「LVMH」的老对手「开云」：准备借「眼镜」发力？| IIR

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两大奢侈品巨头，LVMH与开云（Kering）集团，近两年依旧是好行情。

开云集团2021年财报显示，2021年收入176.45亿欧元，同比2020年的下滑得到抑制和反转，上涨35.2%，比2019年疫情前还提高了13%；2021年利润50.17亿欧元，同比增长60%；净利润33.61亿欧元，同比增长70.4%。

而开云集团的核心品牌Gucci ，依旧是开云的支柱和“战神”，2021年收入涨31%至97.31亿欧元，为开云贡献超过一半的“江山”；亚太地区则以38%的增速远超其他地区。

对比LVMH ，其2021全年销售额为642亿欧元，较2020年增长44%，横向对比看，开云集团2021年的营收不到LVMH的三成（27.5%），LVMH集团最大的两个奢侈品牌Louis Vuitton与Dior，起到支柱作用。

进入2022年，第一季度两家的亚太地区增速，均有不同程度放缓。2022年Q1开云集团收入49.6亿欧元，同比增长27.4%；全球除亚太区（不含日本）未增长外，各区基本取得两位数增长。LVMH的2022年Q1则录得营收180亿欧元，较2021年同期的139.59亿元增长29%；亚太地区（除日本外）增幅为8%。

Gucci的业绩表现在过去一年里犹如过山车。2021年第二季度获86.1%的增幅，第三季度回落到3.8%，今年第一季度由于中国疫情反弹，对Gucci的业绩产生重要影响（据巴克莱银行估计，Gucci近1/3的销售来自中国市场；开云集团PR总监Claire Roblet称，约有40%的Gucci中国门店受到疫情影响，其中10%在三月最后两周暂停运营），亚洲市场销售下跌6%，北美和欧洲市场则分别增长31%和71%。

开云集团其它增速较快的主要品牌还有Saint Laurent（圣罗兰；+43.0%）、BV(Bottega Venet, 宝缇嘉；+20.8%）及2014年成立的Kering Eyewear（开云眼镜；+60.5%）。

同为奢侈品集团，LVMH已经称得上奢侈品界的“茅台”，但目前它的两大主要竞争者，开云集团、历峰集团（Richemont），依旧不死心，虎视眈眈（目前，历峰集团有Cartier坐镇，开云集团则是GUCCI）。

开云奢侈品帝国，「成」在GUCCI,「软肋」也在GUCCI

开云集团前身成立于1963年，最初是François Pinault（弗朗索瓦·皮诺）开设的木材贸易公司Établissements Pinault。之后皮诺François Pinault将公司更名为 Pinault SA， 1989年，Pinault SA 买下法国CFAO集团（综合贸易、分销集团）20%的股份，并在1990 年将CFAO完全吞并。

此后，Pinault SA又收购Conforama（1991年，Conforama为法国家具零售商），兼并Printemps（1992年，Printemps即法国巴黎春天百货）等，开始从贸易商转型零售商；同时François Pinault成立Groupe Artémis SA作为家族投资工具单独运营，同时将Pinault SA的大部分股权转至Groupe Artémis SA旗下。

Groupe Artémis SA做为皮诺家族的投资工具，独立运作，主要投资与并购领域在酒庄、艺术品、拍卖行、旅游、食品、科技等领域，其中比较典型的案例有1998年收购佳士得拍卖行，2015年收购游轮运营商Ponant等。

1994年，Pinault SA更名为Pinault-Printemps-Redoute（即：碧诺-春天-雷都集团），而如今开云集团的“现金奶牛”—Gucci，则是在1999年从LVMH“截胡”而来的“战果”。

那时，LVMH通过公开市场购买股票的形式，持有Gucci集团34.4%的股权，为防止LVMH集团恶意收购，Gucci集团采取向员工增发股份和“投靠”其竞争对手Pinault-Printemps-Redoute的“手法”，将LVMH的股权比例稀释到了20%，最后经过一系列较量，Pinault-Printemps-Redoute集团以 30 亿美元“拿下”了Gucci 集团42% 的股份，以及Gucci集团旗下Yves Saint Laurent （YSL 法国服装奢侈品牌）100% 的股份。

在Pinault-Printemps-Redoute收购前，Gucci集团以10亿美元收购了YSL母公司赛诺菲 Beaute，其中包括 6.987 亿美元现金并承担 2.674 亿美元的债务，Pinault-Printemps-Redoute收购Gucci集团股权后，将YSL拆分并独立运营（此后出手彩妆板块）。

这次收购之后，Pinault-Printemps-Redoute开始转型为奢侈品集团，这也标志着，其与LVMH集团的竞争正式开始。

有了Gucci这块“金字招牌”，Pinault-Printemps-Redoute集团在并购的道路上越走越远。先后收购意大利皮鞋品牌Sergio Rossi（1999年）、法国珠宝品牌Boucheron（2000年）、意大利时装品牌Bottega Veneta（2001年）、西班牙时装品牌Balenciaga（2001年）等，并与Alexander McQueen（1996-2001年Alexander McQueen任纪梵希首席设计师）、Stella McCartney（1997-2001年Stella McCartney为Chloé创意总监）签订了战略合作伙伴关系。

2003年，一代创始人弗朗索瓦·皮诺的儿子François-Henri（亨利·皮诺）正式接手家族生意。新皮诺上位后，将Pinault-Printemps-Redoute集团更名为PPR集团，继续收购奢侈品牌（如将瑞士钟表公司Sowind Group、意大利男装品牌Brioni，珠宝公司Pomellato Group等100%收购；不过今年1月24日，开云出售了其在Sowind集团的全部股份），同时剥离不相关产业，例如2006年将Printemps（巴黎春天百货）以10.8亿欧元出售给了意大利投资集团Borletti与德意志银行旗下RREEF投资； 2008年将YSL Beauty（圣罗兰美妆）以11.5亿欧元的价格出售给欧莱雅集团；2010年12月以16.2亿欧元将集团旗下家具部门Conforama出售给零售巨头Steinhoff集团；2012年将CFAO 的部分股份以23亿欧元出售给了Toyota Tsusho（在CFAO2009年上市时，PPR已出售了近58%的股份，这次出售近29.8%的股份）。

最“难得”的是2004 年，PPR与“老对手”LVMH集团达成一致，从LVMH手中包揽了Gucci的剩余股份（1999年-2003年，Pinault-Printemps-Redoute持续对Gucci集团追加投资，已拥有67.58%股份，此次从LVMH手中收购剩余约32.42%股份，作价88亿美元左右），Gucci彻底成为PPR的子品牌。

与PPR集团不同的是，LVMH集团掌门人伯纳德.阿诺特(Bernard Arnault)从1987年开始的并购则是从品牌到百货公司（收购品牌如Fendi、宝格丽、Emilio Pucci、Rossimoda等，百货公司有La Samaritaine等），从葡萄酒及烈酒、到时装皮具、香水化妆品、腕表珠宝等，各处能见到LVMH的身影。

不过，PPR集团认为奢侈品在当时还是属于小众领域，他们需要更大的“赛道”来作为业务补充，于是PPR集团将触手延伸到运动服装领域。

2007年，PPR以53亿欧元从德国亿万富翁君特和丹妮拉·赫兹手中购买彪马27%的股份，并提出完全收购邀约，2011年在收购高端极限运动服饰品牌Volcom后，PPR集团的运动业务线逐渐清晰，2013年3月22日，PPR集团正式更名为Kering（开云集团）。

成立后的开云，对集团进行了大刀阔斧的改革，首先任命更具创意的设计师为集团的产品设计带来更多灵感，2014 年12月，任命在 Gucci 工作了12年的配饰设计师Alessandro Michele为创意总监。2015年10月任命出生于格鲁吉亚的设计师Demna Gvasalia作为Balenciaga的创意总监，并重塑经典的西班牙高级定制时装屋等。

对于集团的“现金流量池”，Gucci也在2015年翻开了新篇章，Gucci CEO Marco Bizzarri提拔当时的创意总监Jacopo Venturini为执行副总裁，并全面负责Gucci的销售与全球市场，提拔配饰设计师Alessandro Michele为创意总监，在新团队的配合下，Gucci走上更有创意、更具时尚感的道路，2015年之后的品牌营收大幅增长。

此后的开云集团确立了以Gucci为中心的奢侈品业务，以PUMA、Volcom为中心的体育与生活方式两条并行的业务板块，并一直维持到2018年。

不过，相较于奢侈品部门的巨额营收及增长，体育与生活方式部门还是显得“捉襟见肘”（2017年PUMA为开云集团贡献10.45亿欧元营收，较2016年增长8.6%），于是2018年，开云集团再次启动调整，将与奢侈品无关的生活产品线完全剥离，持有的PUMA 股份从86％减少到16％。

2019年，Gucci执行副总裁Jacopo Venturini辞职，其职务由集团首席销售官Matteo Gippo和授权业务总监Maurizio Pisanu共同接管，新团队除了延续Gucci新潮的设计风格外，加大了对营销层面的投入，并延续至今。

在这一年，开云集团建立了更加成熟的版图，从2019年开云集团的业务架构中可以看到，昔日的Sport&Life style已不复存在，开云集团成为了一家较为纯粹的奢侈品集团。

不过严重依赖Gucci依旧是开云集团的“致命”的弱点，相比于LVMH集团旗下众多“现金池”，开云集团旗下只有少数几个“拿得出手”的品牌，相比于LVMH的“三面环海”，竞争压力依然巨大。

LV的投资平台都要上市了，开云则有点「慢」

10多年前，LVMH集团旗下基金L Capital（L Catterton前身）就启动了在中国的投资，去年，还在北京设立继上海之后中国大陆第二个办公室，设立第一支人民币基金，规模数十亿元。

L Catterton基金管理规模超过300亿美元（截止到2022年2月，涉及食品饮料、零售餐饮、运动健康、时尚传媒和房地产等领域），亚洲区业务由 L Catterton Asia负责，美元基金已在中国投资了丸美、英皇珠宝、元气森林、喜茶、高端宠物食品品牌伯纳天纯等，而今年也有消息称，L Catterton或在今年夏天启动IPO，预估市值将超过30亿美元。

这边LVMH的投资平台都快整体上市了，相比而言，开云集团（非皮诺家族投资平台）则略显“可怜”。

中国地区，除了其2012年收购香港珠宝公司Qeelin（即麒麟）外，其他布局屈指可数。近期的动作，只有2021年12月与凯辉基金、欧莱雅集团等联合成立了凯辉消费共创基金。

此外，在集团层面，去年3月出手全球二手奢侈品平台Vestiaire Collectiv（投资方包括开云集团、老虎环球基金等，总投资金额为1.78亿欧），今年年初，投资球鞋交易平台Goat；今年5月初，开云宣布将开展首个员工持股项目“KeringForYou”，在法、意、英、美、中国内地和香港、日韩等地实施，为员工提供至多20万股集团股票，约占集团总股份的 0.16%。

两大奢侈品巨头联袂：「开云眼镜」能成为「奇兵」吗？

在开云集团的最新版图中，有一个两大奢侈品集团——开云集团与历峰集团联手的新亮点——开云眼镜。作为重点扶持部门的开云眼镜业务，在财报中首次披露业绩，整体收入增长60.5%至3.08亿欧元。

开云眼镜成立于2014年，2017年3月，开云集团和历峰集团为开发、制造及在全球分销历峰旗下卡地亚（Cartier）等历峰品牌的眼镜，宣布了一项合作协议。

在开云眼镜这个层面，两大巨头开云与历峰携手，历峰也成为开云眼镜的股东之一，近几年迎来迅猛发展。

2021年7月，开云眼镜收购丹麦奢华眼镜品牌、拥有无可争议钛丝眼镜专利技术的 LINDBERG(林德伯格)后，如今，从设计、开发和销售等环节，开云眼镜拥有了16个品牌组成的品牌矩阵，包括LINDBERG及古驰（Gucci）、卡地亚（Cartier）、Saint Laurent、Bottega Veneta、Balenciaga、蔻依（Chloé）、亚历山大·麦昆（Alexander McQueen）、Montblanc、布里奥尼（Brioni）、登喜路（Dunhill）、宝诗龙（Boucheron）、宝曼兰朵（Pomellato）、Alaïa、McQ、彪马（Puma）等15个眼镜品牌。

今年3月14日，开云又与1987年来自北美的全球最大独立太阳镜品牌Maui Jim（Maui Jim以其彰显“ 阿罗哈精神（Aloha Spirit）”的独特夏威夷传统而闻名）签订收购协议，交易预计将于今年下半年正式完成。

自2014年成立的开云眼镜，在与历峰集团“合璧”后，构建起一种创新型业务模式，收购 Maui Jim，是其收购LINDBERG 数月后拥有的第二个自主品牌，这将进一步巩固开云眼镜在高端眼镜领域的地位，同时扩大产品范围，涵盖功能性到经典、时尚奢华的各种款式。

总有文章说，眼镜背后有高“暴利”，而开云集团的最新业务架构中，眼镜业务已经是与奢侈品占据齐头地位的新条线。小小的眼镜，能为开云在GUCCI之外，开辟新的增长奇迹吗？

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