券业行家独家 | 一周券业新闻点评180826

在竞争激烈的证券行业保持优势，

除了不懈努力，更要不断创新。

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券业行家上海交大高金财富论坛

本文是券业行家『新闻周报』系列180826号，

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9券商披露半年报 大券商净利逆势增长

根据中国证券业协会数据，今年上半年131家证券公司实现营业收入1265.72亿元，同比下滑11.92%；实现净利润328.61亿元，同比下滑40.53%。目前已披露半年报的九家券商中，仅中信证券和申万宏源两家大型券商，在营收和净利润上实现正增长，其余7家券商净利润均有不同程度下滑。中信证券上半年营业收入为199.93亿元，同比增长6.94%，营收增长主要源自投资业务和资产管理收入的增长；实现净利润55.65亿元，同比增长12.96%。

行家点评

在行业整体下滑的环境下，券商业绩分化趋势也在加剧。股市低迷，证券行业的整体业绩呈现明显的下滑态势，但是大券商却依然实现逆势增长。

券商研报调高76家上市公司评级 49家被调低者中22家来自主板

近一个月以来，券商研报共调高了76家上市公司的评级，其中36家上市公司被券商给予明确目标价。同时，也有49家上市公司被券商调低评级，其中22家来自主板。在这些被调低评级的上市公司当中，券商给予的意见分歧较大。

行家点评

行家券商半年报密集披露，也是券商发布半年报点评的集中期。除了千篇一律的强烈推荐的评级，还能更靠谱一些吗？

在港上市中资券商上半年营收普增 净利分化显著

上半年在港上市的中资券商表现不一。交银国际实现营业收入7.34亿港元，净利润2.35亿港元，分别同比大增57.8%及112.8%，其中自营收入2.55亿港元，同比大幅增长约182%；每股盈利0.08港元，同比增长60%。兴证国际实现营业收入5.6亿港元，同比增长56.3%，其中投资银行业务收入1.29亿港元，大幅增长563.7%；净利润0.57亿港元，同比下降4.94%。申万宏源实现营业收入2.85亿港元，同比上升11%；净利润0.52亿港元，同比上升16.08%，其中经纪业务收入同比升幅为34%。

行家点评

在港上市中资券商营业收入普遍增长，净利出现了分化。各家券商的盈利成长点呈现不同的特色。

下半年券商获批新设营业部仅37家

截至8月22日，今年下半年仅有37家券商新设分支机构获批，包括7家分公司和30家营业部，信息系统建设模式多以C型为主。这37家获批新设分支机构中，21家获批新设营业部来自中国银河证券，全部为C型营业部。其中，在广东省新设7家，浙江省新设4家，江苏省设3家，上海市设2家。此外，安徽省、四川省、山东省、北京市、陕西省各设1家营业部。

行家点评

今年以来，券商新设营业部数量骤减。不少券商积极科学规划网点布局，合理完善基层网点管理，不断将经纪业务与信息技术相结合，向财富管理转型。

券商百强营业部新贵频出 东方财富拉萨营业部领跑

截至8月21日，6355家券商营业部共18182次登上龙虎榜，成交金额1794.43亿元，已占上半年总成交额的三成。今年上半年TOP10营业部中，有6家住阵地，其余4家营业部均为新进。东方财富证券拉萨金珠西路第二营业部，排名向前跳跃3个位次，下半年以来以36.23亿元的成交额拔得头筹。中投证券无锡清扬路营业部、中投证券杭州环球中心营业部，成交额分别为25.37亿元、20.93亿元，排名分别向前跃升12个位次、6个位次。

行家点评

随着市场走势变化，券商营业部龙虎榜排名也在不断刷新。券商营业部三甲的成交金额均在20亿元以上。

“估值底”成券商共识 对市场短期走势存分歧

最近一周券商共发布了122篇宏观研报和233篇策略报告。券商分析师谈到最多的就是估值底。但对于短期内的市场走向，围绕“悲观”和“乐观”还存在一定的分歧。

行家点评

多名券商宏观分析师和策略分析师应邀参加证监会召开的座谈会的新闻引发热议，近期绝大多数券商研报对后市并不悲观。

又见券商股权质押业务维权案 华鑫证券7.6亿元诉讼获受理

华鑫证券于8月21日公告称，公司因质押式证券回购纠纷，已向上海市高级人民法院起诉起诉宁波坚瑞新能源投资合伙企业、郭鸿宝，涉案金额为75779.67万元。近期华安证券也有一起类似的诉讼，且已胜诉。

行家点评

随着股市波动加剧，部分上市公司大股东的股权质押陆续承压，甚至出现上市公司因实控人高比例股票质押引发平仓风险的情况。在此背景下，因为股权质押纠纷而采取场内违约处置、财产保全甚至是对簿公堂的案例开始逐渐增多。

机构调研集中度提高 超30家券商扎堆调研埃斯顿等三家公司

8月份以来，已有54家券商对109家上市公司进行调研，共调研649次。其中，埃斯顿、健帆生物、中新赛克均被30家以上券商“扎堆”调研。化工行业最受青睐，共有14家化工行业的上市公司接受券商调研。券商调研中小板及创业板公司合计99家，占比90.83%。

行家点评

券商调研的上市公司主要集中在化工、电子、计算机、医药生物、传媒等热门行业。行家中小板和创业板仍是近期券商调研的重点。

年内54家券商股债融资超4600亿元 短融高达785亿元增近三倍

截至8月21日，年内至少有54家证券公司进行过融资，融资规模已达4682.22亿元。其中发债4339.4亿元，包括证券公司债2794亿元、次级债710.4亿元、短期融资券785亿元、可转债50亿元；股权融资共342.82亿元，包括IPO81.77亿元、定增261.05亿元。今年以来完成短期融资券发行的9家券商分别是渤海证券、中信证券、东北证券、国泰君安证券、招商证券、国元证券、华龙证券、光大证券和财通证券。

行家点评

证券行业是资本密集型行业，券商的资本实力是提升公司竞争力和稳健发展的重要因素。尤其是在今年经纪业务、投资业务收入下滑的情况下，为公司融资将有利于充实资本金，以更好地支持稳定业务发展。

券商重仓股“露面” 两券商新进正邦科技共5600万股

券商在二季度新进的个股已达32只。誉衡药业以及正邦科技是券商二季度新进持仓数量较大的两只股票，持仓均超过4000万股。其中，正邦科技被华泰证券、东方证券两家券商“相中”，分别新进4308万股、1292.8万股，两家券商合计买入5600.8万股。

行家点评

尽管市场行情震荡，指数表现低迷，但依旧有券商凭借投资业务提振公司整体业绩。

两家券商旗下四家基金净利“两升两降”

近日，东北证券和申万宏源先后发布2018年半年报。东北证券参股的银华基金实现营业收入9.19亿元，同比增长32.23%；实现净利润2.86亿元，同比大增45.17%。东北证券控股的东方基金今年上半年实现营业收入1.2亿元，实现净利润935.68万元，相比去年同期的1.82亿元和2120.82万元，双双出现下滑。申万宏源控股的申万菱信基金实现营业收入2亿元，同比下滑20.17%；实现净利润5375.46万元，同比下滑45.44%。 申万宏源参股的富国基金实现营业收入11.85亿元，同比微增5.5%；实现净利润为3.5亿元，同比微增2.62%。

行家点评

“股熊债牛”的行情，对固收类规模较大的公司是比较大的利好，而对权益类占比较大的公司可能就会产生很大的经营压力。上半年资产管理规模提升的基金公司，其营收和净利润多数实现增长的可能性更大。

承销发行的债券募资与约定用途不符 两券商被出具警示函

因未完全履行受托管理人职责，其承销发行的债券募集资金与约定的用途不符，贵州证监局、甘肃证监局近期分别对国金证券、国泰君安证券出具了警示函。据不完全统计，今年以来，还有德邦证券、东海证券因作为公司债受托管理人未能履职而被监管警示。

行家点评

监管层不断加强对公司债募集资金使用的监督管理，监督重点是募集资金管理的使用和信息披露。此外，在强化中介机构服务、加强问责机制等方面也加强了监管。

可转债连续破发 券商大比例包销风险暗藏

周一，两只新券上市，结果不出市场意外，双双破发。其中，横河转债甚至创出下半年以来转债“打新”的最差战绩。步入8月份，已有7家转债首日破发。岭南转债公告的发行结果显示，主承销商包销了19%的筹码。而蓝盾转债和曙光转债的包销比例更是高达26%和32%。此前，最高包销比例为湖广转债的33%。

行家点评

随着近期股市连续调整，参与可转债“打新”已经不是稳赚不赔的生意。是隐忍浮亏，还是“吃肉喝酒”？这些主承销们的命运，或将与接下来的A股走势息息相关。

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