2018年券商证券承销业务排名·债券篇

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周

末，协会发布了98家证券公司2018年度证券承销业务数据统计排名情况。行家在《2018年券商证券承销业务排名·股票篇 》一文中根据股票承销业务指标，将TOP20券商整理成图。在本篇后续中，行家将对券商的债券承销业务进一步展开。

债券承销业务

中信建投、中信和招商三足鼎立

在IPO发行审核持续趋严、A股市场调整的形势下，债市成为各路资金的避险之地。公开资料显示，2018年全市场债券承销总金额达到15万亿元，比2017年的11.96万亿元增幅超20%，其中证券公司承销总规模达到5.9万亿元，同比增长21%。

来自协会的数据显示，2018年度，共有92家券商涉及债券承销业务，总承销家数为5,393家，总承销金额为48,910.66亿元。

从债券主承销数量来看，中信建投以562家居首，招商证券以562家屈居次席；中信证券和海通证券分别以452家和421家分列第3、4位。承销家数超过100家的还有国泰君安（297家）、光大证券（228家）、平安证券（221家）、中金公司（206家）、华泰证券（178家）、广发证券（172家）、兴业证券（144家）、中银国际（138家）和中泰证券（122家）。此外，有33家券商2018年主承销债券家数不足10家。

从债券主承销金额来看，中信建投的主承销规模最高，为6,283.88亿元；中信证券屈居次席，为6,221.96亿元；招商证券位居第三，为 4,795.88亿元。债券主承销金额超过千亿的券商还有9家，分别是中金公司（2,912.15亿元）、国泰君安 （2,691.30亿元）、海通证券（2,615.46亿元）、光大证券（2,390.62亿元）、中银国际 （1,710.09亿元）、平安证券（1,647.80亿元）、华泰证券（1,397.59亿元）、国开证券（1,260.03亿元）和广发证券（1,011.04亿元）。此外，主承销金额不足100亿元的券商共有42家，超过半数。

从债券承销金额占比来看，TOP20券商的份额均在1%以上。中信建投和中信证券在伯仲之间，分别占12.85%和12.72%；招商证券位居第三，占9.81%，接近一成；中金公司（5.95%）、国泰君安（5.50%）和光大证券（4.89%）的占比均在5%左右。此外，份额不足0.5%的62家券商总和仅有10.32%，而这一数值仍低于中信建投和中信证券两家之一。

公司债主承销业务

中信建投份额超过一成

来自协会的数据显示，2018年度，共有91家券商涉及公司债主承销业务，总承销家数为2,613家，总承销金额为20,537.31亿元。

从公司债主承销数量来看，中信建投毫无悬念的位居榜首，为262家；国泰君安和中信证券并列第二，均为161家；公司债主承销家数超过100家的还有四家，分别是海通证券（150家）、平安证券（130家）、招商证券（123家）和广发证券（103家）。此外，有7家券商2018年公司债主承销家数仅有1家。

从公司债主承销金额来看，共有37家券商规模超过百亿。中信建投居首，为2,405.37亿元；其次是中信证券，为1,574.46亿元；再次为海通证券和招商证券，分别为1,029.51亿元和1,010.82亿元。公司债主承销金额超过500亿元的还有10家，分别是平安证券（994.93亿元）、国泰君安（891.88亿元）、中金公司（761.59亿元）、兴业证券（711.85亿元）、光大证券（657.90亿元）、华泰证券（653.69亿元）、银河证券（648.09亿元）、广发证券（638.47亿元）、中泰证券（605.97亿元）和申万宏源（511.90亿元）。

从公司债主承销金额占比来看，23家券商份额超过1%。中信建投一家独大，占比为 11.71%，接近分列第2、3位的中信证券（7.67%）与海通证券（5.01%）之和；上述三家券商的公司债主承销份额合计为24.39%。

绿色公司债主承销业务

中信建投和中信证券位列前二

来自协会的数据显示，2018年度，共有29家券商涉及绿色公司债券（含资产证券化产品）主承销业务；总承销（管理人）家数为33家，总已发行金额为453.82亿元。

从绿色公司债主承销数量来看，平安证券以3.17家居首；天风证券位居次席，有3家；中泰证券位列榜眼，有2家。绿色债券主承销家数超过1家的还有银河证券（1.64家）、中信建投（1.64家）、华泰证券（1.50家）、申万宏源（1.50家）、中金公司（1.50家）、国开证券（1.48家）、首创证券（1.17家）和国泰君安（1.14家）。广发证券（0.14家）、东兴证券（0.14家）和国信证券（0.17家）垫底，招商证券（0.33家）、海通证券（0.48家）、中信证券（0.50家）和华鑫证券（0.50家）的绿色债券主承销家数不足1家。

从绿色公司债已发行金额来看，共有15家券商规模超过十亿。中信建投居首，为60.52亿元；其次是中信证券和华泰证券，分别为48.53亿元和44.33亿元。绿色债券主承销金额超过20亿元的还有四家，分别是申万宏源（29.71亿元）、中泰证券（25.90亿元）。

从绿色公司债已发行金额占比来看，23家券商份额超过1%。中信建投居首，占比为13.34%，中信证券居于次席，为10.69%；华泰证券位列第三，为9.77%；份额超过5%的券商还有申万宏源（6.55%）、中泰证券（5.71%）和首创证券（5.23%）。

“双创债”主承销业务

国信证券一家份额超过1/4

来自协会的数据显示，2018年度，共有13家券商涉及创新创业公司债主承销业务，总承销家数为18家，总承销金额为43.90亿元。

从“双创债”主承销数量来看，东吴证券以4.5家居首，占比高达25%；中金公司和国信证券分别主承销2.5家和1.5家。广发证券、国泰君安、华安证券、华创证券、九州证券、南京证券、平安证券、首创证券、中山证券9家券商均承销1家；联讯证券仅主承销0.5家。

从“双创债”已发行金额来看，国信证券居首，为11.37亿元；其次是中金公司和国泰君安，分别为9.80亿元和7.55亿元。“双创债”已发行金额超过1亿元的还有6家，分别是东吴证券（5.45亿元）、联讯证券（2.38亿元）、南京证券（2.00亿元）、海通证券（1.50亿元）、广发证券（1.20亿元）和华福证券（1.00亿元）。

从“双创债”已发行金额占比来看，国信证券锐不可当，占25.90%的份额；其次是中金公司（22.32%）和国泰君安（17.20%）；东吴证券屈居第四，占12.41%，上述四家合计份额为77.84%，接近八成。

地方政府债券中标

中信证券、中信建投激烈角逐

公开资料显示，2018年度全国发行地方政府债券41,652亿元，其中一般债券22,192亿元，专项债券19,460亿元。

来自协会的数据显示，2018年度，共有49家券商参与地方政府债券，实际中标金额合计为2,844.45亿元。

注：地方政府债券发行主体包括省、自治区和直辖市以及计划单列市大连、青岛、宁波、厦门和深圳，以此为口径统计分区参与情况。

从地方债实际中标地区数量来看，中信建投和中信证券最多，分别为32个和31个；东方证券和国泰君安并列第三，均为28个；国信证券、海通证券和兴业证券均为27个，中标地区在10个以上的还有中银国际（26）、广发证券（24）、申万宏源（17）、中金公司（17）、银河证券（14）、中山证券（14）、招商证券（13）、光大证券（12）、平安证券（12）和山西证券（11）。

从地方债实际中标金额来看，中信证券居首，实际中标448.89亿元；其次是中信建投和东方证券，分别为378.41亿元和323.27亿元。实际中标金额超过百亿的还有6家，分别是国泰君安（224.57亿元）、申万宏源（204.16亿元）、广发证券（162.72亿元）、兴业证券（148.32亿元）、海通证券（129.62亿元）和中银国际（115.51亿元）。

从地方债实际中标金额占比来看，19家券商份额超过1%。中信证券、中信建投和东方证券位列三甲，占比分别为15.78%、13.30%和11.36%；国泰君安（7.90%）、申万宏源（7.18%）、广发证券（5.72%）和兴业证券（5.21%）的份额也在5%以上。

债券承销格局

中小券商的机会

相对于“三中一华”四大头部券商包揽股票承销的现状，债券承销市场格局更为复杂，竞争更为激烈。

1

中信建投与中信证券竞争“一哥”

在债券承销领域，中信建投和中信证券对“一哥”地位的角逐依然激烈。

前者荣获债券主承销家数和金额、公司债主承销家数和金额、绿色债券已发行金额、地方债实际中标地区共6项冠军；后者拿下了地方债实际中标金额冠军，以及债券主承销金额、公司债主承销家数和金额、绿色债券已发行金额、绿色债券已发行金额、地方债实际中标地区数量5项亚军。

2

垂直领域差异化或为中小券商出路

与此同时，一些非头部券商转而深耕垂直细分领域，部分指标甚至拥有了与头部券商一战之力。

国开证券以1,260.03亿元的债券主承销金额，超越广发证券和中泰证券，位列第11。中山证券、开源证券公司债承销规模跻身TOP20。平安证券和天风证券绿色公司债承销家数最多；首创证券绿色公司债已发行规模超过中金公司排名第6。东吴证券“双创债”主承销家数最多，已发行金额位列第4；联讯证券和南京证券则分列“双创债”已发行金额第5、6位。

值得一提的是，由于监管层将绿色债券和“双创债”已发行金额作为券商分类评价中社会责任评价的重要内容，可享受加分待遇。相对于头部券商，中小券商更有动力参与这两项债券的承销。

行家觉得，对大多数中小型券商来说，从自身特色出发，打好差异化竞争牌，以自身优势业务作为突破口，进行弯道超车，可能是唯一的出路。

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