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与其继续期望降准，不如期待国内金融市场加快回归常识的步伐。
文 | 麦田捕手
出品 | @首席财务官（ID：cfoworld）
头条热评 · 财道传习社
不过，这波9000亿的瞬时洪峰到底会提振经济多少，显然是一个让子弹飞很久的故事。起码从年内的上一次全面降准看，恐怕不宜报太乐观的期望。而且，后续降准的空间也越来越小了。
水大倒是真的
早于8月20日，央行副行长刘国强就在国务院政策例行吹风会上表示，“目前中国的准备金率平均水平大概是11%，这个水平在发展中国家当中相对来说是中等偏低的，如果加上超额准备金，计算一个总的准备金率，中国总的准备金率和发达国家相比也是偏低的。
从法定准备金率的角度来说，过去积累了一定空间，未来有一定的调整空间，但总的来说这个空间并不如大家想象的那么大。”
从A股在降准消息公布后的短期走势来看，市场事实上已经意识到了降准这剂“补药”已经进入边际效益逐次递减的通道。
即便紧接着祭出“降息”（实际上降息的可操作空间更狭窄）的大杀器，也很难对大部分陷入增速低估的产业有明显的提振作用。
说来说去，一切还是绕不开货币严重超发这个常识的基本面。著名的财经作家吴晓波先生有本近著《十年激荡，水大鱼大》，讲的是从2008年到2017年这十年的财经大事。这本书有一句很出名的Slogan是“大水之中，必有大鱼”。其中作为标题释义的一段文字是这样的，“在这十年当中，中国公司的体量发生了巨大的变化，在世界500强的名单中，中国公司的数量从35家增加到了115家……在排名前十大的全球房地产公司中，中国公司占到了7家。全球资产规模的前四大银行都是中国的。”
这段文字中我省略掉的部分是有关互联网、手机和家电的示例（这些基本上都是凭借自身竞争力一步步做起来的，和短期的金融刺激可以说毫无关系），而留下来的这句才是我认为最有意思的有关大水与大鱼因果关系的部分。讲真，我非常认可2008年~2017年的这十年“水大”的说法。而这水，就是天量的货币超发。上面那段文字中，地产与银行的崛起，全部仰赖水大之功。说得刻薄一点儿，这和一个人在2008年买了北京10套学区房而今天变成亿万富翁没什么本质的区别。
这得看所谓的大水是“静水流深”还是“瞬时洪峰”了。至少从2008年发动的这一波影响深远的大水来看，脉冲式的洪峰效应明显，对于专注于产业优势的长期投资者来说，几乎谈不上什么显著的正面效应，反倒是引发了不少战略上的短期失焦和严重偏移。大潮起时，泥沙俱下，如今A股市场频发巨雷，和这十年频仍的各种短时金融政策的洪峰效应恐怕脱不开千丝万缕的关系。
说到底，一个高度开放且高度市场化的金融市场，必须要依靠市场的力量形成货币效应的平稳传导，而不是像打摆子一样，一会儿紧缩一会儿宽松，一会儿强化牌照管理，一会儿各种“胡乱网金融创新”，搞的实体经济无所适从。微观经济学里有句名言是“市场总是奖励长跑者”，但只有建立长期持续稳定的预期，才能形成企业选手们乐于选择长跑的理性决策土壤。从这个角度来看，与其继续期望降准，不如期待国内金融市场加快回归常识的步伐，而这里所说的常识，就是让市场成为主导力量。
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