从零到20%，远期售汇业务外汇风险准备金率的影响如何？

从零到20%，影响如何？

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前最后一周的首个交易日，央行盘前宣布，将远期售汇业务的外汇风险准备金率，从0上调至20%。

盘前公告

9月26日，盘前，中国人民银行官网更新了一则公告。为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

稍早之前的9月5日，央行曾经发布“降准”公告。为提升金融机构外汇资金运用能力，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

通俗解读

饶是金融人士，也纷纷在群内打探：这里的“远期售汇业务”是什么业务？远期售汇业务的外汇风险准备金率为何会调整？

通俗地说，参与国际贸易的企业，因使用美元交易，都有结汇和售汇需要。而要进行结汇、售汇业务，国内环境下，只能跟银行交易。

对某家公司来说，常常会遇到这样的担忧：结算日期较“远”，比如半年后。在此期间，汇率可能大幅波动，从而造成损失。

如何规避损失呢？那就要用到金融工具。这家公司可以和银行提前签订一份半年期远期购汇合同，对银行来说就是远期售汇合约。其本质就是“卖出现在的人民币，买入未来的美元”，在一定程度上规避未来汇率风险。

由于银行需要在即期市场购入外汇，开展远期售汇业务，越“庞大”，对即期汇率的影响也越大，进而引起人民币现价的波动。

在监管层面，为了抑制这种过度波动，央行要求开展远期售汇的银行机构，按一定比例缴纳准备金。外汇风险准备金率为20%，某家银行上月远期售汇100亿美元，则本月需向央行缴纳20亿美元的准备金，无息冻结一年。而外汇风险准备金率为0%时，银行不需要缴纳这笔钱。

对央行来说，这一操作算是轻车熟路。早在2015年和2018年，就曾两次将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

现实考量

话说，2015年“8.11”之后，央行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金。这一政策实行以来，此前已有四次调整——

2015年8月31日，为应对贬值压力，将风险准备金从0%提升到20%；

2017年9月8日，在升值中顺势退出为0%；

2018年8月6日，中美关系恶化，贬值压力再起，再次将风险准备金提升至20%；

2020年10月10日，汇率重回升值，再次顺势退出为0%。

……

距上次提升到20%已有四年，本次央行为何会出台这样的措施，一言以概之，缓解人民币贬值压力。

这段时间，美元加息导致的人民币被动贬值，汇率逼近7.2关口。为抑制人民币贬值趋势，央行特地采取提高远期售汇业务的外汇风险准备金率的措施。

影响几何

消息一出，立即体现在汇市上。

离岸人民币汇率瞬间突破7.16，一度升至7.14以下，但随后逐渐回落至7.16。

多家媒体报道称，这一举措仅在短期对市场情绪有效，但无法改变长期趋势——汇率仍由中美息差和基本面决定。

由于股市与汇市的联动关系，今日（9月26日）大盘的表现“一言难尽”。

三大指数早间集体低开，随后集体拉升翻红，午前创业板指涨近2%，沪指盘中一度站上3100点；午后震荡回落，三大指数走势分化，沪指尾盘跌幅扩大。截止收盘，沪指报3051.23点，跌1.2%，成交额为2935亿元；深成指报10962.56点，跌0.4%，成交额为3744亿元；创指报2323.05点，涨0.83%，成交额为1226亿元。

总体来看，市场情绪依旧低迷，个股仍呈普跌态势，两市近4000股下跌。行家关注的券商板块几乎全新飘绿，大金融等板块持续走低。

券商数据

据中证协统计，截至2021年底，共有35家证券经营机构在境外设立子公司，以合并口径计算，约占全行业三分之一。

虽然证券行业还是以“内循环”为主，但汇率变动的影响却实实在在的存在。尤其是对积极拓展境外业务的券商来说，有一项风险或许不容忽视。

单看上市券商的合并利润表，很容易就发现以一级项目单列的“汇兑损益”。而“券业一哥”中信证券，在2022年上半年“汇兑损益”项高达11.06亿元，但在2021年上半年仅为0.46亿元。

中信证券表示，对于境外资产及子公司资产，公司实行境内外一体化管理，针对外币资产，公司对汇率风险进行整体监控和管理，并通过调整外汇头寸、用外汇远期 / 期权对冲、进行货币互换等多种手段管理汇率风险敞口。

同为头部券商，华泰证券在2021年上半年为-1.41亿元，2022年上半年激增为为8.81亿元。华泰证券表示，公司通过及时调整各类资产结构，优化资产负债配置结构，加强对利率和汇率市场的研究，运用相应的利率、汇率等衍生金融工具来规避风险和减轻上述因素的影响。

中金公司也在2022年中报披露，汇兑收益由负转正，主要原因是“外币交易因汇率波动而产生的损益变动”。

相形之下，其余头部上市券商这一项数据绝对值相对较小。

行家注意到，海通证券由0.80亿元锐减至-2.98亿元。不过其中报披露，汇率风险对财务报表无重大影响。

免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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