3G资本帝国：美国人的餐桌，巴西人的神话 | IIR案例
文 | 理静 子筠编辑 | 白曼出品：机构投资者评论转载授权、商务合作等请联系后台
美国人的餐桌，3个巴西人的神话
3G资本成立于2004年，由“巴西三剑客”豪尔赫·保罗·雷曼(Jorge Paulo Lemann)、马塞尔·赫尔曼·泰列斯(Marcel Herrmann Telles)和卡洛斯·阿尔贝托·斯库彼拉（Carlos Alberto Sicupira）共同成立，雷曼是核心人物。
他们被众人所知大多因为其2013年联手巴菲特，280亿美金收购亨氏的食品业史上最大并购案，也被称为一本LBO教材的经典案例。“三剑客”常霸榜巴西富豪前5名，你身边的奥利奥、百威啤酒、麦斯威尔咖啡、亨氏番茄酱等产品，都产自3G所收购的各大公司。
3G 资本的前身是雷曼1971年收购的加伦蒂亚经纪公司（Garantia），在这个阶段的发展史上，有零售连锁领域和啤酒行业的经典案例，也有合伙人不断的新增与淘汰，GP投资的成立与出手；分分合合之后，最终成就“三剑客”。他们对“永续经营”这个主题拥有共同兴趣，并作为此生追求的永恒旨趣。
3G资本的创始人雷曼（Leman）1939年8月26日出生于巴西里约热内卢，是巴西瑞士移民之子。雷曼的父母在新教的环境中成长起来，非常信奉节俭和自律，这也是维持简单朴素健康的生活方式，不喝酒，每天锻炼，热衷网球的雷曼的思想基础。
雷曼在哈佛攻读经济学时一度快休学，最后只花了三年拿到学位。20岁时完成学业目标，毕业后进入一家里约热内卢的公司做起南美市场股票销售员。但彼时巴西资本市场还处于胚胎阶段，短暂辗转瑞士工作后回来巴西，在加入一家经纪公司后越做越大，但持股却没变，31岁时，雷曼想买下这家经纪公司，却被强行赶走退出，后来在阿道夫.让蒂尔的出资帮助下，收购了加兰蒂亚经纪公司。
泰列斯（Telles）是3G资本联合创始人，他抱着发财梦闯荡金融界，在雷曼的公司从打杂小弟做起，毫无经验的他大胆接手濒临倒闭的啤酒厂布哈马，最后跨国反噬收购百威，夺得全球最大啤酒品牌经营权。
另外一位合伙人斯库彼拉（Sicupira）加入雷曼一起创业后，自愿减薪九成离开银行，进入刚收购的破败企业美洲商店，铁血开除九成主管，六个月让公司价值翻三倍。
三人共同的好友巴菲特，曾这么评价他们的关系：“他们不与彼此争强好胜，许多企业家会掉入这个陷阱。你不能对自己的合伙人产生竞争心态，不能因为某人功绩卓越，就心生不满。争强好胜，在任何合作关系中都行不通。”
巴菲特向来很少干预麾下企业的管理活动，更不会寻求大规模裁员，但与此相反，主动管理、裁员增效恰好正是3G资本的惯用做法。巴菲特曾说，“我们走着不同的道路，但是追求着同一个目标。他们的方法一直以来都非常的成功，通过并购能够提供减少不必要成本机会，然后迅速地完成工作。他们的行为极大的提升了生产力，这是在过去240年里美国经济增长的最重要的因素。”
说3G 资本是至今为止史上最会赚钱的私募股权投资机构似乎也不为过。从布哈马到安贝夫，到英博集团，再到百威英博，不喝酒的雷曼用了近20年的时间，将手中的巴西小啤酒厂推上全球最大啤酒制造商的宝座，他本人也多了一个“啤酒业之王”的称号。
2009年百威英博上市之后，进一步并购整合，在2009 到2014 的五年间，3G 资本成功让百威啤酒的息税前利润（EBIT）增长了600 个基点。
2010 年，3G 资本以超出原PE 机构初始投资额两倍的40 亿美元价格收购遭受金融危机侵袭的汉堡王控股权。汉堡王在被3G 收购后的第一年里，税息前折旧前摊销前利润（EBITDA）增长60%，六年后，易主的汉堡王为3G 资本挣得140 亿美元的利润。
2013 年初，3G联合股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦收购了全球番茄酱大亨亨氏集团，3G负责运营管理。在收购亨氏之后的两年里，3G 资本又一次成功提高了EBITDA 800 基点，达到28 亿美元。
当年收购亨氏后，3G 一日之内就把该公司原有的 12 位高管开走了 11 人。待亨氏收购卡夫后，3G 又把后者原来的 10 位高管开得一个不剩。而在卡夫亨氏在任的 10 位高管中，有8位都是来自3G、谙熟游戏规则的巴西人。
雷曼最开始的创业事业是投资银行，盈利的主要方式是短期交易。但后来他们认识到这种发展方式有问题，会阻碍企业的永续成长。于是在把加伦蒂亚投资银行卖给瑞士信贷后，他们转而开创新事业-私募股权投资。
巴西三剑客可以长期密切的合作，是建立在一系列的共同价值观上的。比如，崇尚简朴和低调，必须招募优秀人才，实施绩效奖励制度，喜欢简单直接，不浪费时间搞斗争，与登上富豪排行榜相比，他们更关心如何打造一家永续经营的企业等等。而他们的投资理念与执行手段更是一致：大规模、长周期价值投资，通过控制股权，导入强大的主动性投后管理，积累现金，不断扩张。
他们的投资理念也始终一致——擅长领域大规模投资，长周期价值投资，通过控制股权，介入强势的主动性投后管理，累积现金，不断扩张。专注的定位、积极的运营、丰富的人才储备，采用“鲸吞式收购+铁血式管理”，成就了当之无愧的食品饮料之王。
具体的做法是：集中资金收购一个管理层失去发展动力，经营效率低下的企业，然后董事会（由3G资本过往资深合伙人组成）负责总体决策，某个合伙人带领团队作为这家公司的核心管理团队进驻企业，输入高绩效管理制度，削减成本，招聘新人，逐渐重塑企业文化，开除效率低下的员工，重新焕发企业效率。
雷曼作为核心，是各项策略的操盘手，泰列斯掌管证券交易室，斯库彼拉负责经营新事业，具体事务上两人并不归他管，也互不干涉彼此的工作领域，谁负责谁就主导并承担相应风险。
在这种既有模式下，3G或许是最擅长通过成本削减、优势集中来创造价值的公司之一，但同样，这种模式业绩往往只在刚被收购后的几年中增势明显，而在此后利润增速将逐渐收窄，卡夫亨氏就是典型案例。
另外一个难点是，如何确定强势换掉的管理层就是效率低下的原因，输入的空降兵就一定是高效的管理？
50年积淀的管理人才观
当时成立3G时，取这个名字大有讲究：3代表巴西三剑客，G则是为了纪念让他们赚取第一桶金的加兰蒂亚。这时的雷曼已经64岁高龄了，但他仍在为了自己的事业奋斗。
70岁那年，雷曼再次出手收购汉堡王，75岁那年，雷曼联合巴菲特收购卡夫。从投行逐步转做投资，投后深入企业经营，用十年如一日的坚持，雷曼一步步打造起全球最大食品饮料产业集群，成为全球范围内独具特色的私募股权投资公司模式。
从加兰蒂亚开始，雷曼就开始严格把关公司的人才招聘，并坚持以'PSD'作为招聘准则：Poor, Smart, Deep Desire to Get Rich. 贫穷、聪明、强烈的致富欲望。
在3G资本，最早下班的人一定会成为人们耻笑的对象，每一名员工都自愿加班，将全部精力放在工作上，为自己的未来而奋斗。当然，雷曼给员工们的福利待遇也非常好，每年都会将公司90%的利润分发给员工，以刺激他们的工作热情。
新人入职之后完全凭能力和贡献定绩效，不讲究入职时间，学历，背景这些因素，建立了一套能力评价体系，最能干的20%人才可以获得70%的奖金，而且可以最终成为该公司的股东（员工们为公司做了足够的贡献之后，就有机会成为公司的合伙人，得到购买公司股份的权利，真正变成公司的一员）。在这样的福利政策的刺激下，每一名员工都拼了命的工作，而在收购其它企业的过程中，优秀人才和培养优秀人才的管理模式就成为了公司效率提升的核心竞争力。
3G资本如今不到20年，但在此之前的30年里，雷曼曾经有过许许多多合伙人，有的因为奢侈高调而离开，有的因为丧失永续经营梦想而离开，有的因为没有正面贡献而离开，只有三剑客一直合作至今。
公司与机构的经营模式并无统一优劣标准，但3G资本曾经造就的神话，和他们50年沉淀的经营与人才管理理念，依旧可以作为主动管理型机构的重要参考，时读时新。
3G资本的十大黄金法则
管理学大师吉姆·柯林斯总结的雷曼和他的3G资本的十大成功法则：
1. 永远投资于人，此为重中之重
他们的理念是这样的：最好给有天赋的人一个机会，哪怕其能力还没得以证明，容忍过程中的一些失望，而不是彻底不信任人。
2. 用远大梦想来保持原动力
3位创始人创造了一个双活塞的飞轮：首先，找到这些人才；其次，让他们做大事。然后，找到更多有才干的人，再想出另一件大事让他们做。周而复始，不断循环。
3. 创立精英管理的企业文化和一致认同的激励机制
这些创始人建立了一种标准如一的企业文化，让员工有机会共同分享实现伟大梦想而获得的回报。
4. 卓越的企业文化，可以跨越产业、跨越国度
3位创始人在不断进军新产业、跨越国界拓展业务、向更大目标稳步迈进的过程中，始终坚守他们核心的价值理念与独特的企业文化。
5. 专注于创造伟大的实业，而不是专注“理财”
当3位创始人决定买下里约热内卢的一家小酒厂博浪啤酒时，外界普遍仅将其看作是一次短期的财务投资，而在这次收购的20年后，已无人再将其看作是一笔简单的财务交易。
6. 简约有其内在的智慧与魔力
3位创始人几乎从每一个维度上看都是简约的典范。
7. 狂热不是问题
只有初恋般的意志和宗教般的意志，人才可能成就某种事业。3G资本所招之人需要的特质是“像疯子一样狂热的人”。
8. 高度自律、冷静，而非速度，才是跨越潜在危机的不二法则
了解自己有多长时间来做决策，用这些时间做出尽可能是最佳的决策并保持冷静。
9. 一个强势、自律的董事会，是公司强大的战略性资产
在设定“巨大的、让人不可思议的、颇需勇气的目标”、制定策略、维持企业文化、抓住机遇、带领企业走出困境方面，3G资本的董事会充当着中心角色。
10. 寻找导师和老师，与他们保持紧密联系
在雷曼的事业刚起步时，他就努力寻找那些他可以从其身上汲取养分的人。他甚至会像朝圣一般拜访他们。这些大师包括著名的日本实业家松下幸之助、富有远见卓识的零售业大师山姆·沃尔顿、金融天才沃伦·巴菲特。
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