邮储银行上市当日成交90亿，十年A股最大IPO泰山压顶！

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浙商银行破发，邮储银行紧急引入绿鞋机制，A股还能扛住几个巨无霸IPO？

文 | 首财君

出品 | @首席财务官（ID：cfoworld）

IPO · 财道传习社

此前，已有两只银行股IPO先后破发，渝农商行上市10天破发、浙商银行上市首日破发。

但在68亿元资金的强力“护盘”之下，中国邮政储蓄银行今日完成了在上海证券交易所上市，开盘价为5.60，较发行价上涨1.82%，总市值达到4693亿元。截至收盘报5.61元，涨幅为2.00%，成交额达90.49亿元，换手率为54.45%。

至此，国有六大行已齐聚A股，并全部实现“A+H”两地上市。

值得一提的是，银行股跌破净资产已不是新鲜事。目前已有2/3银行股已经跌破每股净资产，其中就包括工农中建交五家大型银行。

尽管银行IPO并不被市场看好，但在豪门股东的助力下，这成为了十年来A股规模最大的IPO，也是A股近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制的IPO。

IPO前被增持，果断引入绿鞋机制

2016年9月，邮储银行在香港联交所首次公开发行H股股票并上市。2017年8月，邮储银行宣布拟申请A股发行。

银行股破发阴云笼罩，邮储银行上市后会不会破发，成为市场焦点。最显著的特征就是邮储银行的中签率、弃购率均创出新高。

邮储银行A股发行中签率1.26%，比浙商银行高出近一倍，是近3年唯一超过1%的新股。其中，包销1.18亿股弃购股，占总发行量的2%，这一比例是浙商银行弃购比例的4倍左右，也创出了3年来弃购率新高。

为了稳住市场情绪，邮储银行为保住发行价也是拼了，护航资金合计达到68亿元。

首先便是邮储银行大股东中国邮政集团公司在IPO前的增持公告中提到，将以自有资金，在邮储银行上市后十二个月内择机增持股份，增持金额不少于25亿元。邮储银行还未上市，大股东便宣布增持，这也被市场解读为稳定股价之举。

其次，邮储银行上市穿着“绿鞋”，如果在市价低于或等于发行价时，主承销商将利用 “绿鞋机制”入场买入股票，总资金量约43亿元。

绿鞋机制是指新股上市30天内，如果股价低于发行价，承销商需要以发行价购买超额发行的股份，最多买回15％。这意味着新股上市后30天的稳定期内，如股价因市场波动出现低于发行价的情况，承销商将从市场上买入股票，稳定股价。

邮储银行此次发行规模不超过51.72亿股，由于授予联席主承销商不超过初始发行数量15%的超额配售选择权，若“绿鞋”全额行使，则发行总股数将扩大至约59.48亿股，约占发行后总股本的比例为6.84%（超额配售选择权全额行使后）。

而实施“绿鞋”机制前募资金额为284.5亿元，实施“绿鞋”后预计达到327.1亿元。

回顾A股历史，仅有工行、农行、光大等3家银行在发行过程中为了应对市场波动，引入“绿鞋”。这三家发行人在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10％。

此外，除了“绿鞋”机制外，邮储银行的A股发行上市，还首次出现了主承销商一定期限内，锁定包销股份的承诺，自该行A股上市之日起，其包销股份至少锁定1个月、最长可达6个月。

本次发行锁定股份超过“绿鞋”后发行规模的一半，这在A股IPO历史上尚属首次。

三步走改革路线图：背后股东均是豪门

“邮储银行坚持三农定位，从储蓄机构变成国有银行，股改、引战到AH上市。上市不是终章，而是一段崭新征程的开始。”邮储银行董事长张金良上市现场称。

事实上，从2012年股改、2015年引战、2016年H股上市，再到成功登陆A股，邮储银行已经全面完成了“股改—引战—A、H两地上市”三步走改革路线图。

邮储银行A股IPO发行结构

此次A股IPO战略投资者阵容可谓十分强大，在共计8家的邮储银行战略投资者中，不但出现了全国社保基金、央企基金首次集体参与，市场上的全部6家战略配售基金也均位列其中。

在战略配售机制的设置上，华夏基金、嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、招商基金及南方基金等六大战略配售基金齐聚邮储银行A股IPO，顶格参与战略配售，战略配售数量约占发行总量的40%。

此外，在邮储银行的股东上也体现出“豪门”化。

2015年邮储银行引入战略投资者时，曾将腾讯、阿里两大产业资本引入成为股东。阿里的蚂蚁金服和腾讯分别拥有电商和社交大数据，可为邮储银行金融科技发展提供一定技术支持。

而中国人寿、中国电信、瑞银、加拿大养老基金、摩根大通、淡马锡、星展银行等国内外大型机构也成为邮储银行的战略投资者。

其中，摩根大通或可助力邮储银行发展投行业务；瑞银和星展银行在财富管理业务方面有丰富的经验，助力邮储银行零售轻资本业务发展；而淡马锡可协助邮储银行构建信贷工厂，助力小微业务发展。

可以说，这家最年轻的国有大型银行毫无疑问是一家“巨无霸”式银行。

邮储银行于2007年3月正式挂牌成立，今年2月从监管单列变成第六家国有大行，于2016年9月在港交所挂牌上市。

截至9月末，邮储银行资产总额10.11万亿元，较上年末增长6.25%。前三季度，邮储银行净利润543.44亿元，同比增长16.33%。

而根据邮储银行招股书对全年业绩预计的披露，预计2019年归属于公司普通股股东的净利润为581.80亿元至592.26亿元，同比增幅约为16.55%至18.64%。

据此测算，截至2019年末，邮储银行每股净资产或近5.8元。

与其它银行相比，邮储银行最大的差异是采取“自营+代理”的模式。

截至2019年9月末，邮储银行拥有近4万个营业网点，覆盖中国99%的县（市）；个人客户数量突破6亿户，覆盖超过中国人口总量的40%。

机构分析指出，尽管此次 IPO 完成后，邮储银行其核心一级资本充足率提升，但是同其他大行的差距依然较大，未来需要继续通过定增、可转债等方式补充核心一级资本，尽量缩小同大行的差距。

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