B站二次上市遭破发，近7万人打新被套！资本狂欢带不动了？｜蜜姐

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

今天（3月29日）哔哩哔哩（以下简称“B站”）正式在我国香港联交所挂牌上市。

其每股定价为808港元，是百度回港上市发行价的3倍多，是目前港股市场第二高价股！

B站能否复制在美股市场上，3年多市值翻了10倍左右的资本神话？成为了市场高度关注的D话题。

01

上市前几天，B站又火了一把，狠狠“出圈”，不是因为喜人的业绩或大动作，而是因为一个乌龙。

在B站披露的最新公司资料表中，公司名字处竟然写着“百度集团”，有股民第一时间发现了，在贴吧问“什么时候B站是百度的了？”

真相是B站披露的资料有误，错将“哔哩哔哩”写成了“百度集团”，有网友调侃抄作业把名字都抄错了。央视对此痛批信息披露岂能儿戏？！

B站内部人士出来解释原因是该份资料是律所写的，因律所同时也承担了撰写百度的上市公司资料，才闹出乌龙。虽说这种甩锅行为比较苍白，但丝毫不影响B站二次上市的风头。

比此次乌龙闹剧中另一位被动出演的主角百度，B站早6天上市。

早在今年1月，关于百度和B站回港上市时间可能“撞车”的消息就传得沸沸扬扬。

百度虽说是互联网老大，但B站作为所谓“Z世代乐园”的后浪，其故事似乎对资本市场更有吸引力。

百度的营收和净利润近年来都是B站的十来倍甚至是数十倍，但在回港上市的发行价上，两者相距甚远。

百度回港的发行价为252港元，而B站的发行价高达808港元，是百度的3倍多，亦是目前港股市场第二高价股。

B站能否撑得起如此高的价格？

02

上市第一天，B站开盘就遭遇了破发，跌幅一度达6.81%，截至今天收盘，B站的股价为800港元/股，跌幅还是比较小，总市值3044.9亿港元。

不过近7万人打新，想要上市当天卖出“撸肉串”的人无疑被套了。

实际上，此前B站公布配售结果，公开发售超过170多倍，触发回拨机制至12%，发行定价808港元较彼时美股价格溢价超8%，未开盘打新中签的投资者已经面临账面亏损，尤其是乙组第一档中签7手，加上融资利息，亏损额超1万港元。

对于破发，B站似乎并不在意。

B站董事长兼CEO陈睿今天上午回应媒体称，近期中概股大跌，B站此时上市算是碰上了“黑天鹅事件”，目前能顺利上市就是成功了。

有意思的是，看起来“不在乎”第一时间进行回应的行为来看，还是挺在乎的。真不在乎破发的基本都是视而不见……

陈睿提到B站在纳斯达克上市的时候也遭遇了破发，确实对比B站近年来在美股市场的表现来看，破发似乎不值一提。

2018年3月，B站赴美上市，3年多市值翻了10倍左右！发行价为11.5美元，股价上涨了7倍多。

问题是，这样的资本神话是否还能在港股市场复制？

有意思的是。B站成立11年就亏损了11年，而且近年来亏损的幅度明显增加。

2018-2020年，B站的净亏损额度分别为5.65亿元、13亿元、30.54亿元，亏损幅度从同比不到10%，扩大到了2020年的超130%。

互联网公司烧钱搞发展颇为常见，但如何保持高增长的神话，以及如何实现盈利仍然是B站必须面对的难题。

03

近年来B站致力于“破圈”就是为了吸引更多用户保持高增长。

而曾经聚焦二次元文化被用户称为“小破站”的B站内容也越来越多元化，从公开广告、制造“后浪”全民热议话题到办晚会，B站“破圈”非常用功。

当然，一定程度上，它也变得越来越综合，被网友们戏称为“今日头条+爱奇艺+直播+原B站”才是现在B的站。

效果也是明显，据B站披露，最近三年，其均活跃用户从7180万增长到了2.02亿，称“意味着每两个中国年轻人就有一个是B站的用户”！

然而，B站大力“破圈”的背后，是持续攀升的费用。

据中信证券研究部的数据显示，B站的销售费用占比明显到2020年三季度已达37%。

财报披露，B站2020年全年投入营销费用35亿，比2019年翻了近两倍，增长高达191%！

花钱换流量、换用户对于互联网公司来说也常见，但难题在于获客成本越来越高。

以季度费用对比新增用户数来看，B站2020年第一季获客成本为143.7元，到第四季度增长到了212.7元，增幅约为48%。

然而这种增长游戏还不能停。B站此次回港上市的拟募资额约25亿多美元，其中20%用于销售及营销。

目前，B站的收入主要靠游戏、直播及增值服务（会员等）、广告和电商（衍生品授权等）及其他几大业务板块。

早期占比最高的游戏业务目前依然占大头，但占总营收的比例明显降低了。2020年其广告和电商业务的增速较快，同比增长均超100%。

说到底，互联网公司赚钱的模式目前主要也就这么几种。

B站更有故事性的是，用户以品牌们偏爱的年轻人为主。

但多元化之后的B站，其日活增速却在放缓，反映出其增加用户粘性上，难度加大了。

另外一大隐忧是对内容的监管。

去年12月，全国“扫黄打非”办发布了对B站监管的工作情况，这事引发舆论关注。

随着用户增加，海量内容如何变现，也成为了B站的一大难题。

总结来看：B站在美股市场的表现，因其高速增长和“Z世代”用户的特性获得了资本市场的追捧，但如今面临高营销费用换取高增长且成本还在增加，亏损幅度年年扩大，股价是预期的反应，即便B站未来业绩表现良好，只要达不到市场预期，仍然可能面临股价的大幅波动。

此次，B站的投资者们打新被套，B站股价除了受大环境的影响，其高于同期美股的发行价也大大提高了市场的预期，有点失误也在所难免。

亲爱的蜜友们：欢迎大家一起学习，共同成长：用今日词汇在留言区造句，连续坚持一周，将获赠《海龟交易法则》《基金定投：让财富滚雪球》《灭火：美国金融危机及其教训 》等好书中的一本（任选其一，先到先得），不重复赠书。如能坚持一个月，将赠送神秘学习大礼包哦。

今日词汇：暗盘

暗盘：通常指新股正式上市前，由券商自营组织的非正式交易盘，由于其交易并不曝露于大众面前，且不会经联交所披露个中内容，以此称为“暗盘”。业内称之为“新股抢跑神器”，暗盘的涨跌通常被视为首日涨幅的晴雨表。

往期好文

本文为闺蜜财经原创，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！

蜜友们，很抱歉！老的读者群已满员，现建了新的读者群。欢迎大家来这里，聊聊投资，谈谈理财，说说育儿，讲讲职场和情感，一起成长一起开挂，做自己的女王！

请加微信Huoxing2099（备注:闺蜜财经），拉你入群。