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曾经造车新势力标杆式的企业在资金黑洞中逐渐“失宠”，蔚来只能断臂自救。
文 | 首财君
出品 | @首席财务官（ID：cfoworld）
蔚来汽车遭遇资本寒冬，从北京亦庄国投悬而未决的100亿战略融资，到戛然而止的50亿湖州市政府融资，曾经造车新势力标杆式的企业在资金黑洞中逐渐“失宠”。现在的蔚来汽车，正在动用各种资源势力以求活下去，在外界唱衰的声音中，蔚来的股价一度在徘徊在退市线左右。
而更为糟糕的是，就在蔚来为融资存活的关键时刻，谁也没有想到被业界誉为“赴美IPO魔术师”的CFO谢东萤突然离职。受此消息影响，蔚来开盘股价一度跌幅逾8%。那么，蔚来后面的融资故事该如何继续？
CFO紧急“跳车”因融资不力？
“蔚来每月靠卖车也可以收入近十亿元，我们不一定活得阳光明媚，但肯定死不了。”蔚来老板曾给自己打气道。
显然，蔚来仍面临着“1美元退市”的危机。目前的现金流非常紧张，接下来如果募集不到资金，蔚来汽车将很难支撑运营。
对于蔚来CFO谢东萤的离职，蔚来老板看起来也是早有打算。虽然，目前公司已开始寻找CFO的接任人，但据一名不愿具名的VP级蔚来高管称，谢东萤离职的原因或与蔚来战略调整、股权变更有关。“这也将不会对蔚来的融资业务带来太大影响。”谢东萤的离职，在蔚来汽车高层中并非首例。但这则人事变动却略显突然。要知道9月25日，谢东萤还参与了蔚来汽车的第二季度业绩电话会议，并高调提出“减员降本增效”的应对策略。
据蔚来发布的第二季度财报显示，截至6月30日，蔚来汽车的营业收入15.08亿元，其中汽车销售额约为14.14亿元；归属上市公司股东的净利润亏损为32.85亿元，虽相对去年同期亏损的61.10亿元有所收窄，但仍超过预期的29.44亿元。
可以说，最近的蔚来诸事不顺，用“危机四伏”来形容蔚来现在的处境也许很合适，眼下特斯拉中国工厂的投产指日可待，这一消息对包括蔚来汽车在内的造车新势力将会产生绝对打击。
此外，因为第二季度财报净亏损超过市场预期，股价从最高点13.8美元跌至10月28日的1.48美元，市值缩水近90%。而与湖州市吴兴区洽谈的50亿元投资也因为风险过大告吹；今年5月，蔚来汽车宣布获北京亦庄国投100亿元投资，将设立“蔚来中国”注入特定业务和资产，蔚来将在北京经济技术开发区建设新工厂。但到目前为止，相关合作细节未公布，双方合作进展缓慢。
在蔚来财务组织架构上，分设了两位财务负责人，一位是蔚来汽车财务副总裁汪东宁，主要负责蔚来汽车的财务运营体系，侧重于成本管控工作。而另一位则是CFO谢东萤，则更多地负责外部投资人融资和上市事务。谢东萤于2017年5月加入蔚来，担任CFO一职。2018年9月，蔚来在美国纽交所上市，谢东萤为此出力颇多。在任期间，蔚来汽车成功完成了D轮融资（10亿美元）、引入BaillieGifford&Co.战略融资、两次可转债融资（共8.5亿美元），以及悬而未决的北京亦庄国投的100亿元战略投资。
在加盟蔚来之前，现年54岁、被业界誉为“赴美IPO魔术师”的谢东萤身世显赫。在金融领域的履历十分丰富，先后在摩根大通、瑞银资产、瑞银投资银行等公司工作多年，随后担任了新东方教育集团CFO，同时也是京东、英国教育集团诺德安达和百胜中国的董事，助力多家公司完成上市。
“断臂自救”能走出至暗时刻？
在业内人士看来，目前蔚来汽车在尝试获得新融资的途径，或许更倾向于来自政府产业引导基金，但事实证明，政府以及产业引导基金对于新能源汽车的态度也在更加谨慎。
对于上百年的汽车制造业来说，仅成立四年时间的蔚来只是一名年轻玩家，但资本市场和舆论从不在乎经过，永远只会以成败论英雄。
无论是从融资额度还是从交付进展来看，蔚来无疑是国内造车新势力中最为领先的车企。上市前，蔚来已经融资24.52亿美元，再加上IPO时募集的10亿美元以及今年6.5亿美元和2亿美元两笔可转债，蔚来共获得43.02亿美元的巨额资金支持。
但由于每个季度亏损金额巨大，蔚来必须具有持续融资的能力才能保障公司现金流稳定，从现金流的角度看，蔚来处于缺钱的边缘。
在今年二季度录得32.85亿元净亏损后，蔚来受到业内外的广泛质疑，不少媒体报道蔚来过去4年里亏损超过400亿元，相当于特斯拉过去15年来的累计亏损金额。不过，CFO谢东萤主动作出澄清，表示蔚来到今年6月的NON-GAAP亏损为220亿元，其中有100亿元投入在公司的研发上。谢东萤认为，二季度的亏损很大程度上来自于之前的影响，扣除召回成本，蔚来的销售利润率正在改善。但蔚来汽车业务的毛利率在今年显然无法转正，可能无法达成年初定下的全年汽车销售目标。
按照目前蔚来每季度亏损30亿元的速度，这些现金不足以支持蔚来熬过2020年，因此投资者关注的另一个焦点是蔚来的融资进度。只可惜，两笔融资进展结果并不理想。
在未确切获得融资前，为了减轻现金流压力，蔚来只能断臂自救。CFO谢东萤曾在二季报中表示，预计到第三季度末，公司全球员工总数从今年1月的9900多人减少到7800人左右，并在年底前通过重组和剥离一些非核心业务，进一步实现业务精简。
由于汽车工业体量巨大、成熟度高，必须以一个更长的时间周期来看待它。对于“造车新势力”来说，汽车销量是影响市值的最重要因素。特斯拉踩准了时间点，从历史的缝隙中成长起来。蔚来采用轻资产模式，希望聚焦资金赶上最后一班船，但追的非常辛苦。
中金公司预测，随着传统车企进入这一市场，蔚来的市占率会逐渐下滑。虽然经营层面的不确定性很大，但蔚来还没到倒闭的地步，如果新的融资得以落实，可能在短期内提振股价。但长期投资者需谨慎，因为2020年时间窗口的关闭可能有致命影响。
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