2100多亿！水中茅台？农夫山泉上市背后的真相

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

有点甜的农夫山泉最近火了，因为很贵！

据权威媒体报道，8月31日下午，港股IPO农夫山泉以上限定价，每股21.5港元。按照农夫山泉111.88亿股总股本计算，其市值约为2405亿港元，折合人民币2100多亿。

这意味着什么？在港股，农夫山泉仅次于市值3643亿港元的百威亚太，A股，农夫的市值比肩泸州老窖，超越洋河股份。同行业里，农夫山泉这市值相当于近3个康师傅控股，或是8个统一企业中国。

但问题来了，这么“贵”的农夫山泉，真的值得吗？

01

农夫山泉原名“浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司“，其总部位于浙江杭州，成立于1996年9月26日。

说起农夫山泉，不得不提到其经典的广告语“有点甜”“大自然搬运工”系列，做水蜜姐并非行家，不是很懂，但作为十多年的文字从业者，说实话我是打心眼里佩服农夫山泉的广告文案。

说起讲故事，农夫山泉堪称鼻祖。

其成立之初，娃哈哈的纯净水已然占据了相当一部分市场份额。农夫山泉利用“健康”的概念，在此基础上开辟了另一个市场：天然水。

纯净水要经过层层过滤，讲究的是纯。天然水顾名思义，就是取自天然优质水源，水中保留了多种天然矿物元素，水质一般呈天然弱碱性。

彼时面对娃哈哈的强势，农夫山泉给出的概念就是：天然水有矿物质，更健康。

后来，农夫山泉故事升级，又打出了水的酸碱性对健康影响的概念，核心没变，外壳变了。

谎话说1万遍也会变成真理，何况是水对健康的影响，如此边界模糊的讨论。

结果就是，农夫山泉成功抓住了大众对健康的焦虑，赢得市场。

数据显示，如今农夫山泉包装饮用水产品市场占有率第一，包装饮用水毛利超60%，公司毛利超55%，2019年毛利超130亿元，赚钱得一塌糊涂。

02

早先几年，或许互联网不发达等原因，农夫山泉的概念和故事确实是深入人心的。但后来，画风似乎在渐渐走向另一面。“标准门事件”是个转折点。

前京城名报“京华时报”称农夫山泉“标准不如自来水”，引发了不少人对饮用水问题的强烈担忧。该事件中也是曾轰动一时，差点对簿公堂，最终以农夫山泉的撤诉告终。

或许因为“天然”属性，农夫山泉的“水质”问题渐渐成为争议焦点。

21世纪网曾报道，记者实地调查农夫山泉的水源地之一：湖北丹江口。发现污染惊人。各种各样的生活垃圾，其中不乏大量疑似医用废弃药瓶，俨然“垃圾围城”之势。

虽然后续官方回应，该区域距离其公司取水口下游约1.4公里，对取水质量并无影响，符合质量要求。但也并未完全抚平消费者内心的担忧。

此前还有媒体爆出过农夫山泉最为核心的千岛湖水源，被指不适合饮用，只适用于工业用水。

另外315前后消费者反馈的问题就更多了，什么水中出现黑色不明物、棕红色的漂浮物……真是“人红是非多”啊！

03

如果不是这次要上市，农夫山泉一直都是很低调地在赚钱。比如2019年，其占包装饮用水产品市场份额20.9%，营收高达143.46亿元。

利润也是吓死人。招股书显示，该公司包装饮用水和茶饮料，毛利都在60%左右。功能饮料也超过50%的毛利，果汁饮料也有35%左右。

同行业来看，伊利股份2019年公司的整体销售毛利率也只有37.35%，液体乳的毛利率仅为35.20%，远低于农夫山泉的核心产品包装饮用水的毛利率。农夫山泉这毛利率，估计只有贵州茅台等白酒企业能媲美了。

值得注意的是，此前有媒体报道，在农夫山泉的销售成本中，原材料和包装材料占的比重最大。这意味着，其生产产品最大的成本并不是水，而是水瓶（包装）。

另一方面，农夫山泉在饮料界的地位不用多说，但上市之后，如何让自己的地位更稳固，让股民都喝到汤？在现有的领域继续突破似乎难度很大，因为目前包装饮用水行业已经今非昔比，竞争者众多，市场格局基本稳定。

这就意味着，无论农夫山泉还是其他同行，都需要跨界摸索寻求突破。不过遗憾的是，这方面，大佬们的故事似乎都讲得不够好。

2017年，农夫山泉进军化妆品行业，推出桦树汁面膜和保湿液，以及农夫山泉喷雾。2019年，推出植物酸奶，不久又进军咖啡界，推出跨界型饮料碳酸咖啡，但这些产品大部分都籍籍无名。

娃哈哈也没好到哪去，2003年，娃哈哈做过童装；2010年进军奶粉；2012年又进军房地产，计划做城市商业综合体；2013年斥资150亿元进入白酒业……情况似乎不尽人意。不过娃哈哈暂时不上市，也不用对投资者负太多责。

说到上市，还有件事情很有意思，那就是在今年准备上市之前的2019年，其公司创始人钟睒睒火速分红，拿走了绝大部分利润

招股书披露，截至最后实际可行日期，钟睒睒先生持有全部股本中约87.4472%的权益，包括约17.8634%的直接权益，及透过养生堂持有的约69.5838%的间接权益。

更有趣的是，招股书还披露可供分配的历史保留溢利大概75亿元，只会派发给“现有股东”，跟上市后的大小新股东没关系。

但2020年一季度前后，农夫山泉又借了10多亿。如果上市后，这些债务你懂的，就是公众公司的债务，属于所有大小股东。

不得不感叹一句：农夫山泉不仅有点甜，有点贵，套路也有点深啊。如果蜜友后续有兴趣买其股票，要睁大眼睛了。

PS:招人啦！

闺蜜财经旗下作者人才济济，多次荣获新浪财经头条原创自媒体奖、网易年度态度风云作者、百度百+年度影响力作者、问房签约行家、蚂蚁财富专栏作者、招行社区邀请入驻作者等。

期待你加入我们这个大家庭！欢迎来撩！

亲爱的蜜友们：欢迎大家一起学习，共同成长：用今日词汇在留言区造句，连续坚持一周，将获赠《海龟交易法则》《基金定投：让财富滚雪球》《灭火：美国金融危机及其教训 》等好书中的一本（任选其一，先到先得），不重复赠书。如能坚持一个月，将赠送神秘学习大礼包哦。

今日词汇：垃圾股

垃圾股：指的是业绩较差的公司的股票，与绩优股相对应。这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低，交投不活跃，年终分红也差。

往期好文

本文为闺蜜财经原创，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！

欢迎阅读闺蜜财经友号杠杆地产力作：融信：做地王太难了！|房企中报观察⑤

蜜友们，很抱歉！老的读者群已满员，现建了新的读者群。欢迎大家来这里，聊聊投资，谈谈理财，说说育儿，讲讲职场和情感，一起成长一起开挂，做自己的女王！

请加微信Huoxing2099（备注:闺蜜财经），拉你入群。