年报净利润10亿元，东北证券这一风险值得关注

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于山海关外的东北证券，交出了一份满意的年报：归母净利润超过10亿元，同比增幅达234.19%，总体业绩表现比较靓丽。然而，这家券商部分业务依然有潜在的压力。

净利润激增234.19%，分红预案出炉

4月10日，东北证券连发公告，正式披露了2019年年报。

财务数据显示，当期实现营业收入79.69亿元，同比增长17.53%；实现归母净利润10.07亿元，同比增长234.19%。期末总资产为682.18亿元，较上年末增加4.91%；净资产为155.83亿元，较上年末增加3.65%。

在净利润激增之际，东北证券出台了分红方案：以公司2019年底总股本23.40亿股为基数，向全体股东每10股派送现金股利1.00元（含税），合计分红2.34亿元，派现后未分配利润转入下一年度。

行家注意到，除上市当年外，东北证券每年均有分红，自2017年以来已经连续四年实行10派1。

期货业务：贡献多半营收，佣金率承压

据年报披露，东北证券的主要业务包括期货业务、证券自营业务、信用交易业务、证券经纪业务、基金管理业务、证券资产管理业务和证券承销与保荐业务等。其中，期货业务是公司营业收入最重要的组成部分，占比约为55%。

东北证券2018年-2019年主要业务收入

年报显示，东北证券通过控股子公司渤海期货开展期货业务。渤海期货总部位于上海，全国共有13家营业网点（含3家分公司）。2019年，渤海期货实现营业收入44.07亿元，同比增长5.66%。

需要注意的是，虽然渤海期货的代理交易规模扩大，但其经纪业务手续费净收入同比减少，佣金率下滑。

数据显示，渤海期货2019年代理交易量2843.69万手，同比增加18.44%；代理交易金额2.17万亿元，同比增加32.69%。而2019年渤海期货的经纪业务手续费净收入相比2018年下降34.97%，与同期代理交易规模增长形成显著差距。渤海期货佣金率承压。

自营与信用业务：利润支柱，计提近三成

渤海期货贡献了东北证券绝大部分的营业收入，但公司超过10亿元的净利润，最主要的来源是自营业务和信用业务。

2019年，东北证券自营业务实现净利润约8.93亿元，信用业务实现净利润约8.15亿元，两者合计贡献东北证券抵消前净利润的160.38%。

相较之下，渤海期货所开展的期货业务在2019年贡献净利润约7,265.98万元，仅占东北证券抵消前净利润的6.85%。

根据年报信息，证券自营业务主要从事权益类投资、固定收益类投资等。信用交易业务是基于客户信用开展的资本中介业务，主要包括融资融券、股票质押式回购交易等业务。

2019年，东北证券自营业务的营业利润率为93.67%，相比2018年提高了9.66个百分点；信用业务的营业利润率为77.03%，相比2018年降低了3.34个百分点。

梳理年报信息发现，信用业务的营业利润率下降与本期股权质押业务“踩雷”有一定关系。

报告期内，东北证券计提信用减值损失和其他资产减值损失共计2.42亿元，减少2019年度合并净利润约1.82亿元。

其中，股票质押回购业务计提信用减值损失1.71亿元，占公司净利润的16.98%。主要涉及利源精制（002501.SZ）、恒康医疗（002219.SZ）、上海莱士（002252.SZ）等质押股票。

而在应收利息计提的坏账准备中，也包含3,379.05万元的股票质押违约利息减值准备。

2019年，股票质押式回购交易业务整体延续“压规模、控风险”的监管导向，受股票质押新规、股票质押风险事件频发等因素影响，公司的股票质押式回购交易业务规模呈下降趋势，与市场保持一致。

东北证券的信用交易业务规模主要依靠融资融券业务推动。

截至报告期末，东北证券以自有资金作为融出方参与股票质押式回购交易业务的待购回初始交易金额为38.78亿元，同比下降 38.29%，总体履约保障比例为225.25%。融资融券余额为97.24亿元，同比增长37.97%，总体维持担保比例为 339.95%。

经纪和投行业务：

相形之下，东北证券在经纪业务和投行业务方面并无突出表现。

在传统经纪业务方面，东北证券积极调整组织架构，加大拓户引资力度，强化营业网点区域管理，推进网点业务多元化、平台化和智能化转变，持续完善客户服务体系，进一步夯实公司传统经纪业务的稳定性，提升传统经纪业务整体盈利能力。

报告期内，公司实现AB 股基金交易量20,212.35亿元，同比增加28.85%，市场份额较去年小幅下降。实现AB 股基金交易量20,212.35亿元，同比增加28.85%，市场份额较去年小幅下降。

投行业务方面，东北证券“以中小企业投行及财富管理为特色的全能型券商”为战略定位。全年完成保荐项目3个，其中IPO项目2个，再融资项目1个。公司IPO和增发承销家数行业排名并列第28位；IPO承销家数行业排名并列第25位。

公司完成债券主承销项目14个，其中企业债4个，公司债10个，实际承销规模96亿元，同比增加18.78%；完成债券分销项目93个，实际承销规模200.45亿元。

2019年，东北证券投资银行业务手续费净收入为3.31亿元，其中，证券承销与保荐业务手续费净收入为2.08亿元。 

其他业务：连续三年亏损超10亿 

值得一提的是，2019年，东北证券的其他业务发生大额亏损，其他业务净利润的亏损规模与公司整体的净利润水平相当。关于其他业务的具体构成，东北证券并未在2019年年报中披露。

根据2019年分部利润情况，报告期内，公司其他业务的营业收入为-3,400.02万元，净利润为-10.93万元。

回顾往年情况，东北证券的其他业务自2017年开始出现亏损。

2015年至2018年，公司其他业务的净利润分别为1.29亿元、1.94亿元、-12.48亿元和-13.36亿元。

而在2016年年报中，东北证券披露的“其他业务开展情况”中，包含证券研究咨询业务、直接投资业务、柜台市场业务、另类投资业务、衍生品业务、互联网金融业务和沪港通、深港通业务。

净资本：连续下滑后回升

梳理近年年报得知，投资和信用类重资本业务，逐步成为东北证券最主要的业绩来源，公司的净资本也将面临更高的要求。

报告期内，东北证券的净资本在经历连续两年下滑之后开始回升。

截至2019年末，东北证券的净资本金额为131.33亿元，相比2018年增加20.31亿元，增幅为18.29%。而在2017年和2018年，公司净资本分别下降1.9%和17.91%。

东北证券的净资本在2016年出现明显增长，主要原因是公司当年配股发行募集资金用于增加资本金，以及非公开发行次级债券用于补充营运资金。

2019年，东北证券发行40亿元次级债，拟用于调整公司负债结构，具体包括用于偿还未来到期的次级债券和收益凭证。

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来源：上市券商公告、面包财经、中国经济网

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