400000000+，招商资管仲裁讨债，股质爆雷再添一例

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为国内最早获得受托资产管理、创新试点、QDII资格的券商资管之一，招商资管业务实力长期居于行业第一梯队。

然而，这家赫赫有名的券商资管，正在追讨一笔高达4.09亿元的欠款。而起因则是因为“河钢资源”3937万股的股质违约。

4.09亿元仲裁

4月8日盘后，招商证券发布旗下全资子公司涉及仲裁的公告称，招商资管作为“质融宝13号股票质押定向资管计划”管理人，向杭州仲裁委员会提起仲裁，涉案本金高达4.09亿元。

据公告披露，2017年8月，招商资管（代表资管计划）根据资管计划委托人的指令，与林某开展股票质押式回购交易业务，向其融出资金人民币5亿元（截至目前剩余未偿还融资本金4.09亿元）。担保人为广州粤泰控股集团有限公司（简称：粤泰控股）和杨某。

2018年5月，本案所涉交易的履约保障比例低于最低线，林某未能完成补充质押等措施使履约保障比例高于最低线，亦未提前购回，并自2019年第二季度起未按照协议约定支付当期利息，构成违约，粤泰控股与杨某亦未履行任何担保责任。

为维护委托人合法权益，招商资管（代表资管计划）根据委托人书面通知向杭州仲裁委员会提起仲裁，并提出三点要求：

一是由林某偿付剩余融资本金4.09亿元，相应的利息、罚息及违约金并承担本案仲裁费、财产保全费；

二是由粤泰控股与杨某对上述债务承担连带清偿责任；

三是对林某持有并质押的3,937万股“河钢资源”（证券代码：000923）以及后续产生的无需支付对价的送股、转增股份、现金红利享有优先受偿权。

在公告中，招商证券强调，根据资管合同约定，招商资管作为资管计划管理人，按照委托人的指令进行相关操作，不承担相关风险及损失，本案所涉及交易损益及仲裁结果最终由资管计划委托人承担。

招商证券表示，公司各项业务经营情况正常，财务状况稳健，上述仲裁对公司业务经营及偿债能力无重大影响。公司将积极采取各项措施维护好公司及投资者的合法权益，并按照法律法规的规定，及时披露相关信息。

偿债能力略有富余

作为上市券商，及时发布撇清公告，自不待言。而行家注意到，截至目前，这笔股质交易依然有“余量”。

从河钢资源走势来看，其股价在2017年4月12日达到44.30元的历史高点后，便开启了漫长的“下跌模式”。2018年10月12日，跌至10.70元的低点。其后触底回升，持续震荡。截至2020年收盘，股价为12.07元。

以此计算，3,937万股“河钢资源”市值约为4.75亿元，尚能覆盖本金。

然而，股市风险莫测。如果未来股价持续大幅下挫。即使全部卖出，实际追回的资金可能不足以覆盖所有债权。

法律人士表示，在股权质押纠纷案中，有担保的部分可以优先清偿。如果公司破产被受理，想要追回剩余的部分，可以作为普通债权参与破产清算，向破产管理人申报债权。

资管业务规模小幅缩水

公开信息显示，招商资管成立于2015年4月，为招商证券全资子公司。招商证券总裁熊剑涛于2015年3月至2019年3月兼任招商资管董事长；2019年3月起，招商证券副总裁邓晓力女士兼任招商资管董事长。

招商证券股权穿透图，券业行家简化自企查查

在2019年报中，招商证券对招商资管2019年度业绩有如下表述：

招商资管积极向主动管理转型，新产品发行规模和数量均为近年新高，主动管理月均规模排名创出历史最好成绩。公司抢抓科创风口，推出了行业首批科创板打新策略产品、行业首批科创板战略配售产品；同时积极推动大集合转公募的进程，完成了组织架构调整、人员及系统准备等多项前期工作；全力丰富独具特色的产品谱系，固收、资产证券化等业务再上新台阶；加强投研能力建设，资产配置能力逐步增强，此外，公司渠道建设取得突破，多渠道代销及机构定制迅速推进。 

截至 2019 年末，招商资管资产管理规模为 6,872.07 亿元，同比下降 3.68%，规模排名行业 第 4；主动管理规模为 2,162.05 亿元，同比增长 23.81%。根据中国证券投资基金业协会数据，招 商资管私募主动管理月均规模（第四季度）位居行业第 4，较 2018 年提升 8 名。

单位：亿元

行家注意到，招商证券资管业务中单一资管计划（定向资管计划）一项，最近两年规模逐渐下降，而收入则小幅上升。而前述定项资管计划是否包含在内，目前并无公开信息。

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来源：招商证券公告&年报、财联社

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