百亿量化私募跌破预警线，赫富投资的道歉，诚意如何？

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入2022年，行家此前点评过的上海赫富投资有限公司（简称：赫富投资），因“开门黑”而引发关注。从公开信息来看，这家百亿量化私募，最新动态耐人寻味。

首次跌破预警线

据悉，2月11日，赫富投资发布公告称，旗下赫富灵活对冲九号A期私募证券投资基金（下称“对冲九号A期”在2月10日的单位净值为0.8774元，跌破0.88的预警线，已经触发预警。

按说，这一数值距离清盘线（通常是0.7）还有一段距离。但在触发预警的情况下，私募基金经理的常规操作需要谨慎，尤其是仓位把控。极端情况下，可能会发生被动减仓操作的情形。而为安全起见保持低仓位，如果市场回暖，可能错失投资机会。

据中基协备案信息，对冲九号A期成立并备案于2021年3月，由赫富投资担任私募基金管理人，招商证券担任托管机构。目前，这只私募基金有一条未披露记录。

一系列定点举措

据悉，为提振信心，赫富投资近期采取了一系列行动。

2月8日，赫富投资将对冲九号A期的管理费调整至0%，并称该产品未来在没有回到净值1元之前不再收取管理费用。

2月10日，以自有资金跟投的方式跟投该产品母基金500万元。

2月14日，赫富投资召开策略交流会回应投资者。

不过，据每经网报道，赫富投资减免管理费的这一举措，其实“只针对其灵活对冲系列产品”，其他产品如指数增强型产品并未减免。

私募排排网信息显示，赫富投资最近一年的收益率为-1.73%。其中对“对冲九号A期”的业绩没有更多信息，只显示为“主观多头策略”。而其他五只有业绩显示的私募基金，今年以来的收益率均为负数。

由于行家并非合格投资者，未能查到相关产品的费率情况。如果单纯因为触发预警而减免费用，这些业绩“飘绿”的产品是否也应该对投资者“让利”？

当然，赫富投资对投资者的态度是值得赞赏的。只是，对私募机构来说，更重要的是，为投资者带来丰厚的回报，分享超额收益。

迅速扩张或有隐患

成立于2016年，赫富投资在2021年内经历了急剧扩张：全年备案85只产品，并跻身百亿私募之列。

川谷信息显示，赫富投资此前的规模一直在10亿左右；2021年初，其规模首次超过20亿元；2021年4月1日，为29.2亿元。其后，规模几乎直线上升，轻松突破百亿大关。（回复【百亿私募】查看更多）

关于量化私募，普遍观点认为，规模、收益和波动构成了不可能“三角”。

通俗的说，在规模快速扩张之后，为获取高额收益，往往在风格和行业上会有所暴露。而风格的突然变化，会造成原策略失效，从而形成较大回撤。而规模的快速扩张，也会触及策略市场容量上限，造成量化策略的同质化，加大整体的操作难度。

对赫富投资这家新晋百亿的量化私募来说，近期引入大量资金，是否能复刻此前的策略？其风控方面，是否又存在隐患？

违规打新曾被处罚

其实，行家关注到赫富投资的时间不长，起因正是一则来自上海证券交易所的监管函。

2021年7月5日，上交所对多家私募下发监管函，赫富投资位列其中。

据监管函披露，赫富投资在参与科创板首次公开发行股票网下询价过程中，存在两项违规行为。

一是询价决策流程不规范，相关内部控制存在缺失。询价环节报价由一名投资人员完成，报价评估、决策等程序履行情况存在缺失。询价当日未对报价相关人员的通讯设备进行管控，存在价格等关键信息泄露风险。

二是报价结果缺少客观研究支持与合理解释，未能体现出充分研究基础上理性报价。在参与科创板新股询价过程中，内部研究不充分，定价过程存在依据不足、凭借经验判断等情况，定价结果存在一定随意性。

为此，上交所对赫富投资予以监管警示，要求其引以为戒，做好内部规范整改，严格遵守法律法规、上交所业务规则及相关行业规范。建立完善的询价制度流程，规范询价行为，做到定价依据合理、决策流程完备，真正发挥机构投资者的专业定价能力。

时隔数月，赫富投资想必已经完成了整改，堵上了内控的漏洞。行家希望这家知名私募，能够重整旗鼓，给投资者带来更多回报。

免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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