慈善基金运作知多少？我们从诺贝尔基金的百年发展历史说起！| 平行论坛实录

本文转载自公众号金牛基金网

中国基金会发展论坛·年度盛会作为行业最具影响力的交流平台之一，择地在每年的11月22-23日举办，致力于搭建高层次的行业对话、交流、合作平台。截至2018年，已成功举办了10次年度盛会，累计6000多人次参会，2600余家机构参会，300余家媒体参与推广传播。

主题：基金会不谈投资，何谈可持续发展？

时间：2018年11月23日8:00-10:00

地点：苏州香格里拉大酒店 新地2

联合承办机构：南开大学教育基金会、中证金牛（北京）投资咨询有限公司、北京善泽君咨询有限公司、天弘基金管理公司

在11月23日的中国基金会发展论坛·2018年会上，由中国基金会发展论坛主办，南开大学教育基金会、中证金牛、善泽君联合承办，天弘基金特别支持的”基金会投资“平行论坛隆重召开。这是民政部《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》颁布后首个由金融与慈善专家面对面探讨基金会投资的专业会议。下面将论坛嘉宾南开大学金融学院院长助理何青的现场发言整理如下。

众所周知诺贝尔奖对于激励人类社会文明发展做出了很大的贡献。

从1901年开始有这个奖到现在，已经有117年的历史，大概发了538项，累计获奖人次超过900多人，是层级最高的世界性奖项。

今天，我们来看看支持这个奖背后的诺贝尔基金的一些东西和故事，希望从这些故事中能够引导出对未来的思考。

1896年诺贝尔先生去世，遗嘱中做了一些安排，除去留给家族及其他个人的财产外，其他财产设立一个基金，要求将基金的收益以现金的形式奖励上一年在物理、化学、生理或医学、文学，和平5个方面为人类做出杰出贡献的人。

对于基金，诺贝尔先生表达了两个要求：

基金投资于“安全证券”（SafeSecurities），每年用投资收益发奖；

奖金应保证获奖者在20年没有其他收入的情况下也能继续其研究。

根据诺贝尔先生的遗嘱，诺贝尔基金只能投资于“安全证券”，什么是安全证券？这在当时被解读为瑞典国内外的债券（bonds）和贷款（loans），股票和房地产不在基金会考虑范围。

过于保守的投资方式不久就给诺贝尔基金的投资管理带来巨大困难。

整理了历年来诺贝尔奖名义发放金额和相对的实际价值发现：诺贝尔奖从一开始15万多瑞郎（相当于当时一个教授20年收入水平）逐渐下降，既有名义价值的下降，更有实际价值的下降，从数据看应该说相当长的时间里，诺贝尔基金会没有完全实现诺贝尔先生的遗愿。

为此，诺贝尔基金理事会做了很多的努力：

因为有较好投资绩效的支撑，诺贝尔奖理事会在2001年诺贝尔奖迎来百年纪念的时候，诺贝尔基金会修改了各单项奖的金额，把基金奖金提高到1000万，并且维持10年时间。

从2014年诺贝尔基金的配置来看，这个配置相对最初“安全资产”有很大的不同，股票类在2014占了55%，还有固定收益类大概占20%，还有一些其他衍生品品种。2014年诺贝尔基金投资组合的年化收益率高达16.5%，由于资产配置范围的调整，收益率才可能达到这个水平。

历史上诺贝尔奖金金额几次重大的调整

诺贝尔奖是一个世界性大奖，每年奖金应该与其地位相称。诺贝尔先生希望诺贝尔奖能一直发下去，诺贝尔基金成为永续型基金，决定诺贝尔奖金只能通过投资收益来发放。

从诺奖基金百年发展来看，基金投资业绩决定了奖金数量，初略算过了过去117年间，诺奖基金的投资回报率大概是6%左右，良好后的投资回报从一定程度上维护了诺贝尔奖的崇高地位。但是回顾117年间诺奖基金的投资管理，可以发现在相当长的时间（大概80年时间），诺奖奖金从数额上并没有达到诺贝尔先生的初衷，尤其是在最初只允许诺奖基金投资“安全资产”的年份里，相反进入90年度，在允许诺奖基金做相对独立投资之后，从购买力角度看，每年诺奖奖金的数额基本上都达到了1901年的标准。

因此，对于慈善基金发展何青说出了自己的三大感悟：

第一、重视投资管理。过去我们很多慈善基金把主要精力放在募资和项目投放上，募资和投放显然是重要的，但投资管理应该得到足够的重视，诺贝尔基金在长期没有新募资本的情况下，依然能够完成其使命运作良好，足以说明投资于慈善基金而言是重要的。

第二、接受不完美。投资业绩有好有坏，只要规范运作应该接受结果的不完美。诺贝尔奖有117年的历史，但从维持诺奖奖金实际购买力的角度说（20年没有其他收入还能支持生活不放弃研究），除了第一年和最近几十年做到了，在中间八九十年基本都是没完成任务，但这丝毫不影响人们对诺贝尔先生的尊敬和对诺贝基金理事会投资工作的认可。

第三、发展永续型基金。要区分“种子”与“果子”，慈善基金应该更多地被视为“种子”而不是“果子”，基金管理人有义务和使命将慈善基金视为种子基金，种好“种子”赚取更多“果子”，将“果子”用于各项慈善事业支出，而不是将募集的资金当“果子”直接分配用于具体项目，只有这样慈善基金才能百年长青。

本次会议倡议发起“中国慈善资产管理论坛”，一个是由慈善组织、金融机构及其他相关机构和个人共同倡议发起的，专注于慈善资产管理的、民间非营利性交流组织。其宗旨是：推动慈善组织增强投资管理能力和风险控制能力，提升投资业绩，促进慈善组织和慈善事业可持续发展。欢迎一切关注、参与、支持慈善资产管理的机构和个人加入！

排版 | 王雪柔

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