岩品牌营运副总 丁敬现_
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National Day
本文字数：3731，阅读时长大约4分钟奈雪的茶已通过港交所上市聆讯
6月6日晚，港交所信息显示，奈雪的茶已通过港交所上市聆讯，并披露聆讯后资料集，这也意味着奈雪的茶将成为名副其实的“全球茶饮第一股”。业内预计，奈雪的茶最快下周展开上市前推介，拟筹约39亿港元。
在5月20日的在Foodaily FBIC2021全球食品饮料创新大会上，奈雪创始人彭心就曾对媒体表示，“聆讯也就是未来一两个月的事情，IPO很快将会完成。目前我们跟投资人沟通下来，大家对新式茶饮赛道都很认可。”对于上市融资目的，品牌联合创始人彭心表示：“我们并不是因为缺钱而上市，去年融资的两个亿资金都还没有用，我们一直希望能够做出一个全球性品牌，上市的目的是为了让我们可以更长久经营、更开放透明，变成一个对自身要求更高的公司。”奈雪的茶自成立以来已完成了多轮融资。其中最近一轮融资是在今年1月份，投资方为PAG太盟投资集团，投资金额为1亿美元。在今年1月完成C轮1亿美元融资后，奈雪的茶估值接近20亿美元(约130亿人民币)。就在刚刚过去的5月，奈雪的茶就被曝出新品“霸气玉油柑”因其旋转瓶盖“析出黑色不明物质”，(经店员证实为氧化铝)，被消费者投诉称“存在严重安全隐患”。而对于消费者暂停销售该产品的诉求,公司回应称:“包装正在更换中,医生说吃一点氧化铝没事的”。而在第三方投诉平台——黑猫投诉发现,与奈雪的茶相关的投诉多达300余条,其中不少与食品安全相关,有反映面包发霉的,有反映吃出头发、玻璃碎片、橡皮圈等异物的,还有人投诉其直接将此前未卖出的饮品贴上新标签当作新品出售的。而在企查查发现，奈雪的茶多家公司存在行政处罚记录。这些食品安全问题，多多少少给奈雪的茶上市，带来阻挠。中国食品产业分析师朱丹蓬分析道，奈雪无论从品牌到商誉，再到未来上市都存在非常大经营风险，应引起奈雪的高度重视，否则以他目前的品牌调性和客单价格，未来很容易有崩盘的危险。
根据品牌全年招股书显示，奈雪的茶主要营收有三部分组成：奈雪的茶茶饮店、台盖茶饮店以及其他。2018年至2020年，公司营收分别为10.87亿元、25.02亿元和30.57亿元（人民币，下同），复合增长率为67.7%。其中，奈雪的茶茶饮店所产生的收益分别为9.1亿元、22.91亿元、28.7亿元，相关外卖订单占比逐年增长，2020年占比已超30%。
截至最后实际可行日期，奈雪的茶茶饮店在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店，其中，192家位于一线城市，193家位于新一线城市，135家位于二线城市，会员数量接近3500万。从行业份额来看，奈雪的的茶市场份额达17.7%，排名第二，仅次于25%的喜茶。
自奈雪的茶赴港上市以来，其盈利能力一直受到质疑。2019年奈雪的茶的经调整净亏损已从2018年的5658万元大幅减少至2019年的1174万元；而在2020年，奈雪的茶更是实现扭亏为盈，经调整净利润为1664万元；若按国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现经调整净利润6217万，并非此前所传“流血上市”。
流血上市：数据显示，2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的茶分别亏损约6972.9万元、3968万元、2751.3万元，累计亏损达1.37亿元。以至于有媒体将奈雪的茶IPO称作“流血上市”。
奈雪的茶之所以能够扭亏为盈，除了强大的运营能力外，门店在不断增加数量的基础上，不断节约边际成本是主要的原因。
截止2020年前三季度，奈雪的茶位居前两位的分别是材料成本、员工成本，占比分别为38.4%、28.6%。
根据招股书，2018年至2020年，连续三年原料成本都占比最高，依次为35.3%、36.6%、37.9%。奈雪的茶是第一批坚持使用鲜果、鲜奶以及优质茗茶的新茶饮品牌，高达37.9%的原料占比，比咖啡行业高出近一倍。此前有媒体报道，深圳本地基金投资人表示，奈雪的原材料成本占比超过35%最初的确让投资人有些担忧，但和创始人聊过以及亲自体验产品之后，便理解了，“奈雪路演过程中，他们给我们带了奈雪的产品，让我们现场体验。而路演结束后我们也点了其他品牌同款产品作对比，发现奈雪在口感上、原料分量上都有明显优势。”奈雪的茶创始人彭心也不止一次对此回应过“不会降低原料成本”。由于不用奶精果酱勾兑，茶饮的制作过程相对复杂很多，如杨梅、葡萄这类鲜果，都需人工剥皮、去核，茶汤需要当天现泡且需四个小时更换一次。一家奈雪门店需要茶饮师、训练员、副经理、副店长、店长等平均21位员工。据招股书显示，品牌人工成本连续三年超过30%。而此前外界盛传的“租金成本高”对于奈雪的茶并不成立。2020年前三季度，品牌其他租金及相关开支成本仅占比3.1%。已经成为头部品牌的奈雪的茶在租金、点位等方面议价能力颇高，大型商圈为引进茶饮头部品牌入驻往往会以租金作为让渡。而奈雪的茶在全国各大型商超也通常会拿到星巴克隔壁的位置，可见其品牌议价能力。据新零售行业专家鲍跃忠分析，奈雪的茶能在数据上实现扭亏为盈，与门店数量增加有直接关系，但也导致客户订单分散，同店销售额下滑。“出于对盈利能力的考虑，市场对奈雪的态度比较谨慎，而从整个行业来看，目前尚不具备实现持续盈利的能力。”奈雪的茶方面表示，未来将通过持续收益增长以及提高成本效率进一步改善财务表现以及实现盈利。即通过快速扩张茶饮店网络推动整体收益增长，以实现大规模可持续盈利。在门店扩张方面，2021-2022期间，奈雪的茶计划主要于一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪的茶PRO。奈雪的茶PRO店铺面积在80-200平。其较标准店而言的市场渗透力更强，复制效率更高，投资回报周期也更短。这样的门店组合或许能够为消费者带来更丰富的体验，利于扩张，使其有望加速抢占中国高端现制茶饮市场的增量。根据奈雪的茶的展店逻辑，奈雪PRO及线上渠道将是未来发展的重点之一。《2020新式茶饮白皮书》显示，2020年中国茶饮市场的总规模为4420亿元。其中，新式茶饮市场规模将超过1000亿元，预计到2021年会突破1100亿。新式茶饮行业作为疫情后恢复最快的餐饮业态，拥有千亿市场规模。年轻人对各类奶茶乐此不疲，但目前来看，由于当前人均消费量仍然不高，新茶饮行业潜在空间广阔，行业仍旧处于红利期。虽然新茶饮赛道处于红利期，但对一级市场的投资人而言，茶饮赛道似乎在走向终局，机构们在争夺最后的入局机会。在2020年的融资竞速中，仅在公布的融资中，已有超40亿人民币的资金涌入新式茶饮赛道，头部品牌估值纷纷迈入百亿大关。除了奈雪的茶，新式茶饮热门品牌——喜茶也屡次传出IPO的消息，虽喜茶创始人兼CEO聂云宸回应称今年没有任何上市计划，但有消息称其最快明年或将登陆资本市场。此外，一直在下沉市场以密集加盟开店打法制胜的蜜雪冰城也屡屡爆出融资消息，传闻高瓴资本、龙珠资本对其进行了首轮20亿融资，虽然有媒体向资方求证，但对方均答复称不便置评，也有可靠消息称蜜雪冰城也即将交表，上市与否，不得而知。此次奈雪的茶上市之所以饱受行业关注，一方面新茶饮赛道都需要奈雪的茶打响上市的第一枪，在投资人、行业、投资者眼中，整个赛道都在看奈雪的茶能跑出什么成绩，看资本是否能接受“奶茶第一股”；另一方面，新茶饮赛道不断出现问题，例如不久前马伊琍代言的茶饮品牌芝兰卷款跑路、郑恺代言的茶主播疑似虚假招商骗取高额加盟费……新茶饮赛道无论是从消费者认知、还是行业自循环、抑或是监管层面上，都面对着不小的问题，所以行业需要一针强心剂，不能总是表现出一种“品牌价格水涨船高，收割趋势也越来越强”的气质。品牌创始人彭心曾在接受媒体采访时表示做“茶饮界的星巴克”，但是目前的发展路径来看，有媒体评论其更像瑞幸咖啡。“不断开设新的门店，摊子铺大，但盈利能力堪忧。不同的是，奈雪是因门店扩张拖累利润，而瑞幸咖啡则是因为数据造假丑闻作死，最终惨遭美股退市。”有业内人士指出，相比急于上市输血，奈雪的茶更应该做的是做好自己。一是在门槛不高、竞争激烈的茶饮行业打造自身的差异化竞争优势；二是设法降低成本，提高单店盈利能力，让企业早日扭亏为盈；三是做好用户运营，提高用户忠诚度，扩大奈雪品牌影响力。对于奈雪的茶来说，上市融资或许只能解一时之困，而拥有持续增长的忠诚用户，才是品牌长治久安的依托。
讨论：你觉得下一个上市的新茶饮品牌会是谁？
作者 | 胡图图
编辑&校对 | 音符
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