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2019年资本市场第一只8号风球来了：格力混改玩儿真的了！
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董小姐这匹史上最强悍的野马需要一个怎样的草原？
文 | 首财君
出品 | @首席财务官（ID：cfoworld）
A股市场史上最惊悚的愚人节来了。主角是格力，或者说是董小姐。
格力电器一则突如其来的控制权变更的停牌公告，如深水炸弹一般引发了关于国资混改的无限猜想……
格力这次真的要“变天”？
“格力集团正筹划转让所持有的部分格力电器股权，可能涉及公司控制权变动。”
昨儿一早，家电龙头、A股明星企业格力电器（000651，SZ）突然宣布临时停牌，并抛出了一个足矣轰动业界的爆炸性消息——千亿格力酝酿易主。
格力电器称，该事项的具体交易方案尚在筹划中，相关交易受让对象应在履行相关国有股权转让程序后确定，且相关事项涉及国有资产监督管理部门等有权部门事前审批，相关事项能否获得有权部门批准及批准时间具有不确定性。预计停牌时间不超过5个交易日。
到底谁会接盘？为什么格力突然计划转让控股权？董明珠该怎么办？一时间市场也开始“躁动不安”起来，揣测声四起。
从一家地方国资企业，到市值2840亿元的家电龙头，格力电器用了几十年时间。
作为珠海市国资委100%控股的企业集团，自1991年成立以来，格力电器就一直隶属于格力集团。当前，格力集团控制了一个庞大的格力系，系内成员还包括格力石化、格力海岛、格力金融等21家公司。
格力集团作为第一大股东持有格力电器10.96亿股，持股比例为18.22%。河北京海担保投资有限公司为二股东，占有8.91%股权，该公司的股东基本上是格力的经销商。
位列前十大股东的，还包括香港中央结算有限公司、中国证券金融股份有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、社保资金、险资等。而公司董事长董明珠位列第十，持股数为4448.9万股，持股比例为0.74%。
此前，格力电器预计2018年公司实现营业收入2000-2010亿元，同比增长33%，实现归母净利润260-270亿元，同比增长16-21%。而这一成绩单实则低于市场一致预期。不过，格力电器2018年年报（成绩单）将于4月29日最终揭晓。
事实上，因为股权分散格力电器一直被资本垂涎，2016年前海人寿大手笔增持格力一事曾闹得纷纷扬扬。可以说，格力的天花板一直存在，但复杂的股权使它始终无法放开了去迈步。
一直以来，格力电器与格力集团的关系就十分微妙，格力股权争议也是老话题了。可以说，“母子之争”是格力发展的命门之一。
混改最佳路径浮现：阿里或成为白衣骑士
停牌重组的焦点，除了谁会接盘之外，市场更多的目光都集中在格力灵魂人物董明珠的身上。
格力电器此次停牌，跟国企改革的需要有关，或大概率意味着格力电器将要脱离珠海格力集团有限公司的控制。
极有可能会通过股权的协议转让来变更控制权——格力集团将以混合所有制改革、国企退出竞争性行业的名义，公开拍卖所持格力电器的股权。
此次临时停牌前，格力电器的总市值是2840亿元，18.22%的持股比例对应的市值约为517亿元，若以收购价不超过停牌前90%计，受让方可能需要付出的代价不超过465亿元。那么，谁会有这么雄厚的资金？
从目前的情况来看，以董明珠为首的格力电器管理层及核心经销商，很有可能将是最有实力的“接盘者”。
市场人士认为，对于格力这样的企业来说，酝酿管理层控股可谓牵一发而动全身，牵扯的资金和利益太大，目前来看过于激进。
毕竟格力电器是一块优质资产，大家都想要争取过来。此番变动，有多种猜测：一是被广东省国资委收入囊中；二是被中央层面的国资接手，三是或引入战略投资者。
那么会不会出现“野蛮人”挑战此股权的公开转让，也是一个看点。昨日下午，市场上曾一度传出格力或引入重量级电商的可能——财大气粗的阿里巴巴和京东则成为重点猜测对象。传闻二者其一或将收购格力电器5%股权，但随后双双回应称传闻不实。
从更大的视角来看，国资主动退出格力可能只是一个开始，会有越来越多的国资控股竞争性领域公司启动国资退出程序。后面映射的也不仅仅是一批国有资本即将到来的变革，更是整个经济发展的新方向。
TCL的前车是格力MBO最佳后辙？
目前格力的控股权还是在珠海国资手里，尽管这几年一直在做混合所有制改革，但是像格力经营这么出色的公司，此前做混改的动力并不是很强。
此前，很多中小型国企通过MBO的方式被个人私有化了，但是大国企能成功的MBO却是寥寥无几。
格力此番控制权变更，或许有着MBO操作的影子，但2400多亿的盘子，想拿控股权实属不易。而据最新爆料称，格力集团可能会转让10%的股份。相当于珠海国资委持股降到10%，董明珠系持股上升到20%。
此前，作为广东另一家知名家电企业，经历了18年的漫长改制，TCL集团的MBO模式具有非常典型的意义，以及其后呈现的高速发展历程，至今备受推崇。
管理层收购（MBO）是公司管理层利用高负债融资买断本公司的股权，使公司为私人所有，进而达到控制、重组公司的目的，并获得超常收益的并购交易。属于杠杆收购的范畴，但其收购主体是管理层。
与一般的企业买卖和资产重组强调收益权即买卖价差和资本运营的增值不同，除了强调收益权之外，还强调控制权、共享权和剩余价值索偿权。收购对象既可以是企业整体，也可以是企业的子公司、分公司甚至一个部门。
但无论如何，格力这次股权转让的筹划，势必会在一定程度上为格力带来发展方向的变革，格力已经具备面向多板块布局发力的基础，打破原有的束缚，完善激励机制，给予更多市场化的主动权。
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