非典型“骗子”，贾跃亭 | 深论

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（图片源于百度 侵删）

文 ▍陈博

FF订单量造假跟过去的乐视财务造假是两回事，而贾跃亭现在唯一需要做的事就是证明FF可以量产。

壹

都说“新年新气象”，但贾跃亭和他的FF却没有喜迎新春。去年年底，在经历了做空机构“打假”和退市警告后，今年一开年FF依旧处在“水逆”之中。

最近，FF独立特别调查委员会发布了一份报告，该报告称通过调查发现，FF投资者发布的声明中存在某些与事实不一致的地方，以及公司治理和合规性方面存在某些弱点。

报告中所言的“不一致”主要针对的是FF订单量造假的问题。FF曾宣布已有1.4万辆FF 91订单”，但实质上这些订单中仅有几百单付了款，其余都没有付款。

在曝出了负面消息之后，FF也针对现有的调查结果，提出了多项整改措施，其中包括毕福安和贾跃亭的薪资消减25%。

贰

有一个很奇怪的现象是，负面新闻缠身的FF此次股价竟然不降反升，这究竟是为什么？

原因很简单，这是因为靴子已经落地了，FF利空出尽了。

第一，FF在订单量上肯定做了一些手脚，夸大了预定量，但这并不一定代表FF是在恶意造假。FF的预定量有误导性跟当年乐视财务造假是不一样的，因为刷量各行各业都做过，别的不说电商行业刷GMV已经是常规操作了，没人会把这种情况上升到恶意造假的程度。所以说，连销量都有泡沫更别说预定量了。除了汽车行业之外，手机行业也经常刷预定单量。只能说刷量就是一些行业的常见现象，和恶意的财务造假是两回事。

第二，我跟贾跃亭身边的人也有过一些交集。在我看来，贾跃亭是一个有冒险精神的创业者，当年支持贾跃亭的人非常多，这不仅仅只是因为他口才好，更是因为大家都很看好他。此外，在A股市场过于激进，结果导致自己崩盘的人也不只贾跃亭一人，只不过他是最出名的那一个。我们游戏行业也有很多人把公司送上市了，但是几年之内就因为太过激进而崩盘。

随随便便就说这样有冒险精神的创业者是骗子，其实并不太合适，他们的失败多半是因为运气太差了。当然，并不是说所有有冒险精神的人，最后都会玩崩，其中也有一些“平衡术”超群的人，现在都变成了万人敬仰的知名企业家。

商业的复杂程度远没有表面上看起来这么简单，更不能妄下评论。在道德意义上，贾跃亭让那么多人亏了钱，说他是个骗子，没什么不妥。不过，在商业上贾跃亭纵然错误累累，但远不能算个“骗子”，顶多是迈大了步子扯到了裆。

当年，贾跃亭去美国带了很多钱，这些钱足够他在美国过完奢华的后半生，但是贾跃亭反而继续做起了新能源车的生意，要知道当年乐视崩盘主要就是因为贾跃亭投入了大量的资金去造车。他之所以在FF上大费周章，说明贾跃亭并不愿意继续当老赖，想要东山再起挽回自己的声誉。所以说，FF对贾跃亭来说，是背水一战，是破釜沉舟，基本上不会再是一场大型骗局。

FF自成立至今也是一路坎坷，走得并不轻松。时至今日，即使FF都已经是一家美股上市的公司了，但隔三差五还是会被人质疑或诋毁。不过，这也正常。一个想要成功的创业者，就得耐得住低谷期的寂寞，也得抵得住外界的诋毁和不信任。

马斯克在这方面的造诣就很深，在他还不是世界首富之前，在特斯拉市值还没过万亿的时候，不也有人总是会揪住一些问题大做文章吗？甚至再往前数几年，当人们听到新能源汽车和自动驾驶的时候，还会觉得马斯克是在玩命地忽悠人。只能说，三百六十行，行行都难走，其中创业这条路是最难走的。

叁

FF现在即便是在最低谷，但是未来有巨大的上升空间。

逻辑何在？

第一，FF离量产只有一道坎需要过，这道坎就叫做“钱”。解决这个问题并不难，能上市就行。FF已经在美股上市，这就相当于他们的融资渠道变多了，能通过上市平台融到更多的钱。造车是一个烧钱活，可只要能有资金不断涌入，FF就能把车造出来，继而他们也能起死回生。FF刚上市的时候，我就提出了这个观点，今天依旧坚持（我为什么默默买了FF的股票？| 深论）。

第二，FF有一定的竞争力。新能源汽车将会成为未来几年内持续高速增长的赛道，所以眼下各行各业的人都涌入到了造车赛道，很多名气不大的品牌也都获得了很高的销量，虽然还不能和头部造车新势力相提并论，但每月几千台还是有保证的。既然贾跃亭已经选择了一个皆具天时地利人和，得天独厚的赛道，那么FF就有一定概率的出头机会。

为什么这么说？

别看FF还没有实现量产，但他们是最早一批在新能源赛道上重金投入的公司，这至少能说明贾跃亭的商业目光还挺长远。比FF成立要晚一些的“蔚小理”现在已经是百亿美金市值了，FF现在不过14亿美金，这说明他们未来还有更高的成长空间。

前段时间，售价80万的高合汽车销售量都已经达到了4237辆，而根据这篇文章分析（高合把贾跃亭的PPT量产了  | 深论），我们认为贾跃亭与高合大有渊源，大概率高合的技术团队就出身于FF，而且高合HiPhi X和FF91甚至在外观上都大庭相径。高合都能在50万以上的豪华车当中成为销冠，那么技术能力更强的FF一旦能造出成车来，肯定会是市场上极有竞争力的产品。

第三，FF当前最大的优势就是它的市值足够低。以“蔚小理”当中的市值最低的理想来说，当前市值为290亿美金，相比起只有14美金的FF，足足有近21倍的差距。这反过来也就意味着，FF还有20多倍的成长空间。

提一个灵魂拷问。如果你是一个想在电动车赛道投资的投资人，你会把钱投给谁？

面对这个问题，我想大部分求稳的投资人会把钱砸给“蔚小理”，但是也有激进的投资人会把钱投给FF，因为它的估值太低了，所以很容易有10倍以上的成长空间。这也就是为什么FF负面新闻缠身，但股价还在上涨，FF你值得拥有。

肆

于FF而言，他们暂时还不需要高销量来撑腰，只需要证明自己能造出车，并且还能正常交付汽车，估值就可能会迎来暴涨。这样的故事近一年来，我们可没少听。除了“蔚小理”之外，美国还有两家新能源汽车公司，特斯拉不用说已经市值过万亿了。另外一家电动皮卡公司Rivian，只交付了300辆车不到，不也能一上市就有千亿美金的市值吗？

别的不多说，FF只需要证明自己能交付，他们就能有机会打赢翻身的第一仗。我相信贾跃亭自然也是有这样的考虑，所以才会在去年被做空机构调查的时候，甩出来那条底气十足的朋友圈。

不过，贾跃亭还是心急了，他定下了2022年7月打脸做空机构的Flag。这个时间点FF很难做到量产，一是因为钱，二是因为他们的工厂还没有落地。

造车最好来中国，因为中国不仅滋养了一群国产造车新势力，还把濒临破产的特斯拉带回了正轨。但这事难办就难办在，贾跃亭很难让工厂在中国落地，之前的珠海工厂已经黄了，现在就得看贾跃亭是否能成功说通某处地方政府，完成工厂落地计划。

只要能把这事儿解决好，后面的事情将会迎刃而解，因为中国地方政府往往都会对这样的企业给一些贷款或资金。眼看已经2月见底了，在工厂还没落地之前，谈7月交付确实有些不实际。这就得看贾老板的造化了，希望我们能在半年后，就看到FF交付并且在全球都有一个不错的销量成绩。

看人真的不能太绝对化，更不要人云亦云。贾跃亭是一个很多面性的人，而他的FF也有很多潜在的优势，绝不会一败涂地。如果当年合肥政府不援助蔚来，上海政府不给特斯拉批地，这两家车企也不会有今天的成绩。

FF离成功只差一点点，万事俱备只就差一个能让FF91量产的工厂了。贾老板正在为荣誉而战，这一战难度很高，打输了也许“骗子”这个帽子往后就很难摘掉了。可要一旦赢了这一战，说不定以后的商业教科书上，再讲起东山再起的案例故事时，还得提上一句贾老板的大名。

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