再现10亿巨亏？这口锅谁背？

券业行家，热点深扒。

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许是因为到了年报披露季，券商的公告栏颇不平静。行家前一天刚刚在《光大事件 | 减值十五亿，利润打半折》一文中进行了点评。这不，类似的事件又发生了，而且是头部券商广发证券。

广发证券子公司广发控股（香港）有限公司的下属公司广发投资（香港）旗下注册的一只基金因受外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等因素影响，遭受了重大损失。这也导致广发证券2018年合并净利润减少了9.19亿元，已超过公司2017年度经审计净利润的10%，公司也因此被广东证监局责令改正。

已经轻车熟路的行家，重新开启了点评的历程。

公告的披露

3月26日晚间，头部券商广发证券密集发布了多条公告。其中，2018年报显示，广发证券2018年度实现营业收入152.70亿元，同比下降29.43%；实现归属上市公司股东的扣非净利润39.03亿元，同比下降53.25%。

△广发证券主要会计数据，来源：公司公告

△广发证券对外投资及损益，来源：公司公告

据年报披露，其全资子公司广发控股香港出现亏损，亏损额高达8.35亿元。

△广发证券主要子公司及参股公司情况，来源：公司公告

年报同时披露了广发控股香港亏损的主要原因：其全资子公司广发投资（香港）以自有资金投资 GTEC

Pandion  Multi-Strategy Fund SP（以下简称“Pandion基金”、“该基金”）亏损所致。

截至 2018 年 12 月 31 日，广发投资香港以自有资金累计投入 9,006.77 万美元，占该基金权益 99.90%。

2018 年度，由于外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等原因，该基金遭受了投资亏损。该基金收到主经纪商追加保证金的通知，2018 年 12 月 31 日该金额为 1.29 亿美元（含初始保证金 0.30 亿美元）。

3月27日，广发证券发布《关于全资子公司广发控股（香港）有限公司重要事项的公告》，对此进行了更为详细的说明。

值得一提的是，此前的1月25日，广发证券曾发布一则“减薪”公告，其中提到了公司涉及“风险事件”。当时公告称：“鉴于公司经营所涉及的风险事件，公司全面评估后决定整体调减2018年度薪酬费用，并相应调整公司已披露的2018年12月相关财务信息”。

踩雷的细节

综合公开的信息，行家大致了解了基本情况。

广发控股香港有限公司，是广发证券于2006年在香港设立的100%全资控股子公司，也是香港首批获RQFII资格的中资金融机构之一。在广发控股香港旗下，设有广发融资香港、广发经纪香港、广发资管香港、广发全球资本和广发投资香港五家全资子公司。

本次拖累广发证券业绩的，正是广发投资香港这家全资孙公司。

△广发证券股权结构，来源：公司公告

公告披露，成立于2016年的Pandion基金，由广发投资香港通过在开曼设立的全资子公司GF GTEC管理公司旗下设立的GF GTEC Funds SPC发起并担任基金管理人，GF GTEC管理公司为GF GTEC Funds SPC提供投资管理服务, 广发资管香港为GF GTECFunds SPC提供投资顾问服务。Pandion基金架构为国际市场惯用的开曼伞型结构。

广发投资香港对其共有三次自有资金投资行为，从初始的5,000万美元陆续增资。截至2018年12月31日，广发投资香港以自有资金累计投入9,006.77万美元，占该基金权益99.90%。

Pandion基金在成立之初主要投资场内股票衍生品，逐步扩展到投资利率产品、外汇衍生品、以及外汇波动率方差互换。自2018年8月起，受外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等因素影响，Pandion基金出现巨额亏损。

截至2018年12月31日，其净值为-0.44亿美元，2018年度亏损1.39亿美元。这项亏损在广发证券经审计的合并财务报表中反映，减少公司2018年合并净利润为人民币9.19亿元，已超过公司2017年度经审计净利润的10%。

同时，Pandion基金收到主经纪商追加保证金的通知，2018年12月31日该金额为1.29亿美元（含初始保证金0.30亿美元）。根据开曼律师事务所Campbells的法律意见，该基金的投资人以其在该基金的投资金额为限承担有限责任；广发控股香港有关子公司后续存在潜在诉讼或潜在被诉讼的可能性，相关诉讼结果具有不确定性。

看完这段，一个疑问在行家脑海里产生。我们通常见到的基金产品，其净值虽然经常低于1，却还都是正值。为什么这里会出现负的净值，是怎么来的？

再加上追加保证金，思前想后，只有一种解释：

广发证券在外汇衍生品的交易中，动用了杠杆，出现了爆仓。不但亏光了投资的本金，还倒欠了其主经纪商一大笔银子。

先前的报道

行家还记得去年年底，一只做外汇交易的对冲基金巨亏的新闻，在市场上闹得沸沸扬扬。

据彭博社2018年12月中旬的报道，花旗银行因亚洲一家对冲基金在外汇交易上出现重大失误，面临高达1.8亿美元的损失。随后市场传出消息称，这只亚洲对冲基金的合作方来自广发控股香港，即广发证券的香港子公司。

不过，当时的报道中并没有涉及广发的损失，全部信息均表明亏损方为花旗。并且还提到，花旗内部已经在处理该事件，比如负责全球外汇PB业务的负责人被辞职，业务部门架构重新调整等。

同样的，作为当事方的广发证券，当时对此并未有具体回应。

直到2019年3月26日晚，广发证券对外公布了消息。外界才发现，亏损的一方居然确实是广发证券。

那么，先前报道的花旗，和公开声明的广发，到底谁是主经纪商？这个交易结构到底合不合规？产品有没有风控措施？是不是有人该为此担责？

相关的人员

公开信息显示，广发证券副总经理汤晓东同时担任广发控股香港董事、总经理，且距他上任尚不到一年。

2018年5月下旬，广发证券内部发文称，“经研究决定，委派汤晓东先生担任广发香港董事，并推荐其担任广发香港总经理职务”。此前的4月28日凌晨，华夏基金发布公告称，汤晓东因个人原因辞任该公司总经理一职。

△汤晓东从业资格注册信息，来源：证券业协会

企查查信息显示，2015年8月25日至2018年6月8日，汤晓东担任华夏证券总经理、董事。

来源：广发证券高管信息披露

通过广发证券高管信息栏，行家得知，汤晓东有着多年的复杂信用衍生品交易的经验。而这一点可能是他出任广发控股香港总经理一职，以及广发投资香港对外开展衍生品对冲业务的原因。

行家也觉得纳闷，汤晓东的相关从业经历可以追溯到20年前，并且是在摩根大通、荷兰银行等知名机构。那么，他究竟是如何控制风险，保证收益的？难道境外的投资经验，随着他回到中国本土，反而水土不服了？

监管的跟进

这项境外基金产品的巨额亏损也引起了监管部门的关注。

广东证监局指出，广发证券存在对境外子公司管控不到位，未有效督促境外子公司强化合规风险管理及审慎开展业务等问题，依照《证券公司监督管理条例》第七十条的规定，决定对公司采取责令改正的行政监管措施，公司应于2019年6月30日之前予以改正，并向广东局提交书面整改报告。

具体整改措施包括：

一是充分履行股东职责，依法参与境外子公司的法人治理，健全对境外子公司的风险管控，形成权责明确、流程清晰、 制衡有效的管理机制。

二是加强信息系统投入和人员配备，提高合规风控与内部控制管理水平。

三是建立健全对境外子公司的稽核审计制度，检查和评估境外子公司内部控制的有效性等。

四是严格追究导致境外子公司出现重大风险的相关责任人员责任，并向广东局书面报告问责结果。公司应切实采取措施建立并持续完善覆盖境外机构的合规管理、风险管理和内部控制体系。

迷雾的思考

在广发证券公告的背后，似乎还有很多迷雾未解。

坊间网友 @金融老策那 提出了一系列尖锐的问题：

1，广发认亏1.39亿美元，这个数字是怎么出来的？交易结束了么？已经平仓了么？还是只是浮亏？

2，被要求追加保证金，那就是还没平仓？1.29亿-0.3亿=0.99亿？是准备追加还是不追加呢？广发证券到底用了多少倍杠杆？20倍，还是多少倍？主经纪商是谁？

3，99.9%都是自有资金，自有资金，自己做投顾。还剩0.1%是谁的？ 后续诉讼是谁来告？

行文至此，不禁联想起行家之前的几篇报道。

作为金融领域的专业机构，券商的对外投资为什么这么缺乏资盈利的案例呢？你怎么看，欢迎留言讨论。

券业行家综合整理自 澎湃新闻、中国基金报、金融老策那 

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