失3.5亿至4亿欧元的销售额。
Poupart-Lafarge在早前就与欧盟进行了谈判并做出了一定的让步，因此这一并购交易获得了批准。竞争专员Vestager也对阿尔斯通做出的让步与承诺感到满意。
在与庞巴迪运输合并前，阿尔斯通曾希望与德国铁路技术巨头西门子交通合并，但是遭到了欧盟反垄断机构的否决。原因在于合并后的两大集团将变得过于强大，在信号技术领域的市场份额将达到50％，这是竞争专员Vestager所不能接受。Vestager也要求阿尔斯通和西门子做出让步，但是西门子拒绝了这一需要大幅裁员的要求。德法两大巨头计划中的合并于2018年宣告失败。
西门子交通的营业额为90亿欧元，未来将远远落后于合并后的新铁路技术巨头阿尔斯通和中国市场领导者中国中车集团，后者已通过收购福斯罗机车业务顺利在欧洲市场站稳脚跟（相关链接：中车德国收购案终获批准，加入欧洲铁路交通市场竞争）。无论如果，现在已经不再有像阿尔斯通或庞巴迪这样规模的合作伙伴可供西门子交通选择了。
但这并不意味着西门子交通已经失去了竞争力。恰恰相反，西门子交通近期势头正劲。1月中旬，总部位于慕尼黑的西门子交通宣布，他们与埃及政府达成了一项价值数十亿欧元的铁路合同。西门子交通将为埃及规划并帮助其建设一条新的高速铁路线。初始铁路线（长460公里）的订单价值为30亿美元。在第二个扩展阶段（最终将成为长达1000公里的铁路网络），订单价值可能达到70亿美元。
在这个行业中，并非每天都能签订这种规模的合同，即使到目前为止双方只是签订了一份意向书。根据业界消息，西门子是从与中国铁路技术巨头以及以阿尔斯通为首的联合财团的激烈竞争中胜出的。德国轨交权威机构SCI-Verkehr的执行合伙人Maria Leenen解释称：“西门子目前是最开心的赢家。”
还有另一个原因也使西门子交通目前处于舒适的位置。收购庞巴迪运输后，Poupart-Lafarge一并获得了远至中国的全球网络，而阿尔斯通此前尚未涉足中国区。庞巴迪运输在25个国家/地区设有生产和研发基地。但是收购交易完成后，消失的只是“庞巴迪运输”这个名字，但是该公司的众多问题仍未得到解决，尽管他们此前已经进行了许多重组工作。与之相比，保持独立运营的西门子交通可就没有那么多“烦心事”了，可以专注于自身的发展。
PART 03
庞巴迪运输面临资金问题图片来源：阿尔斯通官网
行业专家Leenen表示，“庞巴迪的财务已经耗尽到极致了”。她认为，总部位于柏林的铁路车辆集团近年来资金不足，已经无法将自己的新产品推向市场了。Leenen以机车为例：“过去，庞巴迪Traxx系列是领头羊。而如今，西门子的Vectron系列成为基准。”
几年前，加拿大母公司庞巴迪濒临破产。该集团的第二大支柱，飞机制造业务，随着中型飞机系列的新发展而发生了变化（相关链接：彻底退出航空业务？庞巴迪或将航空业务出售给空客和德事隆）。加拿大总部吸走了每一美元现金。但是最近，铁路部门再也无能为力了。2019财年的庞巴迪运输的销售额为83亿美元，而EBITDA仅为微薄的2.12亿美元。
该集团能够幸存下来，这要归功于加拿大政府的援助。在采取救助措施的过程中，魁北克储蓄投资集团CDPQ于2015年入股庞巴迪运输，拥有后者32.5％的股份。
去年夏天，德国联邦政府和州政府还曾讨论要向庞巴迪运输提供7.5亿欧元的保证金，但最终未能实现，原因在于庞巴迪和未来的所有者阿尔斯通都不想接受该联邦州收取的高利率。
阿尔斯通首席执行官Poupart-Lafarge认为，到目前为止并不存在什么迫切的重组计划。去年他曾宣布，所有生产基地都不应关闭，工作岗位也不应被削减。Poupart-Lafarge预计在收购完成庞巴迪运输的四至五年后，每年将产生4亿欧元的协同效应，尤其是在采购方面。
Poupart-Lafarge相信，由于欧盟气候目标，未来很长一段时间内，铁路行业都将保持着高需求，尤其是对氢能源或是混合动力高速列车的需求，在这一方面，阿尔斯通已经领先于西门子交通。阿尔斯通已经拿下了多笔氢能源列车大单，而西门子交通才刚刚入局不久，第一款列车尚未正式投入市场（相关链接：氢能时代即将来临！空客最迟2035年推出氢能飞机）。管理咨询公司Roland Berger估计未来铁路市场规模将达到510亿欧元，这还仅仅是在西欧。
PART 04
收购或为明智选择
图片来源：action press
德国商业银行分析师Schachel看好“铁路运输大趋势”，认为阿尔斯通的股价将会出现明显增长。收购庞巴迪运输的公告最初使法国铁路制造商的股价在去年出现了下跌。庞巴迪积压的超过300亿欧元的高额订单中可能隐藏着许多无利可图的生意，这令人极为怀疑。
因为在2020年5月，庞巴迪已经进行了4.35亿欧元的资产减记。据悉，在2020年第四季度，庞巴迪运输公司将再次进行减值，结果将在今年2月初发布。
但这些不利消息并没有打乱阿尔斯通的脚步。首席执行官Poupart-Lafarge在去年秋天与庞巴迪运输进行了谈判，将收购价格降低了5亿欧元（相关链接：阿尔斯通和庞巴迪运输收购协议正式签署！双方对合并寄予厚望）。根据行业专家Leenen的说法，阿尔斯通将“扮演欧洲铁路行业的救星”，而庞巴迪运输公司“可能无法独立生存”。
成功的增资以及加拿大基金CDPQ的入股将极大地节省阿尔斯通的资金。CDPQ将持有合并后新阿尔斯通集团18％的股份。最终结果是，交易总金额中的约30亿欧元无需由法国铁路技术巨头自掏腰包支付。分析师Schachel计算出，阿尔斯通的净债务在交易完成后将几乎保持不变。
这样看来，收购庞巴迪运输公司可能会成为明智的交易，正如Poupart-Lafarge自己所说的那样，这是一个“独特的机会”，是一个里程碑。
想要了解更多关于阿尔斯通收购庞巴迪运输的新闻，请点击文首话题“全球轨道交通领域大整合”查看。
免责声明：本文通过参考公众媒体内容，整理、翻译、编辑而成，仅供读者参考。文中的观点和内容不具有任何指导作用，对读者不构成任何项目建议或承诺！如果本文不慎侵犯您的权益，请与我们联系，我们将及时处理。
往期推荐
赶超美国！中国成为世界最大外国直接投资接受国
环球晶圆提高报价收购Siltronic，打造全球第二大晶圆厂
财务投资者目标40亿欧元收购德国百年健康鞋王品牌
无出售计划！投资人将把新冠疫苗研发公司BioNTech打造成制药集团