中车系股权投资募投简报 | IIR · 头号玩家

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中车集团概览及样本说明

中国中车集团有限公司（以下简称“中车集团”）是由中国北方机车车辆工业集团公司吸收合并中国南车集团公司后更名的中央企业。

2002年7月，中国北方机车车辆工业集团公司(以下简称“中国北车集团”)和中国南方机车车辆工业集团公司(以下简称“中国南车集团”)在原中国铁路机车车辆工业总公司所属部分企事业单位的基础上组建成立。

2007年12月，中国南车集团联合北京铁工经贸公司（现南车投资管理有限公司）共同发起设立中国南车股份有限公司（以下简称“中国南车”）。2008年8月，中国南车先后在上交所和港交所上市。

2008年6月，中国北车集团联合大同前进投资有限责任公司、中国诚通控股集团有限公 司、中国华融资产管理公司发起设立中国北车股份有限公司（以下简称“中国北车”）。中国北车于2009年12月29日在上交所上市，后于2014年5月22日在港交所上市。

2015年，中国南车以换股的方式吸收合并中国北车，并于2015年6月1日更名为中国中车股份有限公司（以下简称“中国中车”），中国北车相应退市于2016年12月12日注销。

2015年9月，中国北车集团以账面值吸收合并中国南车集团，并更名为中国中车集团公司（现中国中车集团有限公司），中国南车集团于2016年9月14日注销。

中车主要经营铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、工程机械、各类机电设备等业务。截至2020年末，上市公司中国中车资产总额3923.80 亿元，其轨道交通装备业务收入稳居全球第一，中国中车品牌价值达到1105 亿元，持续位居机械类中央企业首位。

本报告中，IIR研究院将中车集团旗下专业投资平台、中国中车、由中车集团及旗下子公司实际控制的私募基金管理人及管理的基金统称为“中车系”，并对中车系的股权投资全景（包含募资、间接投资、直接投资、退出）进行梳理与分析。

中车集团旗下股权投资机构

据IIR研究院不完全统计，截至2021年8月20日，中车集团及子公司作为实际控制人在中基协登记的私募基金管理人有13家，另有参股的私募基金管理人8家（本报告不做研究分析）。

截至2021年8月20日，剔除投资地产、城建等项目的基金外（以下内容均不包含），中车系13家私募基金管理人累计备案存续私募股权基金35只（其中有2只契约型基金，以下统计分析不含这2只基金），累计备案存续基金规模278.33亿元。

其中，中国中车旗下私募基金管理人管理存续基金10只，管理存续基金规模112.52亿元；中车资本控股旗下私募基金管理人管理存续基金10只，管理存续基金规模66.65亿元；中车产业投资旗下私募基金管理人中车绿脉管理存续基金13只，管理存续基金规模99.17亿元。

IIR研究院统计显示，从备案基金的资金来源来看，中车系备案基金来源于中车集团及其子公司等内部资金75.48亿元，占基金规模的27.12%；来源于外部机构投资者的资金为182.83亿元，占基金规模65.69%；来源于关联基金和个人投资者的资金分别占基金规模4.77%和1.2%。

从外部机构投资者的背景来看，国资背景的机构投资者共计出资169.96亿元，占基金规模的61.06%；民资背景的机构投资者共计出资12.87亿元，占基金规模的4.62%。

中车系旗下的备案基金获得多个平台、多只国家级引导基金的出资，如诚通基金管理的国调基金、中金资本管理的中金启元、两只航天投资参与发起的国创基金、国华军民融合基金等。

相对应的，中车系也作为联合设立方，投资了多只国家级引导基金（详见下文间接股权投资分析）。

另外值得一提的是盈富泰克创业投资有限公司，该机构成立于2000年，由数家大型信息产业企业集团出资设立，管理团队也持有股份。

早在2009年11月，国家发改委、财政部启动新兴产业创投计划，设立战略新兴产业政府引导基金，以推动利用国家产业技术研发资金，联合地方政府资金，参股设立创业投资基金试点工作（每只基金规模原则上不少于2.5亿元人民币）。彼时，盈富泰克即接受国家发改委、财政部委托，作为两家指定受托出资机构之一，代表中央政府参与基金发起设立及出资股权的后续管理等工作。

2015年，由国务院决定设立，由中央财政出资引导，吸引社会投资参与，支持信息技术等新兴战略产业发展的投资基金“国家新兴产业创业投资引导基金”再次成立，2016年7月，盈富泰克创业投资有限公司通过招标取得管理人资格，被财政部、国家发改委授权发起设立总额100亿元人民币的“盈富泰克国家新兴产业创业投资引导基金”，并于2016年底前完成了基金设立工作。该只基金截至目前已经出资了包括中车创投在内的数十家GP。

此外，作为世界500强企业的中车集团，以高速动车组、大功率机车、铁路货车、城市轨道车辆为代表的系列产品，集团在全国均有落地，并重点服务于重要的交通轨道城市。

山东省及青岛市，近年来也是中国中车深度合作的重要区域，中车系与山东省及省属市区有产业和投资上的丰富合作。中车系多次与山东省及下辖多个市地方政府、国有企业联合设立基金。据IIR研究院统计，中车系备案基金的外部机构投资者中，山东省、青岛地方政府和国有企业累计出资30.75亿元，占备案基金规模的11.05%。

近年来，青岛大力发展轨道交通建设，2021年，青岛更是锚定“四个突破”，其中“大力发展实体经济，建设工业强市”也被排在重要位置。今年7月1日，中国中车控股100%的青岛中车四方轨道车辆有限公司在青岛挂牌成立，注册资本3亿元人民币。

此外，在外部的市场化合作方面，申通快递是中车系备案基金中，出资金额最高的民资背景机构投资者。

2018年3月26日，申通快递出资5亿元与上海中振交通装备有限公司（中车城市交通控股子公司）、上海中车绿脉股权投资基金管理有限公司（以下简称“中车绿脉”）共同发起设立规模为10.01亿元的“中城申通智慧物流与交通产业发展母基金”，截至2021年8月20日，中城申通智慧物流与交通产业发展母基金仅投资了同由中车绿脉管理的上海绿脉驰睿基金，投资金额5亿元。

间接股权投资分析（LP）

据IIR研究院不完全统计，截至2021年8月20日，中车系作为LP累计投资私募股权基金13只，涉及管理机构13家，累计投资金额32.27亿元。

其中，中车系作为LP投资的私募股权基金有7只为国资背景基金，累计投资金额30.89亿元，占投资私募股权基金总额的95.72%，且其中有5只基金是中车系作为共同设立方参与投资的。

工银资本管理的融金投一号（天津）基金是唯一一支获中车系多个主体投资的基金。

中车系作为LP投资的民资背景的私募股权基金有6只，其中有5只基金是由中车时代高新投资、株洲时代华鑫私募股权基金管理有限公司（中车时代高新投资控股子公司）管理的基金出资。

泛海愿景二期（天津）基金是由中车基金管理（北京）有限公司管理的中车泛海智能制造投资（天津）合伙企业（有限合伙）（由中车资本控股有限公司、中车基金管理（北京）有限公司与泛海控股全资子公司泛海云腾（天津）企业管理有限公司、泛海云帆（天津）企业管理有限公司共同发起设立）投资的，投资金额1亿元，民资背景获投基金中获投金额最大。

直接股权投资分析

据IIR研究院不完全统计，截至2021年8月20日，中车系直投项目数量总计113个，南车和北车合并为中车后，中车系直投频次明显增加。其中，中国中车及旗下基金直投项目数在中车系直投项目中最多，占中车系直投项目数的55.37%。

从中车系直投项目来看，中车系直投聚焦于制造业，主要围绕先进制造、汽车交通、通用设备、专用设备等领域进行投资。其中，中车系投资先进制造领域项目最多，占中车系直投项目数的19.83%。

中国中车旗下基金规模最大，直投项目数也最多；虽然中车资本控股旗下基金数量与中国中车旗下基金数量相当，但中车资本控股旗下基金或规模较小或成立时间较晚，直投项目数不及中国中车及旗下基金直投项目数。

2017年3月，中国中车旗下中车时代高新投资管理基金投资医疗健康领域项目深圳艾欣达伟医药科技有限公司（简称“艾欣达伟”），也是中车系截至2021年8月20日唯一一个医疗健康领域直投项目。

据IIR研究院不完全统计，截至2021年8月20日，中车系直投项目中已上市的有3个，正在上市进程中的项目有6个，已终止上市的有2个。

其中，长沙远大住宅工业集团股份有限公司（以下简称“远大住工”，装配式建筑企业）在中车时代高新投资投资1年后即在港交所完成上市，是中车系投资并上市的项目中投资周期最短的；在港交所上市不到1年的时间，远大住工于2020年9月30日再次在深交所创业板申报上市，最终于2021年3月18日撤回申请，终止了创业板上市。

除上市退出外，中车系通过股权转让、并购等方式退出的项目有6个，其中有5个项目均由北京中车创业投资有限公司管理的北京南车华盛创业投资企业（有限合伙）投资退出。

不考虑正在上市进程中的项目，中车系直投项目的总体退出率为7.89%。

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